2019601369年11月22日周五券商评级可大胆加仓抢筹9股
华峰氨纶(002064)深度研讨：整合华峰新材打造聚氨酯制品范畴领军企业
收买华峰新材打造聚氨酯制品领军企业
华峰新材专业从事聚氨酯原液、聚酯多元醇和己二酸的研制、出产和出售，现在已具有年产42万吨聚氨酯原液、64万吨己二酸和42万吨聚酯多元醇的出产才能。华峰新材聚氨酯原液产品销往全球20多个国家和地区，国内商场份额到达50%以上，并在多个海外国家和地区建有完善的出售和服务络；己二酸产品销往全球30多个国家和地区，国内商场份额到达30%以上，客户包含英威达(INVISTA)、巴斯夫(BASFSE)、杜邦(DuPont)等闻名化工企业，公司选用环己醇法工艺，工艺道路本钱较低，使用低本钱优势不断扩产进步市占率。
公司凭仗重庆低本钱优势，不断扩产
公司是国内氨纶工业龙头企业，氨纶产值为全国榜首、全球第二，现在具有12万吨产能，其间浙江6万吨，重庆6万吨。公司首要产品为千禧牌氨纶，产品规格掩盖规划广。公司凭仗重庆低本钱优势，已计划在重庆再投10万吨产能，分两期施行，榜首期6万吨已竣工，现在在试出产阶段，第二期4万吨估计于2020年达产，公司商场占有率将进一步进步。
翻开世界化运营局势，强化世界化竞赛观念
充分使用国内资源，积极参与世界商场竞赛，探究“走出去”运营战略，华峰集团在越南的胡志明市、密苏里州圣路易斯市开设了办事处，并在土耳其和巴基斯坦设立了出售子公司，与青山集团合资在海外进行出资。
盈余猜测
咱们估计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.29元、0.38元、0.44元，对应当时股价市盈率分别为19倍、15倍、13倍，坚持“引荐”评级。
危险提示
财物收买不及预期；产品价格大幅下滑；项目建造不及预期；工艺安全
伯特利(603596)重大事件快评：客户结构优化通用全球协作继续深化
事项：
公司近期与通用轿车公司签署26份产品供货合同，订单共触及7个途径项目12种产品。该项目从2019Q4开端批量供货，均为100%独家供给，公司猜测本次签署的悉数供货车型单年度最高产值近130万辆，估计2020年给公司带来新增收入约4亿元人民币，项目车型的生命周期内(2019年四季度起)产品出售收入累计估计将超越18亿元人民币。
国信观念：
公司主营轿车制动和轻量化零部件，具有必定量价进步潜力。价的维度看，产品所在赛道具有产品升级潜力：机械式制动到电控制动再到线控制动，而制动体系是智能驾驭履行端的重要组成部分。量的维度看，公司客户结构逐渐扩展和优化，前期首要以国内自主品牌为主，近期打破通用、福特、沃尔沃等合资以及外资客户，而且逐渐深化与通用全球的协作关系。咱们估计公司19/20/21年完成营收29.7/35.6/42.0亿，完成归母净利润4.1/4.9/6.0亿，完成每股收益为0.99/1.20/1.46元，考虑到公司未来两年的成绩增速状况以及对标公司的PE估值状况，给予公司合理估值区间为24.00-26.4元(对应2020年市盈率为20-22倍)，对应2019年11月18日收盘价存在32%-45%空间，初次掩盖，给予“增持”评级。
谈论：
把握制动范畴中心技能，完成机械-电控-线控全范畴布局
公司主业为轿车制动相关产品，首要分为机械制动产品和电控制动产品，机械类产品首要包含盘式制动器、轻量化制动零部件以及真空助力泵，电控类产品首要包含电子驻车制动该体系(EPB)、制动防抱死体系(ABS)、电子安稳控制体系(ESC)以及线控制动体系(WCBS)。现在公司现已彻底具有EPB、ABS、ESC等电子类产品独立开发与制作才能，后期逐渐向线控制动范畴技能浸透。公司客户首要以自主品牌为主，包含长安轿车、奇瑞轿车、吉祥轿车、北京轿车、比亚迪等，公司的轻量化制动零部件现在现已取得上汽通用、上汽群众、通用全球、沃尔沃、福特等合资以及外资品牌订单。2019前三季度公司完成营收21.21亿元，同比添加11.42%，完成归母净利润3.06亿元，同比添加35.60%。
继续斩获通用全球大订单，协作继续深化
公司于2019年2月与通用轿车签署供货合同，初次成为通用轿车铸铝转向节以及供给商，对应项目为T1XX铸铝前转向节，项目生命周期为7年，2019年开端批量供货，该途径对应车型在墨西哥销量为35万辆/年，自2019年头至2019年10月T1XX途径项目轻量化产品累计完成收入1.46亿人民币。
此外，公司于2019年11月发布近期与三家通用轿车公司新签署26份产品供货合同(其间美国公司22份供货合同，墨西哥公司2份供货合同，加拿大公司2份供货合同)，共触及7个途径项目(包含31xx、A1AC、A2LL、D2UC、E2xx、O1SL、T1xx)，12种产品(包含铸铝支架-E2xx、铸铝前转向节-E2xx、铸铝后转向节-E2xx、铸铝前转向节-O1SL、铸铝后转向节-O1SL、铸铝叉臂-O1SL、铸铝前转向节-A1AC、铸铝前转向节-A2LL、铸铝前转向节-31xx、铸铝前转向节-31xxZR2、铸铝后转向节-D2UC、铸铝前转向节-T1xx)。该项目从2019Q4开端批量供货，均为100%独家供给，项目周期4个月至7年不等，首要依据项目车型的生命周期停止时刻。公司猜测本次签署的悉数供货车型单年度最高产值近130万辆，前述合同估计2020年给公司带来新增收入约4亿元人民币，项目车型的生命周期内(2019年四季度起)产品出售收入累计估计将超越18亿元人民币。
公司此前一向经过威海萨克斯作为二级供给商供货北美，年头公司经过轻量化产品成为通用一级供给商，芜湖本部完成独立供货。咱们以为公司与近期继续取得通用全球大订单，一起进入通用轿车公司美国工厂、加拿大工厂和墨西哥工厂，协作继续深化，一方面证明公司在轻量化范畴的产品力，另一方面有利于公司扩展轻量化零部件产品规划、进步运营成绩和中心竞赛力，有助于公司进一步开辟与世界闻名整车厂商的协作、进步公司在国内外商场位置和影响力。
危险提示
榜首，部分自主长尾客户面对职业竞赛加重被出清带来的坏账危险；第二，通用北美订单收到交易战、汇率等要素影响具有不确定性；第三，职业复苏进展低于预期。
出资主张：赛道优质与客户结构优化，给予“增持”评级咱们估计19/20/21年公司营收端增速分别为14.00%/20.04%/18.08%，毛利率分别为24.67%/24.72%/24.95%，中心事务板块的拆分状况如下：
盘式制动器：该块事务根本同步轿车职业，职业格式安稳，咱们估计19/20/21年营收端同比增速分别为4.5%/3.00%/3.00%，因为事务相对传统价格相对安稳，估计年降使得公司该事务毛利率逐渐稍微下行，估计19/20/20年毛利率分别为18.50%/18.00%/17.50%；
电控制动产品：获益客户开辟与新品浸透率进步，咱们估计19/20/21年营收端同比增速分别为18.00%/16.00%/20.00%，跟着产品逐渐老练，估计毛利率稳中略有下降，估计19/20/21年毛利率分别为24.00%/23.00%/22.00%；
轻量化零部件：该事务中心增量来自于通用全球三个公司的订单，依据订单测算，咱们估计19/20/21年该事务关于营收增速分别为25.00%/50.00%/30.00%，毛利率分别为30.40%/28.50%/28.00%。
咱们首要挑选轿车电子类标的作为估值对标公司，保隆科技主业为TPMS(胎压监测)以及排气体系管件和气门嘴，科博达主业为照明控制体系、车载电器与电子、电机控制体系等，德赛西威主业为车载文娱体系、车载信息体系以及车载空调控制体系，对标公司均是轿车电子类标的，对标公司2019年平均估值为30.94倍，对标公司科博达为刚上市现在归于次新股特点，估值较高，而保隆科技与德赛西威部分产品触及智能驾驭，因而享有必定的估值溢价。
公司主营轿车制动和轻量化零部件，具有必定量价进步潜力。价的维度看，产品所在赛道具有产品升级潜力：机械式制动到电控制动再到线控制动，而制动体系是智能驾驭履行端的重要组成部分。量的维度看，公司客户结构逐渐扩展和优化，前期首要以国内自主品牌为主，近期打破通用、福特、沃尔沃等合资以及外资客户，而且逐渐深化与通用全球的协作关系。咱们估计公司19/20/21年完成营收29.7/35.6/42.0亿，完成归母净利润4.1/4.9/6.0亿，完成每股收益为0.99/1.20/1.46元，考虑到公司未来两年的成绩增速状况以及对标公司的PE估值状况，给予公司合理估值区间为24.00-26.4元(对应2020年市盈率为20-22倍)，对应2019年11月18日收盘价存在32%-45%空间，初次掩盖，给予“增持”评级。
浙江大力(603338)：产品升级叠加多商场共振向上高空作业途径龙头添加再提速
高空作业途径抢先企业，蓄力再次加快添加。公司是国内高空作业途径领军企业。
产品广泛应用于建筑业、商业、工业等范畴，远销欧洲、美洲、亚洲、非洲等80多个国家和地区。多年来，公司的运营成绩坚持高速添加，2016到2018年经营收入年复合添加率为34.96%；净利润年复合添加率为60.57%。2019年前三季度，公司经营收入为14.45亿元，同比添加9.02%，扣非归母净利润为4.14亿元，同比添加15.41%，增速较前几年放缓。但咱们以为，明年中、美、欧等首要商场有望共振向上，且公司新产品翻开生长新空间，添加有望再次提速。
我国高空作业途径处于导入期，下流竞赛性扩张保证未来需求。现在，我国高空作业途径保有量显着低于欧美地区。2019年上半年，依据世界银行及IPAF的数据测算，美国第二工业每万人对应的高空作业途径的保有量为102.88台，欧洲为20.27台，而我国仅为3.65台，保有量远低于美国和欧洲地区，未来开展空间巨大。
依据咱们的职业调研，下流需求景气布景下，职业租借商从2018年的800家左右添加到2019年10月份的1600家左右。依据大型租借商公告，2020年宏信、众能、大黄蜂的收购量分别为10000、35000、13000台高空作业途径，是2018年收购量的两倍以上。新租借商进入和老租借商收购量添加将带动国内高空作业途径保有量增速直线式上行。2018年底，我国高空作业途径职业商场规划约为56亿元，估计2019年底为92亿左右，同比添加64.3%。2020年有望到达115亿元。
美国触底上升，欧洲切入顺畅，国外出售有望全体向上。受中美交易争端影响，2019年公司对美出口大幅下滑。2019年10月22日，美国宣告对占公司对北美出口占比约80%的电驱产品豁免纳税，且美国客户为避关税提早收购的库存根本消化结束，估计美国商场将触底反弹。公司借道MAGNI进军欧洲商场成效显著。2019年上半年，公司欧洲商场主营事务收入为1.49亿元，同比添加47.16%。现在公司在欧洲商场市占率极低，有望使用其高性价比及MAGNI的途径优势，快速拓宽商场。
新臂式产品产能建造挨近结尾，推向商场翻开生长新空间。跟着职业开展、施工场景多样化和收入进步，臂式产品需求快速添加，商场出现求过于供的局势。公司新臂式产品首要客户的验证正顺畅推动，有望逐渐切入商场。臂式产品单价高、技能门槛高，有望进一步进步公司壁垒，翻开更大的生长空间。
出资主张：咱们估计公司2019年-2021年的收入增速分别为12.6%、48.0%、21.5%，净利润增速分别为15.1%、51.9%、17.3%，生长性杰出；坚持买入-A的出资评级，6个月目标价为77.4元，相当于2020年32X的动态市盈率。
职业竞赛加重危险、原材料价格动摇的危险、海外商场危险
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