「美元期货」还在吐槽租房黑中介？快来学习资产证券化ABS业务和设计

还在吐槽租房黑中介？快来学习财物证券化ABS事务和规划

最近租房价格涨声一片，源为某些黑中介在本钱和财物证券化ABS各路资金的支撑下，先是哄抬价格抢占租借商场，然后运用租客的信誉打包成金融财物，让租客在不知情的前提下签下伪装成租借合同的假贷合同，把房东、租客坑得是苦不堪言。一时之间，“财物证券化ABS”成为众矢之的，最近刚好有接触到这方面的项目，抛开黑中介问题暂且不表，仅仅想和咱们一同同享其间的事务知识和规划阅历，旨在抛砖引玉。

1、财物证券化ABS介绍

有金融职业规划阅历的小伙伴们都知道，证券金融事务是非常杂乱的，光一堆专业术语都让能让人懵圈。但不必慌，只需求记住任何金融事务都离不开“本钱”、“信誉”二词即可，万变不离其宗。

举个常见的比如：作为一名领着月工资的“中惨阶层”，要完成买房的希望，除了辛苦打拼、节衣缩食几年凑够首付（含家人支撑的99%）之外，还离不开银行假贷“本钱”的支撑，以及这位中惨阶层月供+利息的“信誉”背书。经过金融借款事务，银行完成了本钱的增值，“中惨阶层”完成了买房送老婆的希望，大快人心。

商场经济的开展，离不开金融职业的支撑，它已然能够处理买房的问题，天然也能够盘活报答周期长的租借商场，财物证券化ABS便是为此而生。

1.1界说

财物证券化，是指企业或许金融组织以根底财物未来所发生的现金流为偿付支撑，经过结构化规划进行信誉增级，在此根底上发行财物支撑证券（Asset-backedSecurities,ABS）的进程。它是以特定财物组合或特定现金流为支撑，发行可买卖证券的一种融资方法[1]。

关于发行人（企业、金融组织）而言，财物证券化是出售组合财物取得融资的手法。经过财物证券化，能够把流动性较差的自有财物变为流动性强的证券财物，且融资本钱、门槛比较银行借款和其他本钱商场融资方法，例如：发行股票都要低。

关于证券投资者来说，财物证券化是一种收益比债券好且流动性强的投资收益种类。

1.2分类

依据证券化的根底财物不同，财物证券化能够分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷财物证券化、未来收益证券化、债券组合证券化等。以房子租金分期应收款作为财物组合，就归于应收账款证券化这一类。

1.3相关参与者

财物证券化的相关参与者包括发起人、SPV、其他中介组织、投资者等四类要害人物：

发起人，也称为原始权益人，是证券化根底财物的原始具有者。特定意图组织或特定意图受托人（SpecialPurposeVehicles，SPV），这是指承受发起人转让的财物，或受发起人托付持有财物，并以该财物为根底发行证券化产品的组织。资金和财物存管组织、信誉增级组织、信誉评级组织、管帐师事务所、律师事务所等其他中介组织。投资者，即认购财物证券，以投资收益为方针的投资者。1.4买卖结构

下面是一张杂乱的财物证券化买卖结构图[2]，列明晰相关参与者的行为和资金流向联系。

2、财物证券化ABS的开展

说到财物证券化，就不得不说到美国，由于美国是财物证券化的发源地，也是目前为止财物证券化规划最大的国家。美国的财物证券化的开展阅历了三个阶段：起步、开展、调整。

截止2014年，美国财物证券化存量规划到达10万亿美元[3]。

而我国的财物证券化起步较晚，2004年，《国务院关于推进本钱商场变革敞开和稳定开展的若干意见》提出:“积极探索并开发财物证券化种类”，标志着国内财物证券化事务由此正式开端。

在我国财物证券化商场中，首要有信贷财物支撑证券（信贷ABS）、企业财物支撑证券（企业ABS）和财物支撑收据（ABN）等产品。

依据CNABS发布的《2017我国财物证券化商场年报》：

在2014年之前，财物证券化产品的发行量非常小（首要遭到2008年金融危机的影响）；而在2014年之后则是比年高增加，2017年，三类产品算计发行总额为1.4万亿元，同比增加72%[4]。

我国的财物证券化非常依靠方针的支撑，由于财物证券化是一把双刃剑，需求政府部门的审慎监管。咱们吐槽的租房财物证券化商场的开展，就得益于2018年4月25日我国证监会和住宅城乡建设部联合发布的方针文件——《关于推进住宅租借财物证券化相关作业的告诉》的支撑。

3、财物证券化ABS规划3.1事务布景

关于金融类的规划产品，或许草创期的产品，在规划之前了解相关的事务布景是非常有必要的，由于一开端此类产品一般都是以事务为导向推进的，并且金融类产品事务逻辑相对较为杂乱。

在前面，咱们也了解了必定的事务知识，现在，咱们假定需求规划开发一个满意方案办理人需求的财物证券化ABS渠道（以下简称“ABS渠道”），把ABS产品从引进、发行、买卖等一系列有关的流程都包进去，且能满意各个中介组织在不同的阶段进行介入处理以及监管组织监管查询的需求。

3.2用户及痛点剖析

方案办理人是承受发行人托付树立并办理财物证券化产品的组织，一起也是ABS渠道的首要运用用户。方案办理人在树立并办理证券化产品进程中，会遇到以下问题：

（1）财物证券化的流程环节多

方案办理人在树立财物证券化产品时，会阅历财物挑选、尽职查询、产品规划、产品发行、存续期办理等环节，且每个环节或许需求对接一个或许多个组织，费时吃力。

（2）文件多、数据量大，手工收拾功率低下

方案办理人对接发行人、中介组织和投资者时，需求产出具有法律效力的合同文件，平衡和保证各方利益；别的，部分财物，例如应收账款财物，会发生很多的财物数据流水，假如单纯靠手工收拾，则功率非常低下。

（3）数据实在性、精确性无法保证

数百条数据，能够人工进行验证和校验，但证券化产品动辄上万条数据，光靠人工或许东西辅佐，也无法保证一切的数据实在、精确。假如数据在某个环节遭到更改，则需求投入数倍的人力、物力进行核实。

3.3产品方向

产品的首要方针是要打造一个全流程的办理体系，以满意方案办理人在财物挑选、尽职查询、产品规划、产品发行、存续期办理等各环节的跟进处理需求。其次，将体系渠道化，经过对接其他体系或许终端，把发行人、增信评级组织、管帐审计组织、资金保管组织以及投资者等用户包括进来，供给一站式处理方案。最终，恰当运用区块链等新技能，满意监管方通明监管的需求，合规化运营。

3.4规划方针

依据产品方向的要求，并结合用户痛点剖析，ABS渠道的规划方针如下：

全流程：完成财物证券化ABS产品全生命周期办理，供给各流程环节、各体系交互一站式处理方案。高功率：多组织渠道文件同享，完成数据自动化收拾、发布、留痕，削减人工干预，进步运作功率。易监管：运用区块链技能保存根底数据，不行篡改，可追溯，满意监管的要求。3.5竞品剖析

在我国，财物证券化ABS尚处于起步阶段，所以在非银金融组织中没有诞生寡头，也没有太多的老练渠道可供学习。

在市面上能比较简单找到的竞品是京东金融以及百度ABS，京东金融的白条项目，和华泰证券、兴业银行协作发行了《京东白条应收账款债务财物支撑专项方案》，并且在最近的方案中加入了区块链的分布式记账、防篡改以及实时安全传输等中心特性使用[5]。

而百度ABS项目则是供给一个敞开的ABS渠道，选用区块链技能以满意财物在风控、剖析、监控、留痕等方面的使用需求。

两者在技能层面上，都使用了区块链的技能，但事务逻辑各有不同，京东白条侧重于运用技能满意财物证券化产品发行的事务需求，而百度ABS则以技能为根底，供给一个敞开式的渠道。

3.6规划方案-技能可行性

这儿的规划方案并非着眼于详细页面的规划，而是想咱们在规划方案时，多考虑技能的可行性，多想想结合技能的抢先优势，能够落地什么样的规划方案。

IDEO公司对斯坦福DesignThinking的使用研讨标明：

一切规划均需求找到与用户希望、商业持续性和技能可行性三者之间的立异结合点。

区块链技能，是推进财物证券化ABS规划方案变革和完善的重要推手。

《京东区块链技能白皮书》也从前指出：“金融的中心是信誉的树立和传递，区块链以其不行篡改、安全通明、去中心化或多中心化的特色，天然适用于多种金融场景。

根据区块链技能的财物证券化办理体系，能够保证消费金融服务公司底层财物数据的实在性，且不行篡改、可追溯，进步组织投资者决心，然后下降消费金融服务公司发行ABS的门槛和发行本钱，一起还能够进行ABS全生命周期办理，及时辨认和管控危险。”[6]

至于区块链的技能特性、使用场景就留下咱们自行去研讨了。

参考资料：

[1]百度百科，“财物证券化”词条。[2]第四届CSF年度奖参选项目同享，“中信证券-自若1号房租分期信任获益权财物支撑专项方案”项目买卖结构图。[3]我国工业信息，2017年美国财物证券化职业概略剖析。[4]21世纪经济报导，警觉财物证券化中的危险需求加强对监管套利空间的控制。[5]我国证券，ABS立异再下一城京东白条ABS运用区块链技能下降信誉危险。[6]京东金融，京东区块链技能实践白皮书_V1.0_20180322。

作者：夜雨，高档交互规划师，《Sketch交互规划之美从零根底从完好项目完成》作者。简书：夜雨y，大众号：iueuxd。

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