前海再保险华西证证券股票杨绍东：金融科技本质应是创造价值而非赚快钱

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作者/郭佳莹

2013年，互联金融元年。那时起，互联金融好像成为人人能够参加的风口，不需求太懂金融，只需几个程序员，就能够手持“互联长矛”枪挑“传统金融伟人”，互联的英豪们声称要将亿万用户从银行体系的压榨中“解放”出来。

其时，人们以为新年代来了。

但是，仅仅几年后的2018年，跟着信誉收紧，金融监管加强，炙手可热的新金融成了火山口。数百家贷途径连续爆雷，不计其数出资者被卷进其间，面对血本无归。

那些从前的挑战者们纷繁沦为被人咒骂的“骗子”。先知先觉的大公司早就转向“金融科技”，着重科技特点，要走赋能工业之路，对“金融”二字避之不及。

从互联金融到新金融，再到金融科技，当年一窝蜂涌上来的“互金热”迎来史诗级的潮退。

这一切，在杨绍东看来仅仅迟到的商场纠正。多年的金融从业阅历让他深知：做金融不易，看似最简略的“钱生钱”，其实最难，对危险需求有敬畏感。

即使在考究阅历的出资界，杨绍东的工作阅历和成绩也恰当富丽。2009-2013上任于中信工业基金，出资了高兴购、普茨迈斯特、中策橡胶等项目；2013年作为开创团队成员，一同创建复星昆仲本钱，首要出资于科技立异和移动互联范畴，并主导出资了随手记、徙木金融、稳妥极客、大特保等项目，基金迄今为止年化收益率超越30%；现在加盟前海再稳妥，担任战略出资与立异事务负责人、董事总经理。

在出资界多年，杨绍东对金融有深化的了解，他对品途解说说，“金融是典型的‘收入产生在先，危险曝露和本钱产生在后’的职业。不管是作为放贷组织把钱放出去，仍是作为稳妥公司承接了一批人的危险，都是先有收入进来。但其时定价准禁绝？风控做的是否到位合格？都要过后经过时刻的验证才知道。”

无论是“新金融”仍是“传统金融”，实质上都是中介，都是用必定价格（利息）从出资者/储户手里“借”来资金，再转“借”/“投”给需求资金的人或企业。前者是资金端，后者是财物端，从资金端获取的钱越多，也就意味着负债越多，都需求从财物端获利来归还。所以在“传统金融”里，危险定价与办理是最为重要的一环，简略来说，只需出高价，从资金端拿钱并不难，难的是：怎么把“借”到的钱投出去再安全的赚回来？

“新金融”，一开端被界说为信息中介，仅仅促成出借方与告贷方。但急速开展的职业和前期的“造富”效应，让许多新人为之参加。不少新入行团队对自我才干高估、对估值期望过高，对危险意识的认知也有显着误差，也开端有不法者运用“新金融”名义从事自融，乃至一开端就建立“庞氏圈套”，整个职业环境开端恶化，鱼龙混杂。

在看项目过程中，杨绍东见到不少团队以为做金融挣钱很简单，奔着一两年就要让团队暴富的心态去做公司，对金融的危险意识显着注重不行，这与他多年的金融从业阅历是相悖的。因而，遇到这样的团队要挑选慎重对待。

经过对职业的深化调研和考虑，他挑选真实用科技手法处理用户痛点的公司。在他看来，金融科技公司的实质是“价值发明才干”，即你究竟能为用户、为金融组织或许为两者之间的对接处理了什么问题，发明了哪些效益。

在复星昆仲时，他主导出资了多个金融科技和稳妥科技类的项目，对稳妥工业链和再保职业有了更多知道。在他看来，整个稳妥职业的商场规划很大，在健康险、重疾险、意外险、车险等等细分范畴，有许多需求用科技手法来补偿的商场空白。

参加前海再稳妥后，他带领团队现已完成了3个稳妥科技项意图出资，期望能经过稳妥科技的布局为稳妥公司服务供给更好的服务手法和服务才干。

他奉告品途说，“假如能用科技手法处理，做一个能真实发明价值的公司，不管是在本钱隆冬仍是在有泡沫的情况下，都必定能够得到相应的本钱支撑和商场承受度。”

以下为采访人杨绍东口述，依据采访内容修改编撰。

前海再稳妥董事总经理杨绍东

“隆冬”，现已不是第一次呈现了。每隔几年，咱们就会时不时喊一次“本钱隆冬”，其根本原因仍是在于前几年国内商场钱银发行过量、资金过剩构成的。资金过剩不但折射在房地产暴升、地价暴升、大宗产品和各种期货的炒作上，在创投商场也是相同，每次国家资金供需情况和本钱商场方针调整都会对创投职业带来巨大冲击和影响。

本年来看，在“去杠杆”微观方针的调整下，的确构成了不同类型组织的资金面在收紧。许多基金面对募资期时，需求支付更大尽力和更长时刻。还有一些项目做后续融资时，遇到出资组织手里弹药变严峻，对项意图要求也更高，这些都是在资金面收紧情况下呈现的正常现象。

但从另一个视点看，这对职业的健康开展来说不见得是坏事。究竟从2015年下半年开端，整个一级商场特别是创投商场，估值和热度都上升过快，许多公司的性价比和它自身的根本面资金并不匹配。

泡沫是不是存在能够比照来看。举例来说，假如拿形式相似、阶段相似的公司来做对标，咱们会发现美国硅谷的项目比国内项意图性价比要好许多。2013年，一个美国A轮项目估值在一两千万美金是遍及的，。五年过去了，美国商场A轮估值在一两千万的项目仍是许多存在，团队也不差；但中国商场不相同，五年前A轮项目估值区间跟美国差不多，但到2015年、2016年涨得十分快，一个A轮项目就能估值五六亿，奔上亿美金去了。

这个现象必定程度上反映了估值泡沫的存在，而出资商场又是个“接力棒形式”，天使投完给VC，VC投完给中后期PE，或许一路坚持到上市给二级商场。假如各阶段的人长时刻配合做这个接力，就需求每个阶段留有合理的赢利空间才干平衡。前期估值增加过快，就意味着后期涨不动，没有人乐意终究接棒，一旦咱们不买帐，游戏就简单呈现断档。

所以想要职业恢复健康次序，就需求在必定程度上做调整。经过降温，让一些不能为出资者挣钱的组织和没有价值发明才干的企业被筛选，完成商场供需联系的再平衡。

跟着商场大幅降温，本年让咱们感触比较显着的便是贷项目所遭到的严峻冲击。尤其是6月今后，50天内呈现了200多家P2P公司的资金链断裂问题。

当然，这要分情况来看。有一些公司仍是诚心想经过P2P手法，来处理金融商场服务掩盖不到位的问题，这里边不乏一些做得不错的公司，包含我2013年触摸过一些项目，有些也现已或预备上市了。假如在那个时刻节点去投，或许报答也不错。有几家深化触摸的公司，在估值和详细条款上没有到达一同，觉得性价比不行好，就没有出手。

后来到2014年下半年，我开端显着感觉到商场次序产生了一些改变，特别是一些并非诚心想做长时刻运营的团队冲进来了。

有的公司很直白，直接说自己的战略便是“放高息”，给那些正常途径借不到钱的人做借款，便是所谓的“次贷集体”，不少告贷人出来借钱是还其它途径的钱，拆东墙补西墙。其时算年化收益率，能够到达100%多，这意味着放出去的借款，只需告贷人呈现1-2次逾期，就很难再翻本了。

别的，在风控手法上，各个公司都会讲自己有一同的风控才干，但有的公司也不过是搭了一个架子，看起来是在用银行风控手法去做，但往往履行傍边却没有严厉遵从。还有一些公司做了些很花哨的东西，用所谓手机里抓取出来的APP装置和运用数据和一些交际特点数据，来做风控定价，这类数据与违约的相关联系，在计算上的可靠性还未充沛验证的情况下，风控作用究竟怎样很难让人服气。

看项目中还不时发现，商场里存在给自己做自融的情况，乃至有一开端就用新拿到的钱归还前期的钱，相似庞氏游戏的玩法。许多团队对估值期望很高，但危险意识单薄，也有公司刚开端是想结壮干活儿，用科技来处理金融问题。但当2014年下半年整个商场一会儿热起来后，获客本钱和整个运营本钱包含资金本钱开端不断抬升，他们发现挣钱太难了，所以渐渐也开端转向后者，开端赚快钱，整个职业环境在产生恶化。

从那时起，职业积蓄危险的脚步加快了。之后，根本不再看P2P形式了。而本年咱们也看到，跟着整个去杠杆、资金面收紧的大环境到来后，的确对那些想赚快钱却没有中心才干的公司产生了巨大冲击。

监管趋紧的大方向是对的，不重拳出击很难快速遏止不良途径进一步扩展受害面，但客观上也会给运营尚可保持的途径构成挤兑危机。究竟资金在途径上放出去后，收回来有个时刻，假如用户却纷繁要求提早兑付，压力之下也有或许把途径拖垮。

作为出资人，不管微观环境怎么，咱们都很忌讳专心想着“赚快钱”的公司，尤其是金融与科技之间的结合。这也是除咱们常常所说到的看赛道、看商业形式之外，最为重要的一点，即创业团队有必要要有满足的定力和耐性，能平衡好短期利益和长时刻利益。

金融科技范畴的创业是一件离钱很近的事，不管是自己直接做资金相关买卖仍是给买卖做支撑服务，都有许多触摸钱的时机。假如这个团队专心想要赚快钱，肯定能找到时机做。所以咱们比较惧怕的便是，看到许多团队以为做金融挣钱很简单，奔着一两年就要让团队暴富的心态去干事，对金融的危险意识不行，这样的团队咱们通常会挑选慎重对待。

究竟，金融是典型的“收入产生在先，危险曝露和本钱产生在后”的职业，不管是作为放贷组织把钱放出去，仍是作为稳妥公司承接了一批人的危险，都是先有收入进来。但其时定价准禁绝？风控做的是否到位合格？都要过后经过时刻的验证。

假如做得欠好，只寻求速度和收入规划的话，很简单构成前面挣的钱后边都要再赔出去的效果，乃至或许还兜不住。所以，假如团队不能把短期利益和长时刻利益和谐好，就很简单出事。

尤其是，赚快钱的年代现已过去了。监管益发严厉，短期套利的时机越来越少，而且在资金过剩的情况下，即使有套利时机也是转瞬即逝。而作为金融科技公司来说，咱们更期望看到团队是有自己真实的长时刻方针，而且有满足定力去和谐好短期利益和长时刻利益的联系。

包含整个做金融服务职业的团队，都有必要要有激烈的危险意识，才干真实长时刻在职业里生计下来，而且确保买卖对手和服务客户对自己充沛信赖，这才是生计之道。而这些终究仍是要回归到金融科技公司的实质——“价值发明才干”，即你究竟能为用户、金融组织或许为两者之间的服务结合发明了哪些价值。

所以回过头再看各细分范畴，即使监管日趋严厉，但金融科技范畴的时机仍是有许多。就我近几年最重视的稳妥职业来说，前几年发的产品大多是出资型产品，全能险、分红险，但其实咱们讲稳妥掩盖率，实践讲的是真实保证性的产品。在老大众的根本生活层面，用稳妥去加强下行危险的掩盖力度还存在巨大缺口，这也是为什么咱们看到《我不是药神》这样的电影后会引起巨大反应的原因。

而整个稳妥职业的商场规划很大，在健康险、重疾险、意外险、车险等更为细分的范畴来说，也有许多需求用科技手法来补偿的商场空白。

比方稳妥公司的“核保环节”，以往都是选用人工检查的方法去做，不只本钱高，掩盖面也不行。但其实许多人的身体健康本就有情况，在挑选投保的时分再不照实奉告，就会导致国内健康险、重疾险范畴存在逆挑选问题；还有“意外险”，许多人都是由于自己的个人债款问题和其它诉求才买稳妥的，再经过稳妥去挣钱，这也会给稳妥公司带来很大危险。

所以在这些范畴，稳妥公司都有着激烈痛点和需求。假如能用科技手法处理，做一个能真实发明价值的公司，不管是在本钱隆冬仍是在有泡沫的情况下，都必定能够得到相应的本钱支撑和商场承受度。

这也是我做出资近十年，感触最深的一点。

此前我在复星昆仲办理基金四年，也是让我个人成长十分快的几年，出资了几个开展不错的项目，跟一些企业家成为十分要好的朋友。特别是在做完PE后，给了我一个十分好的时机去补偿做前期项意图阅历。

主导出资了几个稳妥科技类的项目，也让我对稳妥工业链和再保职业有了更多知道。实践上，再稳妥职业不只是为稳妥公司供给危险再涣散和危险办理的专业服务，一同，它仍是整个稳妥职业立异和向前演化的重要驱动力气，许多稳妥公司推出的立异产品背面都有再保的支撑。

运用再稳妥公司自有本钱出资有不少优势，比方，能够灵敏布局各个阶段，参加很长时刻限的项目，不会面对出资期限和退出期限的压力，因而能有时机捕捉一些长时刻成长性时机。

归纳考虑这些要素，我上一年参加了前海再稳妥，期望能把之前在PE和VC堆集的阅历和稳妥的工业资源和资金优势结合起来现在，咱们团队现已完成了3个稳妥科技项意图出资，还有几个项目在履行和推动过程中。而这些项目之所以乐意挑选与咱们到达合作联系，很重要的一点是：在产品和精算方面，咱们能够供给给他们许多专业支撑。

下半年，团队会继续在这个范畴发掘优质项目，期望能经过稳妥科技的布局为稳妥公司供给更好的服务，协助他们提高功率。一同也会恰当扩展赛道的掩盖，，咱们还会挑选一些好的优异基金办理人，和他们构成合作联系，和咱们一同一同去完善生态圈。

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