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6月27日，新三板迎来分层后的首秀，分层年代在商场的重复等待中总算演出。从商场全体交投看，一周来的总成交额表现出前高后低的态势，尤其是立异层企业在成交额中占比逐渐下降，与根底层的分解并不显着。

并不显着的分解也使整个商场呈现了较为严峻的张望心情，数据显现，新三板做市指数续创上一年股灾以来的新低。到2016年6月30日，新三板做市指数上半年累计跌幅为20.38%。

转板换挡提速

从日趋冷清的交投状况与日益剧增的“转板”来看，新三板面对后分层年代活动性的检测才刚刚开端。

在此布景下，部分新三板公司提速参加IPO军团。依据东方财富Choice数据，到6月30日，新三板商场公告上市教导方案的公司达200余家，其间，进入立异层名单的企业有108家，占比达53.47%;还有94家公司来自根底层。从转让方法来看，协议转让的合计105家，占比超越对折。

分层对企业决议转板与否并未起到决议性的作用。以海纳生物为例，公司2014年10月8日挂牌新三板开端选用协议转让，当年12月17日起由协议转让方法变更为做市转让方法，现在也当选了立异层。

上一年海纳生物以14.58元/股向15名发行目标定向发行不超越679万股股票(含本数)，拟征集资金总额9899.82万元。而6月证监会发表的招股书显现，本次IPO募投项目中，公司拟投入约3000万元弥补活动资金。

但从资金储藏来看，上一年公司货币资金翻倍至8457.61万元。负债方面，海纳生物财物负债率从2014年34.67%下降至2015年23.08%，管理层也表明，陈述期内，公司财物活动性较好，活动比和速动比均提高。别的，现在活动负债占总负债比重超越80%，但上一年应付账款总额同比下降，公司偿还了部分银行告贷，短期告贷下降超越一半到达1200万元，没有长期告贷。而公司与银行签定的融资合同显现，当时运用贷款额度约为银行授信的一半。

并不缺钱的“优等生”却要转板。对此，卓瑜本钱合伙人布娜新对记者表明，挂牌新三板和IPO彼此独立，不少公司都是两手预备，先请求新三板挂牌，再走IPO程序。

“现在转板和不转板其实作用都差不多，但挑选转板至少存在活下去的期望。”江西一家拟转板企业负责人对记者说。该负责人告知记者，公司挂牌以来未获得任何融资，预备的定增预案也是一拖再拖。

融资减量失速

计算显现，2016年上半年新三板共施行1569起定增，募资661.8亿元。2016年至今，在新三板商场行情节节下挫的布景下，融资功用呈现大幅萎缩。最新数据显现，5月份的融资金额更是创下一年来新低。

全国中小企业股份转让体系发布的5月数据显现，5月份新三板商场股票发行225次，融资金额74亿元。从发行次数看，5月份发行次数仅高于2月份的208次及上一年5月份的151次。融资金额则创2015年5月以来新低，仅为本年1月份融资金额的51.39%。

据东方财富choice数据显现，6月定增规划仍旧没有超越百亿，愈加值得注意的是，6月206次的发行次数也跌至近年来的低点。

此外，2016年以来继续低迷的商场行情，导致了新三板定增失利或延期的事例不断增多，其间不乏立异层公司。据不完全计算数据显现，本年前6个月，新三板已有82家公司中止施行定增预案，还有31起定增预案被否，该数字已超上一年全年的23起;本年上半年有超越90个定增失利事例，还有198起被延期认购。

一位券商投行部人士对记者表明，尽管新三板挂牌公司数量敏捷添加，超越上一年同期三倍，但商场融资并没有相应提高，本年以来共有1400多家公司发行融资约600亿元，只相当于上一年全年的一半。

“现在新三板融资遇冷已经成为严峻的现实。咱们看到越来越多的挂牌企业延伸定增付款时刻、撤销定增方案，新三板挂牌企业融资越来越难、融资时刻越来越长。”中科膏壤基金董事长朱为绎说。

记者注意到，在定增失速的一起，对新三板的兜售也在悄然升温，“新三板榜首出资客”天星本钱在近期的两次兜售更是引发商场不小的惊惧。2016年6月2日，天星本钱减持科能腾达6.94%的股份，套现715.6万元。6月28日，天星本钱减持东电立异6.13%的股份，套现近千万。

活动性有待改进

6月24日，新三板第一批立异层挂牌公司尘埃落定，共有953家公司当选。

但记者注意到，立异层正式落地好像并没有改进商场活动性，从6月30日新三板的交易额来看，回落到4.74亿元，与分层前交易量根本相等。从商场心情看，新三板在阅历了2015年的张狂之后，本年以来的行情不振也极大影响了出资者的心情，并传导至挂牌及拟挂牌企业。

对此，6月27日股转公司有关负责人揭露表明，挂牌公司分层与处理商场活动性没有必然联系;股转公司高度重视商场活动性问题，现在正依据商场的开展状况，研讨处理活动性的办法。

不过在多位新三板业内人士看来，分层后如没有增量资金进入，新三板全体商场活动性均难以改进，立异层亦无法脱节活动性的困扰。

中信证券新三板分析师叶倩瑜以为，商场仍然处于估值的理性康复阶段。一起有关分层的后续配套方针推出节奏不明朗，大部分出资者因为忧虑推出危险而导致商场买盘稀疏。

“分层规划上应该进一步表现差异性。”申万宏源研讨所理财研讨部总监桂浩明指出，立异层这个方针推出今后，整个成交量并没有比较显着的提高，所以光有分层还不行，这仅仅商场开展傍边的一步，后边还有路要走。