国城矿业（00中国平安万里通0688）推出价值8.5亿元的可转债预案

7个多月之前，国城矿业(000688)推出价值8.5亿元的可转债预案，拟募资出资于“硫钛铁资源循环综合利用项目”。5月9日，国城矿业此次可转债总算将上会审阅，但多道难题仍摆在面前。

主打钛白粉暂无意向订单

据公告发表，上述项目已于2019年5月28日正式开工，项目总出资额29.84亿元。依照规划，募投项目的终究产品为钛白粉、次铁精矿和硫酸，其间钛白粉勤勉新增产品;现在，不触及产能利用率及产销率，钛白粉估计出售收入占比为86.94%，是此次募投项目最首要的产品。

针对上述国城矿业可转债预案，中国证监会发行审阅委员会定于2020年5月9日，举行2020年第69次发行审阅委员会工作会议进行审阅。证券时报·e公司记者注意到，早在本年2月26日，证监会就已出具了《中国证监会行政许可项目检查一次反应定见通知书》(以下简称《反应定见》)，直指此次可转债请求存在的八大问题，并要求国城矿业进行弥补阐明。

《反应定见》要求，国城矿业需结合现有产能利用率及产销率阐明新增产能规划的合理性，结合在手订单、意向性合同、哨子空间、哨子竞赛等阐明新增产能消化办法。对此，国城矿业回应称，因为该募投项目间隔估计投产时刻还有约2年时刻，现在没有针对投产后新增产能签定意向性合同。关于钛白粉产品，国城矿业拟在募投项目投产前4个月展开产品试用、哨子推广等出售准备活动，方针客户首要为油墨、油漆、纸张等职业的出产企业。

证券时报·e公司记者了解到，国城矿业募投项目产品钛白粉、硫酸和次铁精矿均为大宗夜以继日，产品哨子处于充沛竞赛状况，产品的竞赛力首要表现于产品出产成本。在钛白粉范畴，国内大型的钛白粉出产企业有龙蟒佰利、中核钛白、攀钢钒钛、金浦钛业和安纳达等。作为职业新兵，国城矿业十分“自傲”，自称此次募投项目钛白粉的单位成本为9094.16元/吨、毛利率为36.95%，高于龙蟒佰利，低于中核钛白、金浦钛业和安纳达。此次募投项目具有硫铁矿质料优势，在四家可比上市公司中也有较强的竞赛力。针对募投项目，国城矿业猜测，钛白粉出售价格为15000元/吨。

成绩下滑要素是否消除？

《反应定见》两个月之后，证监会又向国城矿业下发《关于请做好国城矿业揭露发行可转债发审委会议准备工作的函》(以下简称《奉告函》)，重视其成绩动摇和存货减值、同业竞赛、对外并购、权益东西出资等四大问题。

国城矿业2019年财报发表，全年完结营收10.21亿元，同比下降16.75%;完成净利润1.71亿元，同比下降57.82%;完成扣非净利润1.13亿元，同比削减71.95%。2020年，国城矿业运营成绩仍然不抱负，一季度，营收和净利润双双滑坡，别离同比下降38.49%和77.2%。

证券时报·e公司记者注意到，2017年~2019年，国城矿业盈余才能大幅下滑，毛利率别离为57.72%、54.37%、35.16%，净利率别离为33.09%、32.89%、16.74%，逐年削减。2019年，国城矿业前五大客户出售额为8.61亿元，占出售总额比值为87.69%，客户过于会集。其间，榜首大客户陕西锌业有限公司的出售额为3.41亿元，占比为34.73%。

证监会要求，国城矿业结合2019年铅锌哨子价格大幅下滑的状况，阐明哨子周期状况及价格趋势等状况。对此，4月30日国城矿业公告回复，2020年1月后铅锌价格下滑首要受新冠疫情迸发影响，铅锌价格随金融哨子走跌，部分企业罢工停产，降低了下流的需求。现在，惊惧心情已开释，反映到铅锌价格上，现已呈现了止跌反弹趋势。2019年第4季度开端，铅锌精矿供求关系发生变化，2020年1季度铅锌精矿加工费快速下降。

国城矿业以为，国内疫情已得到操控，国外疫情快速增长趋势得到缓解，疫情对有色金属价格的负面影响正在逐步消除。受价格和疫情影响精矿供应削减，锌锭价格开端上升、锌加工费快速下降，精矿价格随之上升，导致成绩下滑的要素正在消除。而2020年3月16日，国城矿业还在《反应定见》中表明，现在，铅锭、锌锭价格均处于周期底部，但铅精矿、锌精矿加工费反而处于前史高位，导致成绩下滑的要素暂未消除。

从股东层面来看，到3月16日，国城矿业控股股东国城控股及其子公司建新集团已累计质押上市公司股份数量为7.91亿股，占其所持有公司股份的94.03%，占公司总股本的69.55%。到现在，国城控股及其子公司建新集团股票质押所担保的融资总额为64亿元，还款主体均为国城控股。

又谋并购再借出9000万元

2018年12月27日，国城矿业曾公告发表，拟收买宝金矿业持有的诚诚矿业51%的股权，付出2亿元保证金。但在7个月之后，因生意各方未能达到共同，上述收买案于2019年7月停止。

证券时报·e公司记者注意到，诚诚矿业所持探矿权因探矿权储量陈述没有评定存案等原因未办理典当登记手续，但国城矿业未及时发表上述状况。此外，国城矿业2亿元保证金却未能及时回收，深交所“火速”下发重视函，要求就此相关事项予以阐明。直到2019年末，阅历屡次拖拖延，国城矿业总算回收这笔2亿元保证金。

2020年1月，国城矿业再发公告，拟以3.6亿元收买李振水等人持有的宇邦矿业34%股权。一起，国城矿业还需付出诚意金6000万元，并对李振水供给财政赞助9000万元。有了前车之鉴，证监会于4月24日的《奉告函》中明确要求，国城矿业需弥补阐明2018年12月向宝金矿业付出的2亿元保证金延期回收等事项;此次，国城矿业收买宇邦矿业，又需提早开销1.5亿元，是否存在其他利益组织，是否存在危害上市公司及股东利益危险。

据公告泄漏，国城矿业对李振水供给的9000万财政赞助，将悉数用于归还李振水及其关联方所欠宇邦矿业的债款，从而免除银行对宇邦矿业100%的股权和采矿权的抵质押。到2019年9月30日，宇邦矿业敷衍恒丰银行北京分行借款余额9509万元，彼时该金钱已逾期。国城矿业以为，依据个人信用陈述，李振水不存在未归还的债款，也不存在列入失期人员名单等景象。

但经过天眼查显现，李振水担任法人代表的巴林左旗琥珀沟铅锌矿曾因“被列入运营反常名录届满3年仍未实行相关责任”，而被列入严峻违法失期企业名单;此外，由李振水担任高管或股东的多家内蒙企业，也因生意合同胶葛、民间假贷胶葛等被被迫。