国泰君天雄投资安证券：电子特气成长动力强劲 国产替代加速腾飞
初次掩盖，给予“增持”评级。电子特气在工业气体中生长性最强，国产代替为职业主旋律，初次掩盖，给予“增持”评级。在电子特气国产代替加快布景下，特种气体事务占比较大，或加快布局特气事务，以及具有高盈余才能的国产气体企业将优先获益。引荐标的：特种气体与大宗气体均衡开展，活跃向电子大宗气体发力的金宏气体(688106.SH)；电子特气品类丰厚，技能及客户优势显着的华特气体(688268.SH)；大规模扩建产能，加快电子特气布局的和远气体(002971.SZ)；未来以电子特气事务为重要开展方向，产能加快开释且坚持高盈余才能的凯美特气(002549.SZ)。
获益于下流景气量高企，未来三年复合增速有望超15%。电子特气是半导体、显现面板、光伏、LED等电子工业生产中的重要原材料，跟着下流新兴产业的出资加快以及方针的定向支撑，电子特气商场需求将继续坚持旺盛。2021年电子特气国内商场规模约为216亿元，咱们估计未来三年CAGR有望超15%。
国产企业加快扩产迎候需求开释，国产化率有望从2020年的14.2%提升至2025年的25%。现在全球及国内的电子特气商场被四家海外气体巨子独占，2020年国产化率仅14.2%，跟着国产企业打破技能、客户、服务三大壁垒，叠加俄乌抵触导致稀有气体供给缺少的催化，电子特气国产代替需求激烈。2017年以来，国产气体企业加大本钱开支，产能扩张志愿激烈，咱们估计2025年国产化率有望提升至25%。
供气品类、供气区域逐渐拓宽，国产气体企业竞赛力不断加强。电子特气下流需求具有多品类、小批量、高频次的特色，职业竞赛逐渐趋向于归纳服务才能的竞赛。2016年以来国产企业纷繁加大研制投入，加快推动特气品类的进口代替以强化本身竞赛力，一起有望经过电子特气无运送半径的特色拓宽出售区域，使用协同效应拉动传统大宗气体事务增加，逐渐生长为全国性的归纳气体供给商。
危险提示：国产代替进程不及预期；电子特气下流需求不及预期；国产气体企业产能开释不及预期。
