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赣板材龙头，成绩创前史最佳。公司为江西第二大钢企，年钢材产能1000万吨，产品结构以卷板、中厚板等板材为主，是国内首要的中厚板出产商之一。2017年钢铁职业获益于供应缩短、需求扩张，职业全体盈余因为产品价格的不断上扬创前史最好水平。公司2017年年报显现完成营收、归母净利499.67亿元、31.11亿元，同比增加64%、523%，成绩创前史最佳。其间一至四季度，别离完成归母净利2.72亿元、2.99亿元、8.03亿元、17.35亿元。

年报分事务状况及吨钢数据：公司2017年钢材产销别离为855万吨、846万吨，同比增加2.13%、1.34%。其间板材方面，冷轧、热轧卷板及中厚板等算计产606万吨、销601万吨，同比微降。此外螺纹钢等长材产销均为245万吨、同比上升约10%，系因上一年公司将资源向价格愈加强势的长材歪斜。2017年公司长、板材占总产销比重约为71%、29%。首要产品毛利率方面，卷板、厚板等板材为13.90%、6.23%，上升5pct。、4.4pct。，螺纹钢等长材为20.3%，同比上升10.74pct。。公司吨钢价格、吨钢本钱、吨钢毛利别离为3794元、3296元、498元，同比增幅为49.53%、39.50%、185.23%。

首要财政目标及2018年出产经营方案：产品归纳毛利率、净利率与期间费用率为10.97%、6.3%、2.45%，别离上升4.58pct。、4.6pct。和下降1.56pct。。公司盈余才能目标显着上升和费用目标显着下降系因产品价格升幅显着，期间费用保持稳定占营收总比重下降。负债率58.2%、同比下降10.7pct。，系因部分定增款用于归还负债及成绩向好财政杠杆优化。2018年公司方案出产钢材872.2万吨，同比增幅为2%。

阶段库存拐点已现、需求顺延，职业景气量犹在。2018年职业去产能持续、叠加环保限产，钢企供应弹性有限。在需求偏平的假设下，供应仍是紧平衡。近期受贸易战与下流需求复苏缓慢影响，板块呈现大幅调整。但实则贸易战及美国加征关税对职业影响有限，此外钢材社会库存拐点已现、上星期库存快速下降、成交较前期显着扩大，首要区域钢价呈现恢复性上涨。咱们以为4-5月钢材需求回暖较为确认，依据兰格钢铁网调研反应北方大都工地进入土石方工程尾期、进入混凝土施工环节或许会在4月中旬，3月挖机销量大涨旁边面印证需求还在仅仅顺延。此外下流企业对钢企本年冬天环保限产已有预期或将需求提早，2018年二至三季的钢价走势或许比商场预期的要达观，利好钢企。

保持增持评级。公司下流供需格式较好、有市占率提高潜力，一起定增开始自建的高效发电机组长时间有利于降本增效。新钢股份现在吨钢市值为2257元、5.8倍PE(TTM)处于职业较低水平。估计公司2018-2020年EPS为1.00/1.03/1.06元、对应PE5.82/5.63/5.48倍，保持增持评级。

危险提示：宏观经济走低，下流需求不及预期；去产能不及预期，钢价大幅走低；自建电厂工期滞后、降本增效不及预期。