2011年利率展望2012年：宏观政策能否放松成焦点

2011年，注定是难忘的一年。这一年，世界经济形势复杂多变，世界金融危机深层次影响持续闪现，国内经济开展也面对不少新情况、新改变、新应战。 这样的经济形势对微观调控提出了更高要求。回忆本年钱银方针和财务方针所走过的进程，能够发现在稳健的基调之下...

2011年，注定是难忘的一年。这一年，世界经济形势复杂多变，世界金融危机深层次影响持续闪现，国内经济开展也面对不少新情况、新改变、新应战。

这样的经济形势对微观调控提出了更高要求。回忆本年钱银方针和财务方针所走过的进程，能够发现在“稳健”的基调之下，央行在掌握方针的灵活性、针对性方面做出了更多思量；而在活跃财务方针的基调之下，财务“调结构”的特色自年中以来已逐步体现。

接近年末，回忆一年来微观方针的演化轨道，展望2012年的方针风向，微观方针会不会放松，成为专家学者和商场人士重视的热点话题。

钱银方针 下一年预调微调力度有望加大

回忆2011年钱银方针所走过的进程，能够发现在“稳健”的基调之下，央行在掌握方针的灵活性、针对性方面做出了更多思量。展望2012年，央行亦无法轻松。一方面，欧债危机所带来的不确认、不稳定要素，或甚于本年；另一方面，我国经济也面对出口增加乏力、部分中小企业经营困难等难题。

在这样的大环境下，钱银方针是持续坚持“稳健”，侧重预调微调，仍是慎重转向，偏于恰当宽松？商场对钱银方针的种种疑团，尚有待即将举行的中心经济工作会议给出清晰方向。承受记者采访的剖析人士以为，下一年在稳健的基调之下，钱银方针在“预调微调”方面将加大力度、加速频率，钱银方针将更偏于“灵活性”。

稳健基调下曲折的一年

本年1月至7月，钱银方针开端持续收紧。央行先后在2月、4月、7月三次上调存借款利率0.25个百分点，一起在1月―6月，坚持了每个月上调一次存款准备金率的频率。交叉其间的，还有频频的公开商场操作、汇率弹性的增强和不同准备金动态调整。

随后，钱银方针进入一个相对审慎的调查阶段。8月到10月，钱银方针鲜有“大动作”，央行首要选用公开商场操作手法调理流动性。其间，引起商场较大反响的当属扩展存款准备金缴存规模。本年9月起，央即将确保金存款归入存款准备金缴存规模，并依据金融机构流动性情况在3-6个月内逐步施行到位。这有利于保护准备金缴存基数的完整性，健全存款准备金准则的调控功用。

11月开端，“预调微调”逐步走上钱银方针舞台。在央行发布的《三季度我国钱银方针履行陈述》里，现已呈现方针将“预调微调”的提法。最杰出的体现则在于11月30日，央行宣告下调存款准备金年率0.5个百分点，这是近三年以来存准率初次被遍及性地下调。

在施行总量调控的一起，央行从年中开端联合其他微观调控部分，经过信贷手法进行结构优化，实在做到有保有压，确保要点在建、续建项目的资金需求，要点支撑契合产业方针的中小企业，支撑民生工程尤其是保证性安居工程，严格控制对高耗能、高排放职业和产能过剩职业的借款。

虽然商场也有必定争议，可是从全局来讲，央行一系列“费思量”的方针操作带来了成效，钱银信贷增加向常态水平回归，与经济平稳较快增加相适应。在自动调控之下，当时我国经济增加趋稳，居民消费价格同比涨幅也自高位逐月回落。

下一年“微调”频率有望加大

日前，央行宣告下调存款准备金率，早于商场遍及预期，引发了种种猜想和争议。

中金公司首席经济学家彭文生指出，央行挑选在这个时点下调存款准备金率，最首要的考虑是给出一个清晰信号，提振商场对避免经济增加大幅下滑的决心，尤其是针对近期欧债危机演化给我国经济带来的下行危险。

的确，最新发布的我国制造业收购司理指数（PMI），预示经济景气正从扩张转为缩短，四季度我国经济增速持续下滑几成定局，一起商场遍及估计11月份居民消费价格指数（CPI）涨幅将回落至5%以下，“稳增加”的声响逐步响起。

剖析以为，这或许意味着在稳健的基调之下，钱银方针在“预调微调”方面将加大力度、加速频率。而至于商场所期望的钱银方针呈现转向则或许性不大。

清华大学经管学院教授李稻葵指出，此次下调存准率归于微调预调的领域。他以为，现在尚欠好判别钱银方针是否为全体转向，须监测瞬息万变的世界形势，以及国内经济形势的改变。

央行副行长胡晓炼11月下旬时曾表态，当时要加强对经济金融运转的监测剖析，精确判别微观经济走势，进一步进步方针的针对性、灵活性和前瞻性。要持续坚持稳健钱银方针的基谐和取向，当令适度进行预调微调，稳固好微观调控的效果。

彭文生也表明，现在尚不确认下一步是否需求运用较急进的钱银方针，需求亲近重视微观经济开展，尤其是欧洲债款危机的演化。在保持稳健钱银方针的基调下，2012年方针的关键词将是“灵活性”。

至于钱银方针的具体措施，持续下调存款准备金率现已成为业界一致。摩根大通我国首席经济学家朱海斌估计，未来几个季度存款准备金率将持续下调。彭文生也以为，央行还会持续下调存款准备金率，下一个或许的时点是下一年1月份。因为下一年1月份将迎来新年，到时对流动性需求较大，一起，央票和回购的到期量小，或许面对流动性再次偏紧的局势，因而央行再次下调存款准备金率的或许性较大。

一起，信贷方针将持续发挥优化结构的效果。朱海斌估计，方针会鼓舞部分职业（例如保证房、水资源保护、地铁出资和服务）的开展，这将为未来内需增加供给动力。