002087(开曼群岛大法院)

7月27日，黄金多头再度迸发，到现在，现货黄金升破1920美元/盎司，现已刷新纪录新高。

我国和美国紧张局势晋级、美元走软、国债收益率下降、欧洲央行的宽松方针以及商场对更多的财务影响办法的预期等要素一起推升贵金属价格飙涨。

从历史上黄金牛市的动摇特色来看，金价仍有巨大的上涨空间。在剖析黄金的牛市和熊市周期时需求提早下一个界说，黄金的牛市周期便是金价在阅历的一轮涨跌之后会登上一个新的台阶；熊市周期是金价在阅历一轮涨跌之后还会原地踏步。

从1968年金价商场化以来到2015年末黄金阅历6个完好的周期。

第一个周期是从1968年1月到1976年8月，越战导致美国双赤字严峻，美国超发钱银引爆美元危机，原有的钱银系统决裂，金价最高上涨了4.5倍；第二个周期是从1976年8月到1985年2月，美国经济堕入滞涨，物价飞速上涨，有的年份CPI超越10%，金价最高涨了7.09倍，这两个周期是黄金的牛市周期。

从1985年2月到1999年八月，是黄金的第三和第四个周期，在这两个周期中，全球化浪潮鼓起，相对比较优势促进世界贸易蓬勃发展，全球微观经济高速增加，金价长时间低迷。

第五个周期是从1999年8月到2008年11月，金价阅历了长时间的熊市后估值逐渐上升，互联危机、中东地区的军事冲突，以及较低的利率水平推进金价最高涨了2.9倍。第六个周期是在美联储量化宽松之后，经济复苏之前，金价上涨了0.78倍。

从长时间周期视角来看微观经济持续增加是黄金牛市的前提条件，黄金价格增加一般处于微观经济增加的尾部。自在商场经济中微观经济长时间增加的结果是本钱堆集；当微观经济周期尾部时，股票、房地产等财物收益下降，此刻央行为了防止惨淡进行逆周期调理，下降利率，然后下降了无危险财物国债的收益率。一方面是很多的财富堆集，另一方面是十分廉价的资金本钱，此外黄金以外的其他财物收益率下降，这些要素导致资金流向贵金属，黄金牛市就此敞开。

牛市的结尾一般发生在经济开端复苏之时。因为牛市期间金价大幅上涨，本钱炒作让黄金估值显着超出群众消费水平，价格高到让大部分人消费不起。此刻黄金的产品特色所剩无几，简直成为一个朴实的投机标的。本钱不是无限的，本钱存量的多少决议了黄金价格能被炒到多高。持有黄金无法取得利息，并且还要付出各种持有本钱。有限的本钱、人道的贪婪和持有本钱决议了本钱底子不可能长时间持有黄金，获利之后本钱流出，黄金由牛市转向熊市。

从黄金牛市和熊市的特色来看我以为黄金牛市还远未完毕。2008年末美联储量化宽松，紧接着金价涨了两年多。而本年3月到6月，美联储的放水规划远超次贷危机的时分，金价从本年3月下旬开端反弹，到现在才4个多月。