600037资金流向(吉林玉米)

招商证券发布研究报告称，坚持阿里巴巴-SW(09988)“强烈推荐-A”评级，受疫情等外部环境影响，FY2022Q4季度多项事务均面对较大压力，估计FY2022Q4季度完成收入1968.1亿元(同比+5%)，调整后EBITA为152.7亿元(同比-32.5%)，调整FY2022-24年EBITA为1298.6/1414/1791.7亿元。公司短期在微观、方针、疫情等影响下压力较大，但长时间看中心电商的竞赛力依然安定，世界商业、云核算等新事务增加空间宽广，将为公司增加供给新增量。

招商证券首要观念如下：

中国商业：受微观环境、疫情管控、竞赛等多要素影响短期依然承压。

渠道零售方面，该行估计1-2月增加杰出，3月受疫情管控负面影响较大，一季度GMV略有增加，一起渠道对商家的扶持方针仍在继续，估计CMR与GMV增加之间的距离有所削减但仍将存在，归纳该行估计本季度CMR同比增速为-1%。直营零售方面，受疫情影响高鑫同店承压，盒马与天猫超市完成正增加，该行估计全体增加9%。新事务方面，公司全体运营战略偏重减亏提效，估计淘特同比减亏，淘菜菜因为去年同期没有开端大规模投入本季度亏本同比有所增加，全体看新事务亏本额同比有上升。

世界商业：受海外方针及疫情影响，事务增速放缓较为显着。

世界零售方面，估计Lazada增加坚持良性，Trendyol增加安稳但受里拉价值降低影响收入增速，AE受世界局势、欧盟关税影响较大呈负增加。世界批发方面，疫情影响上海、深圳口岸供应链。该行估计本季度世界事务同比增加8%。

云核算：受客户投入削减影响收入增速放缓。

公有云以互联客户为主，受职业影响投入削减；混合云受疫情影响导致部分项目无法正常交给。该行估计本季度云核算事务同比增加15%。

危险提示：微观消费继续疲软；疫情继续程度超预期；职业竞赛加重；新事务开展不达预期。