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航天彩虹(002389)：军用无人机放量加速龙头标的有望要害获益

陈述要害要素

受国际局势等要素影响，近段时刻以来军工职业景气量呈显着上升趋势，我国已从配备才能建设周期逐渐跨进兵器列装放量周期，尤其是耗费性兵器。军用无人机以其灵活机动、高性价比、近地威慑力大、作战用处多样等优势逐渐被各国戎行所喜爱，以习惯现代战争形状无人化、长途化、电子化、精准化等特色。航天彩虹作为稀缺军用无人机上市标的，旗下彩虹系列无人机军事使用广泛。公司老练产品包含彩虹4、彩虹-5等中高空长航时无人机、彩虹-804D侦察机等要害战术机型。公司未来或在海外军售、军需备战、军民交融等范畴充沛获益无人机商场的加速放量。

公司传统功能性膜事务的优势位置安定，获益于下流新兴工业需求拉动，成绩完结稳健增加，未来有望在双主业的开展形式下迎来新一轮增加。

出资要害:

军工职业景气量上行，军用无人机商场放量空间巨大：中美联系不稳定及新冠疫情催化我国地缘安全形势趋紧，国家强军需求益发火急，国防预算增加势头微弱。现代战争形状对无人化、长途化、精准化、高性价比的需求不断上升，这正是察打一体等系列无人机的列装优势地点。近年来，我国各式类型、各种作战用处的新式无人机不断出现，估计未来无人机放量或将进一步加速，为我国在作战状态下高效完结战略战术方针贡献力量。

公司军用无人机实力国内抢先，军民交融助力事务全面开展：航天彩虹是国内仅有兼具整机和导弹研制才能的单位，背靠航天十一院，军用无人机技能实力强壮。跟着新出产线落地，公司产能进步在即，新类型兵器出厂可期，成绩静待开释。公司无人机产品品种完全、使用场景丰厚，彩虹等系列品牌效应凸显，商场前景宽广。公司也活跃拓宽民用无人机商场，或将相同深度获益。

公司功能性膜事务受下流需求拉动，进一步增加可期：公司传统功能性膜事务优势位置安定，其间电容膜、光学膜等事务商场占比不断进步，获益于新能源轿车、超级电容等下流商场拉动，公司传统薄膜事务有望完结进一步增加。

盈余猜测与出资主张：估计2020、2021、2022年公司别离完结归母净利润3.73亿元、4.62亿元、5.89亿元，对应EPS别离为0.39元、0.49元、0.62元，对应当时股价的PE别离为67.90倍、54.81倍、43.00倍。公司处于国内军用无人机龙头位置，有望在耗费性无人机加速放量的巨大需求下要害获益商场盈余，其传统功能性膜事务也有望受下流需求拉动进一步增加，咱们以为公司仍有较大生长空间，故初次掩盖给予公司“增持”评级。

危险要素：技能研制不及预期的危险、疫情导致薄膜需求下降的危险、美国针对性限制的危险

西部矿业(601168)：玉龙二期投产在即处于量价向上通道

陈述要害要素

西部矿业具有矿藏开发、锻炼和买卖、金融服务完好工业链，当时铜、铅、锌矿开发鼎足之势。玉龙二期铜矿投产在即，估计2021年半产、2022年满产，获益于矿藏铜量价向上，主业将逐渐转变为以铜为主，矿铜毛利占比有望从2019年29.6%进步至2022年56.9%，成绩驱动更明晰微弱。

出资要害:

西部地区大型铜铅锌资源国企：西部地区大型铜铅锌资源国企：西部矿业具有矿藏开发、锻炼和买卖、金融服务完好工业链，事务规划稳步进步，铜、铅、锌矿开发鼎足之势，是公司盈余最重要支撑。

资源见识深沉，具有持续获取优势矿山才能：公司工业地域布局优异，现有项目见识深沉，全资持有或控股9座在产矿山和3座储藏铁矿，首要散布于青海、西藏、四川、新疆、内蒙古、甘肃。20年6月末矿藏保有储量金属量为铜609万吨、铅183万吨、锌323万吨、铁3万吨等，当时条件下可采年限至少为10年；优异团队长时间在高海拔环境下进行矿山开发；具有发现和优先取得西部地区优质资源的优势，作为西矿集团大有色板块战略履行和运营渠道，具有购买西矿集团资源的优先选择权，具有持续获取优势矿山才能。

玉龙二期投产在即，矿铜量价向上：玉龙二期估计2021年半产、2022年满产，项目铜产值有望从3万吨增至13万吨，公司到2022年权益矿铜产值有望到10万吨，按年增37%；全球16年以来铜矿本钱开支持续处于低位，未来2年产能增速约2%大致为经济增加中枢，当时库存坐落低位、疫后超中枢经济增加将明显抬升铜价。公司矿铜毛利占比有望从2019年29.6%进步至2022年56.9%，主业将逐渐转变为以铜为主，驱动力愈加明晰和微弱。

盈余猜测与出资主张：估计公司2020-2022年归母净利润别离为11.7/18.0/24.1亿元，对应PE为28.4/18.4/13.8倍，获益于玉龙二期投产和金属价格向上，主业逐渐以铜为主，驱动力更明晰微弱，给与22年20倍PE，初次掩盖给予“增持”评级。

金属价格体现不及预期；项目投产进展不及预期；锻炼财物计提减值。

金达威(002626)：收买诚信药业加码布局上游质料

事情：公司12月2日发布公告，拟出资3.073亿元购买江苏诚信药业有限公司86%股权。

买卖标的基本情况：诚信药业是一家以生物酶技能为主导，与化学合成技能相结合的高新技能企业，首要出产医药质料、化妆品和膳食弥补质料等,具有丰厚的酶库资源。现在首要运营三大质料产品吡喹酮、奥拉西坦和β-烟酰胺单核苷酸，丙胺酰谷氨酰胺行将投产。公司产品通过了WHO世卫安排、欧盟EDQM(CEP)、美国FDA注册、日本医药品外国制作业者确定证。估值方面，诚信药业于评价基准日总财物账面价值33,746.96万元，总负债账面价值21,395.84万元，净财物账面价值12,351.12万元。在持续运营的假定条件下，选用收益法评价股东悉数权益价值36,000.00万元，增值23,648.88万元，增值率191.47%。

本次买卖首要意图系扩展公司在质料工业的布局，一起协同开展酶催化绿色技能。本次买卖完结后，诚信药业现有事务将扩展公司在质料工业的布局，一起，公司可利用其现有的酶技能渠道，着力开展酶催化绿色技能，与公司事务系统构成协同联系，为公司供给更具立异性的，本钱效益明显且绿色环保工艺技能，进步公司产品的归纳竞争才能，加速公司完结大健康范畴的战略开展方针，为股东发明更大的价值，契合公司中长时间的开展战略。

买卖完结后，诚信药业将作为公司控股子公司被归入公司兼并报表范围内，对公司2020年度的运营成绩不会形成较大影响，对公司未来事务开展和运营成绩进步将发生活跃影响。财务数据显现，到2020年8月31日，诚信药业财物总额3.37亿元，净财物1.24亿元；2019年和2020年前8个月，完结经营收入别离为9833.15万元和1.17亿元，净利润别离为-4664.3万元以及1331.16万元。

出资主张：金达威是全球维生素A首要供货商之一，辅酶Q10市占率估计60%以上，保健品具有全工业链，战略看好NMN开展，公司未来会持续“出产制作+品牌运营”的双主业形式。估计公司2020-2022年EPS为1.95、2.31、2.77元，对应PE别离为18.1倍、15.3倍、12.7倍，保持“强烈推荐”评级。

商场扩张不及预期、下流需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅动摇、环境保护的危险、安全出产的危险。NMN产品占公司的出售份额很低，未对公司现在成绩发生严重影响。公司NMN产品功效未通过FDA的评价，不用于确诊、医治、治好或防备任何疾病。