螺纹钢期货行情(联信永益)

文｜戴昊彤

修改｜彭孝秋

继微创机器人登陆港交所今后，近来，国产手术机器人“榜首股” 北京天智航医疗科技股份有限公司 （以下简称“天智航”，股票代码：688277.SH）发布了三季报。其前三季度营收1.05亿元，同比添加37.09%，环比添加37%。

净利润方面，依然坚持亏本，但亏本起伏同比收窄24.49%至6376万元。对应运营性现金流净流出8265万元。

事实上，天智航2017年-2020年都是亏本的，并从2019年开端亏本扩展。

特别是2020年受疫情影响，医院收买医疗器械需求下降，导致天智航主营产品天玑骨科机器人（天玑1.0）销量下滑显着，仅出售了30台，同比削减 26.83 %。

成绩上，2020年出售收入为1.12亿元，占主营收入87.95% 。到本年上半年，天智航骨科手术机器人累计出售 127 台 （不含用于科研领域的台数）。

2017年至2020年手术机器人出售收入

从营收结构来看，天智航主营事务产品有四个板块：骨科手术导航定位机器人、手术中心专业工程、配套设备、耗材与技能服务。

简而言之，其事务方式为医院供给骨科手术机器人+配套设备及耗材+技能服务。

2017年至2019年，骨科手术导航定位机器人出售占比在75%至93%之间，为营收“主力军”。由此可见，天智航是一家专心于骨科手术机器人研制、出产、出售及服务的机器人公司。

产品收入份额

简直国内外大部分手术机器人都逃不过研制周期长、投入本钱高、盈余难的“魔咒”，天智航也如此。具体来说，研制本钱高、获批上市出售流程时刻长，完结规模化出售前需继续投入等是天智航近几年亏本面继续扩展的首要原因。

从产品来看，2010年至今，天智航已完结三代产品研制作业。整理其展开进程如下：

2010年，榜首代产品“GD-A”完结注册，处于探究阶段，但没有完结商场出售；

2012至2014年，第二代产品GD-2000 和 GD-S 相继完结 CFDA 认证 并上市出售；

2016 年以来，第三代产品天玑骨科手术机器人系统注册并上市出售，构成以“天玑”骨科手术导航定位机器人为中心的事务方式，并加快产业链布局。

2020年，天玑2.0骨科手术机器人呈现。

时刻线上，天智航研制迭代一款手术机器人需要花3、4年时刻。中心产品天玑可运用于骨盆、髋臼、四肢等部位的伤口手术、全节段脊柱外科手术。值得一提的是，其临床精度可到达亚毫米等级（

这款天玑机器人首要面向医院出售，销量虽不高，但逐年有上升。2018年-2020年别离出售了20、41、30台，产销率平均在70%左右。

本年3月，“天玑1.0”成功运用在北京积水潭医院，该院院长在“天玑1.0”的辅佐下，完结了一例5G长途骨科机器人伤口手术。到现在，“天玑1.0”已在国内100余家医疗机构进行了惯例临床运用，累计完结超万例手术。

比较而言，2.0和1.0两者的一起点在于运用场景一起，适用于骨科伤口和全节段脊柱外科手术，以机械臂辅佐医师完结手术中的手术器械或植入物定位。

但“天玑2.0”的逾越之处在于，一方面兼容2D与3D方式，独有入钉点及针道核算智能算法，机械臂精准运动到规划方位，凭借骨科引导器，为医师供给精准的导针置入途径。

运用“天玑2.0”，医师能够独立完结手术及对机器人操作，无需别人辅佐。

一起，两者光源追寻方法也不同，天玑1.0是被迫光源追寻方式，天玑2.0为自动光源追寻方式；最终，在交互上，“天玑2.0”经过多功能按键与语音提示供给机械臂端操作、触屏操作添加交互性。

另一方面，外部构型上，天玑1.0由三部分构成：主控台，光学盯梢系统，机械臂，这三部分互相别离。天玑2.0将主控台和光学盯梢系统兼并成为一部分，兼并后节约更多手术空间，以放置更多医疗设备。

归纳看，天玑2.0更智能、快捷，还可使手术作业流程愈加顺利，大幅削减手术时刻，进步手术质量与功率。

为了提高“天玑”骨科机器人系列的产品功能、优化事务结构及推进商场落地，天智航近年来不断加大研制的投入。2018-2020年别离投入 4148.65 万元、7701.29万元及7411万元，奉献营收1.27亿元、2.3亿元、1.36亿元。

2018年至2020年研制占比

经过核算发现，其研制占营收比平均在30%左右。但2021年研制投入的力度显着更大，前三季度就已投入了6988万元。

2020年产销量

2017年至2019年度产销量

此外，天智航还有两款关节类产品正处于研制阶段，别离是 TKA（全膝关节置换机器人， TiRobot Recon）和 THA（全髋关节置换机器人）。前者现现已过立异医疗器械特别检查程序，进入到临床验证阶段；后者还处于产品开发阶段。

天智航现在研制团队人员共98人，研制人数占比34%。其间有40人均为硕士与博士学历，具有多年医学临床领域作业经验。到本年上半年，天智航已取得270项专利，对骨科机器人控制系统在内的29个软件申请了软件著作权。

”产学研医“方式

为了提早布局前沿技能，掩盖产业链上下游，天智航不断对外出资医疗机器人企业。

2017年，天智航出资法国SPW公司，进入脊柱医用耗材事务;2018年，天智航出资美国GYS公司和美国Mobius公司，参加移动CT领域; 同年，天智航部属子公司水木东方出资多家医疗机器人领域相关公司，包含英特美迪、上海谦迈、罗森博特、成都杰仕德等;2019年，天智航出资了德国安杰机器人公司，参加机械臂开发。

因而，其2019年因出资活动的现金流净流出13.79亿，而2018年只要1.98亿元。可是，其对外出资换来的效果并不如预期，数个事例以亏本收场。

比方天智航累计对法国SPW公司出资了2296.16万元，因为后者成绩欠安、运营层动乱等原因，2018年法国SPW股价大幅跌落，天智航对该笔出资计提了2169.11万元的财物减值丢失。

无独有偶。同年，天智航消耗200万元出资了上海谦迈。但后来上海谦迈呈现继续亏本，2019年底天智航已将持有上海谦迈的股权公允价值减计为零。

虽然对外布局产业链上下游这一途径，的确对公司长远展开起到必定效果，但不可否认的是，出资失利的效果也对天智航成绩造成了晦气影响。

为了补偿对外出资导致的成绩昏暗，天智航测验多方协作研制方式，以求到达协同效应。

这种“产、学、研、医” 研制系统包含，和高校一起承当多项国家级和省部级科研项目。

一方面，高校与研讨机构专心于根底共性技能研讨，为产品开发供给支撑；另一方面，医院担任提出临床需求，进行临床运用验证；而天智航则担任打破产品研讨的关键技能。然后完结技能效果和临床研讨效果在商业化中的落地。

与微创机器人对标“达芬奇”机器人殊途同归的是，“天玑”骨科机器人系列在国内也面对强壮的竞争对手。

本年8月29日，美敦力宣告其Mazor X脊柱智能导航机器人正式上市，并进入中国商场进行出售。

这意味着，与它同处于骨科手术机器人赛道的天智航要直面强敌应战。美敦力创建初期依托出产、出售可穿戴起搏器发家，后来一路高歌地成为医疗器械巨子。

1977年，美敦力在纽约证券交易所上市，1991年出售额打破10亿美元大关，2013年打破160亿美元。

在这40多年期间，美敦力经过频频出资并购来扩张其职业地图。最显着的转机点发生于1989年，自威廉·乔治任美敦力CEO开端，出资并购成为公司展开的重要方向，从起搏器逐渐拓宽到脊柱、支架、胰岛素等多个领域。

2018年，美敦力开端向骨科手术机器人领域发力，斥16.4亿美元出资以色列手术机器人公司Mazor Robotics。

美敦力看中的是后者过硬研制实力，其间心技能已取得超越15项FDA答应，具有50多项中心专利。在收买前，Mazor Robotics就已具有多项研制效果及机器人产品。

2011年开发了旗舰产品Renaissance系统，2016年推出了下一代Mazor X系统。迄今为止，已有超越200个Mazor系统在全球投入临床运用，并在4万例手术中辅导了超越25万个脊椎手术填充植入物的植入。

虽然此前美敦力已在中国商场推出其前期版别的骨科机器人（Mazor X与Mazor Renaissance），但销量有限。

此次上市的产品为美敦力收买公司Mazor Robotics后推出的新款机器人。收买后，美敦力将其StealthStation（颅脑手术导航软件）与Mazor现有的机器人技能相结合，推出 Mazor X Stealth? 机器人系统。

其间，StealthStation是一款由美敦力研制的颅脑导航软件，用来辅佐脑深部电影响疗法的电极植入，并已取得美国FDA同意。

Mazor X Stealth? 机器人经过交互式三维规划和信息系统来完结实时图画引导、可视化和导航，为医师供给作业流程可猜测性和灵活性。

在手术过程中，可运用3D摄像头，引导符号和机械臂，以继续监督东西和仪器相对于脊柱的方位，并按方案进行准确定位。这与“天玑2.0”兼容2D与3D配准方式十分符合。

运用范围上，Mazor系列机器人适用于脊柱外科手术且首要用于胸腰椎段，天智航的“天玑”机器人可用于脊柱全段、骨盆、股骨等。

别的，在精度指标上，“天玑”机器人与美敦力的Renaissance手术机器人十分挨近，且前者临床精度更高，可到达“亚毫米级”（

国内获证手术机器人比照

自“天玑2.0”骨科手术机器人获批上市今后，天智航的产品序列呈添加态势，其关节机器人产品也处于临床试验阶段。

为了进一步提高技能实力，完善研制系统与产品功能，很多资金投入必不可少。但天智航现金显着是不行的，到9月30日，其货币资金4.17亿元。所以在6月进行了一次定增。

拟募资13.4亿元，用于新一代骨科手术机器人研制及产业化、才智医疗中心建造、营销系统晋级建造、科技储藏资金四方面。

募资运用途径

值得一提的是，这是天智航上市一年后的初次定向增发，是IPO金额的三倍。上一年7月7日科创板上市首日，收盘价为86元，较发行价12.04元上涨614.29%，市值冲至359.86亿元。

一起，也改写了科创板上市首日涨幅纪录。但截止11月5日收盘，其市值只要 84.73亿元。

细看商业方式。以最早完结商业化的手术机器人巨子直觉外科公司为例，其商业方式是机器人产品+耗材+服务的方式来收取费用，但其耗材收费占有了总费用70%。

也就是说，前期靠卖机器人产品占有医院科室，后期靠收取耗材费用为主。

比较之下，天智航正在探究的商业方式与前者有所不同。

天智航走的是与医疗机构共建骨科手术机器人微创手术中心事务方式，即公司向医疗机构供给展开手术所需的骨科机器人及配套设备，并供给技能支撑。而医疗机构则按照展开手术的数量向天智航付出技能服务费。

这一方式的实施，有利于下降医疗机构一次性购买骨科机器人的资金压力，缩短了产品进院时刻。

一起，提高了天智航与医疗机构之间的互动功率，推进产品迭代开发。此外，促进天智航收入来历更多元化，有利于公司未来营收的稳定性。

商业方式的可继续性当然重要，而方针盈利也有利于进一步推进天智航商业落地的进程。

本年8月30日， 天玑骨科手术机器人所支撑的手术、一次性配套耗材初次归入北京医保付出领域，进入北京医保具有标杆含义。现在，天智航的骨科手术机器人产品现已进入 18 个省/市的收费目录，后续将会逐渐加快进入医保。