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自从2017年年末国内VC/PE职业开端呈现“募资难”现象后lp母基金，近两年lp母基金，这一现象非但没有削弱的痕迹lp母基金，还有愈演愈烈的趋势。
作为商场上许多GP的募资途径之一，国内的母基金职业在前些年迎来了蓬勃开展。依据我国基金业协会统计数据显现，2014年国内母基金数量仅90支，但到了2018年第三季度现已到达2425支，发表办理规划为8800亿元人民币。
但假如仔细分析傍边的开展状况，不难发现，前些年的母基金职业的“大跃进”，更多依靠的是政府引导基金的开展，而商场化母基金则仍处于规划相对较小、开展较为缓慢的状况。依据母基金职业研究组织统计数据显现，我国现在商场化母基金仅82支，占比缺乏4%。
事实上，在业内人士看来，“募资难”持久发生在商场化母基金身上。近些年职业全体遇冷，更是让原本就现已募资难的商场化母基金，遭到近乎毁灭性的冲击。
“募资难”原因安在lp母基金？
在本年的一次论坛活动上，现场汇聚了不少商场化母基金和创投组织的代表。在论坛的歇息期间，一名小型GP的PR找到记者，期望记者能够协助牵线了解的商场化母基金，谈谈他们募资的工作。
但在记者给两边牵线，而且为某商场化母基金的合伙人介绍了GP的来意后，该合伙人为难地笑了笑，说会后再聊。在GP脱离后，该合伙人私底下告知记者，不是他们不想投这个GP，真实是由于“囊中羞涩”，他们自己也“没钱了”。
这样的场景从上一年开端，记者就从同行和创投组织的口中听过不少个。关于商场化母基金终究账户上还有多少钱，在职业全体不揭露通明的状况下，咱们难以知悉。但有一个很明显的状况是，不少商场化母基金在出资GP上，节奏的确慎重了许多。
“从2018年开端到本年，咱们的节奏变缓慢了，这傍边最首要的原因便是资管新规，不只影响了咱们GP的募资，对咱们商场化母基金的影响也十分大。”日前，北京某商场化母基金合伙人在承受记者采访时如是说。
他说到，这个现象从2017年年末就开端呈现，直至现在，整个商场的资金面相对较紧，在资管新规出台后，以银行为首要资金来源的一些商场化母基金更是“直接断粮”了。“上市公司和高净值客户的资金近两年也变得偏紧，曾经咱们的金主乃至有跑来跟咱们借钱的，在这种状况下，许多商场化母基金要募资的难度就更大了。”
麦星出资合伙人田子睿表明，许多商场化母基金背面大都有理财出资，遭到资管新规的连带影响，存在本身募资缺乏的状况。作为高净值客户的代表，私家银行客户首要遇到的问题是决心下挫。榜首，二级商场下降，大多数私家银行高净值客户在一级商场和二级商场都会配资，假如二级商场赔钱，客户就会下降其装备危险。据调查发现，本年高净值客户关于私募基金装备的份额同比下降了5%。
第二，历史教训冲击决心。2009年创业板开板后，之后几年许多人民币基金新设，这部分基金可能让客户赔了钱，这也冲击了部分高净值客户的出资决心。
前海股权出资基金首席履行合伙人、前海方舟财物办理有限公司董事长靳海涛日前在第十三届我国基金合伙人峰会上直言，商场化母基金的募资比直投基金更难，这是我国母基金开展路上正在面对的一个困难。
事实上，在业界看来，商场化母基金的募资难是一个全球性难题。首要，美元母基金募资难，在于欧美地区出资私募基金的出资者以大型组织为主，其本身专业化水平以ing适当高，不需要中心再多一层母基金来协助挑选判别，这些出资者以为不用多交这一层费用。
而在国内，许多出资者LP组织化程度偏低，且触摸VC/PE职业时间短，以为“出资便是选GP团队跟他们聊一聊，自己也能做”，乃至“最好不是让我投一个团队，而是爽性把项目拿过来咱们直接投”。
“关于广阔的出资人说，我看项目看不了，我看基金还看不了？其实看基金也是一个很有学识的事。第二，可能会涉及到母基金的两层收费，这两个原因导致了募母基金比募直投基金更难。”靳海涛说，没有母基金作为我国VC/PE的首要出资人力气，这个职业的开展就会遇到更大的困难和问题，很难继续开展。
商场化母基金的求生之道
怎么去破除国内商场化母基金的募资难题？在业界看来，拓展募资途径，参加更多长时间LP，是当时比较可行的一个办法。
硅谷银行本钱董事总经理余跃以美元母基金和人民币母基金做了一个比照，其最首要、最大的不同便是背面的出资人结构。在美国，大部分美元母基金的出资人，会集在养老金、大学捐献组织还有稳妥组织，对他们来说，母基金是一个财物的装备，而是一个危险比较照较涣散、而且能够寻求必定超量报答的财物装备。与此同时，这仍是一个长线出资，一般期限都在15年以上，出资人的耐性度也十分高。
但在我国，人民币母基金的出资人首要以政府、上市公司和金融组织为主，这意味着这些出资人出资母基金不是简略的财物装备，更多的是财物掩盖，经过母基金的方法触达更多的好项目，构成更好的一些工业。而金融组织的首要诉求则表现在对报答的寻求上，与美元的出资人比较，国内的出资人耐性度相对较低，期限也更短一些，一般存续期在7-10年左右。
靳海涛也以为，我国将来母基金的资金来源，应该是稳妥组织和大型的本钱集团。他介绍说，现在前海母基金的LP现已有十家稳妥公司，在他看来，稳妥本钱是最合适出资这个职业的，不管是母基金，仍是VC/PE基金。“稳妥公司的钱连绵不断，他们对收益的要求不是特别高，可是要求安稳，这也包含养老金。一些大本钱集团参加母基金，能够直接入股母基金，也能够选用Co-GP的方法来主张建立商场化运作的母基金。”靳海涛说。
与此同时，靳海涛还主张要打通途径。他以为，现在职业募资十分困难，许多当地都约束给创投职业出钱。但我国改革开放这么多年，积累了许多的社会财富，这些财富找不到出资出路，才会发生被不合法集资者骗钱的现象。他提出，母基金是一条正规的出资出路，尤其是许多银行的理财子公司应该有必定的错配才能和理财才能，这些资金应该用于支撑母基金，包含直接的“同股同权”和直接的“给LP配资”，这样也更有助于将资金用于实体经济的开展。
除了拓展资金来源外，弥补事务也成为大多数商场化母基金的“保命之道”。在业界人士看来，比较VC/PE基金，商场化母基金实际上存在“两层涣散”、“危险极低”的特色，而且专业化和系统性的出资才能相对更强，越来越多的商场化母基金也开端在参加“直投”，作为自己的事务弥补。
上述商场化母基金合伙人表明，GP往往会有自己的专业职业和特定阶段，例如会集在前期和中期出资lp母基金；而母基金由于资金体量大，能够涉及到后期阶段。根据此前两边的协作而发生的必定的枢纽和信赖联系，在项目下一轮融资的时分母基金能够继续做后续的教导和出资，这是加强GP和LP更好的协作形式，也是为了今后继续投这个GP打下好的根底。
与此同时，越来越多一线GP也开端步入母基金职业。包含红杉本钱、IDG本钱、深创投等一线GP，近些年都在逐步深化到母基金职业中。例如红杉本钱经过星界基金渠道进入母基金范畴，宜信财富联手IDG本钱发布FOF-宜信财富IDG天使出资母基金1号，以及深创投担任办理的深圳市政府引导母基金。更有意思的是，靳海涛地点的前海母基金，除了深创投是其仅有组织合伙人之外，红杉的沈南鹏与IDG的熊晓鸽也位列前海母基金的五大联合合伙人之中。
