[山东胜利股份有限公司]挺过春节淡季，美团一季报数据还不错

下沉商场硝烟又起，美团想要确保赢利，仍是有点压力。

?深响原创·作者｜马小军

上星期美团点评第一季度财报交卷，得到了高盛、摩根斯坦利等多家安排给出的「买入」评级，次日商场反应激烈，股价上涨近5%，市值一跃超越百度。

从财报数据来看，美团点评这个季度的体现的确不错：

收入增加至达191.7亿元，同比涨幅70.1%；

毛利增加至50.7亿元，同比涨幅57.8%；

亏本14.3亿元人民币，仅为剖析师均匀预期的27亿元人民币的一半。

超出预期的数据，给商场传递了一个活跃的信号。

但与此一起，下沉商场外卖竞赛加重、打车新事务扩张投入等要素，也让不少人对美团点评能否坚持这样的体现提出了质疑。

美团点评的体现终究怎样样了，让咱们从数据上来一探终究。

「中心数据体现超出预期」

首要来看美团点评的中心财务数据的体现。

第一季度财报中最为杰出的，便是收入同比增加超越70%，中心事务仍然坚持增加。

美团的经营收入被分为三块，餐饮外卖、到店及酒旅，和新事务及其他。

从财报中能够看到，作为美团最中心的事务，餐饮外卖的事务买卖金额由2018年同期的545亿元，增加了38.6%至本季度的756亿元；订单数据则由2018年同期的12亿笔，增加35.8%至本季度的17亿笔；订单均匀价值同比增加了2.1%，变现率则从12.9%上升至14.2%。

因而，餐饮外卖的全体收入状况也得到了大幅进步，由上一年同期的70.6亿，上升到了本年的107.1亿元。并且，在收入同比增加50%以上的状况下，毛利也由上一年同期的5.35亿，上升到了本季度的15亿元，大幅增加187.9%；全体的毛利率从上一年同期的7.6%，进步到了2019年Q1为14.4%，乃至高于上一年全年均匀的13.8%。

从数据体现来看，餐饮外卖做到了表里兼修：商场扩张，全体买卖金额上升；变现率、毛利率上升，则体现了运营功率的进步。关于本是传统餐饮冷季的Q1来说，这个数据体现适当不错。

而到店酒旅方面，美团的收入从上一年同期的31.3亿，增加到了本年的44.9亿人民币，且仍旧坚持较高毛利率，本季度录得88.4%，略高于上一年同期的87.8%，也较上个季度的86.8%进步了1.6个百分点。

美团的到店酒旅事务起始于2012年。2017年，美团酒旅作业群与美团渠道兼并，成为美团渠道及酒旅作业群，到2017年末，现已成为了内部的要点事务之一。2018年，美团酒店间夜量则初次超越携程系间夜量总和，一直以来都是美团毛利率体现较好的一项事务。

至于新事务及其他部分，则没有扭亏为盈，短期内还将持续连累美团的赢利状况。尽管新事务部分本季度收入增加了近4倍，由10.8亿元，进步至了39.8亿元，但毛利率为-11.1%，亏本为4.4亿。

不过这个数据尽管较上一年同期则增加了近4个百分点，比起上个季度的-23.3%，仍是收窄了不少。这阐明，本年美团显然是现已将减损的方针优先级调高了。之前美团在新事务的测验上情绪比较急进，美团副总裁王慧文就曾采访中表明，美团“每年会研究一下，但最终不必定做的新事务”大概有“几十个”之多。本次的财报则明确提出，关于新事务现在是「量入为出」，采取了一系列进步运营功率的手法。

仅财报中说到的，就包含：封闭了低线城市的小象生鲜，专心改进北京余下两家超市的运营功率；持续重组摩拜的海外事务，削减无法给渠道带来协同效应的开销；大幅缩减了打车事务的补助，且在扩张中改自营为“聚合”，接入了首汽、神州、曹操等约车渠道，下降自身的运营本钱。

在包含面向新事务「量入为出」的一系列操作下，美团本季度全体的变现率也有所进步，到达13.9%，高于上一年全年均匀的12.6%——也阐明美团全体的运营功率在进步，全体出售变现才能在增强。

从公司费用结构视点全体来看，美团点评的费用结构也得到了必定优化。美团点评2019年第一季度的出售及营销费用率由上一年同期的25.2%，下降到了本季度的19.3%，缩小了近6个百分点。从目标上来说，出售及营销费用占收入份额同等到环比均下降，一般阐明收入的增加并不是依托持续大幅补助来完成，用户忠诚度及粘性有所进步。

此外，美团点评的研制费用全体坚持稳定，一般行政费用份额则呈现出了下降趋势。

收入开源，开销节省，因而在盈余才能方面，美团经调整亏本率大幅收窄，2019年第一季度经调整亏本净额为10.4个亿，亏本率-5.4%，优于上一年同期的-8.7%以及上个季度的-9.4%。

别的值得一提的是，美团点评单季度调整后EBITDA初次完成盈余，录得4.6亿人民币。一起，咱们在财报中也看到，2019Q1经调整亏本额在向调整后EBITDA调整过程中，最大的调整项是物业、厂房及设备折旧，这也便是说，假如美团在除掉大额固定资产折旧费用的影响下，公司现已完成盈余。

王兴曾在第三季度财报电话会上说到过，IPO后的中心将更多地放在内部建造上，要“经过根底架构调整，使咱们能进步才能、确认方向、进步部队、抓住机会、抢先对手，不是执着于单个事务，而要进步全体安排才能”，上市之后也进行了安排架构调整，让事务更为聚集在以“吃”为中心的主营事务上。这份多项目标有所进步的财报，也能够阐明，“聚会集心，苦练基本功”的尽力，初见成效。

「外卖商场抗住压力，结构性优势显着」

不过，面对这么一份数据体现不错的财报，坊间仍然有不少质疑的声响。

其一，美团的收入环比下降，在一些剖析中被称为，“上市以来的初次营收负增加”。

关于这个问题，美团CFO陈少晖在财报电话会上给出了直接回应：外卖事务自身具有季节性动摇，就订单量而言，因为一季度有新年，所以关于一般商家，尤其是本地商家来说是冷季，一起因为用户、骑手返乡的原因，无论是在需求侧仍是在运力方面，都会遭到新年的消极影响。

第二季度，人们返程作业，需求、供应和配送才能会逐步康复正常。一起，因为二三季度，气候转热，且随后暑假降临，用户对外卖的需求会有所进步。陈少晖还说到，在曩昔几年美团发现，当校园放暑假，学生回来家中之后，会呈现外卖需求的显着上升，奉献更高的订单量。第四季度一般会呈现地域化差异，北方气候转凉，关于外卖的需求也会上升，南边则受气温影响要小一些。归纳来讲，四季度比较二季度和三季度的订单量会下降。

事实上，不仅是外卖事务如此，关于不少纯线上产品，因为新年线下场景重视度的会集开释，第一季度也经常是数据下滑最为显着的冷季，譬如说资讯内容类产品，这样的季节性特质就更为显着，也因而才有了每年新年会集向春晚等线下场景“买量”的操作。

而关于上一年9月才上市的美团来说，这是它的第一份覆盖了新年的Q1财报，外卖仍是它占比最大的主营事务，因而收入状况遭到外卖的季节性事务特征影响确在情理之中。

相较之下，职业更关怀：外卖商场的消耗战或许又要开端了。

上一年10月，阿里巴巴集团宣告正式建立本地日子服务公司，饿了么和口碑兼并组本钱地日子服务渠道，由阿里15年老将、集团合伙人王磊挂帅。

而本年年初饿了么联合口碑，提出了“3个100万”方案，表明要协助100万线下商户新上线、协助100万商户数字化晋级、新增100万工作岗位，一起经过急进的降费率优惠和用户补助，在三四线商场的用户、商户两头打起了价格战。

饿了么收买百度外卖后，职业老二老三抱团，一起又有阿里系全体在O2O范畴的布局及才能支撑，这样的竞赛压力，显然是会让美团头疼的其间一个要素。一起，饿了么所瞄准的三四线商场，关于外卖事务来说，因为家庭气氛更稠密，人口密度更低，且配送根底较单薄，现在处于更简单吃力不讨好的商场环境中，很有或许将事务的毛利率带下来。

而无论是美团，仍是投资人，都不乐意看到现已逐步健康的商场，再次被拖向高出售及营销费用的价格战。

面对投资者的担忧，王兴在财报电话会上给出了回应，表明“面对竞赛，咱们并不忧虑”，称美团现在在凹凸线城市，“都占有着领导地位”，且“与同行比较，咱们的用户和商家质量更优，咱们更高的收益和毛利便是最好的印证。”

从现在全体的商场数据来看，美团在商场份额上的优势，的确十分安定。

DCCI最新数据显现，按外卖商场买卖额核算，18年以来，美团的商场份额持续在增加，到19年Q1，美团占到了外卖商场的64.6%。相较之下，饿了么和饿了么星选的商场份额悬殊较大，约占大盘的33.9%，加起来约为美团商场份额的一半。

与此一起，美团在B端商户服务上的进化显着。能够看到，相较于上一年同期，美团在其他服务及出售上的收入占比是上一年的3倍以上，面向B端的餐饮供应链事务快驴，及餐厅办理体系服务也做了不小的奉献。

在曩昔半年饿了么及口碑联盟攻势微弱的状况下，美团仍然能守住自己原有的阵地，且商场份额还能有所上升，能够说规划效应下现在美团在餐饮外卖范畴的绝对优势现已很难撼动了。不过，农村包围城市的战略，在我国互联竞赛中屡次收效，不得不防。这也对美团怎样持续进步运营功率，避免在下沉商场被消耗战拖住增加脚步，也提出了不小的应战。

良性竞赛永远是职业开展的重要助力，美团与饿了么+口碑之间的拉锯战，关于到店到家事务的进一步数字化，倒或许是一个福音。对美团来说，怎样避免对手消耗战带来的损害，以及怎样持续开辟新事务、进步收入多元化才能的一起，确保自己的赢利水平，是上市后面对的第一个大考题，但对美团这个资本商场新兵而言，此次季报至少能够称得上是一份不错的成绩单了。