三月金股汇余额宝论坛：交易通胀

摘要：

前期抱团股跌幅明显，资金连续涌入周期、金融趋势。新年后上证综指和创业板指别离跌落3.99%、14.64%。房地产、修建、煤炭、钢铁等周期、金融职业体现微弱，食品饮料、医药、电新等明显回调。此前抱团的股票大幅调整，年后茅指数跌落15%，远高于全A跌幅5%，这或是因为大宗产品价格继续上行、通胀加重导致商场对流动性收紧的忧虑上升，从而使投资者放弃高估值躲避危险。以ETF净申购换回作为样本来看，新年后资金继续从计算机、医药、电子、通讯、电新等职业中流出，流向房地产、银行、家电、煤炭等职业。新年之后新发行的ETF基金散布在化工、传媒、电新、农林牧渔、有色5个职业，比例占比别离为48.76%、24.38%、11.43%、9.08%、6.34%。全体来看，资金连续向金融、周期搬运的趋势。

咱们在2020年11月5日发布的陈述《顺周期向上游资源分散—兼论信誉事情怎么影响股票商场》中提出，随疫苗获得严重新开展，全球经济将敏捷复苏，估计上游资源品需求将有所扩张；从当时情况来看，这一逻辑在继续验证。

根据当时宏观经济和流动性环境，“买卖通胀”的逻辑下两个趋势连续。趋势一、全球复苏下资源品需求坚持旺盛、供应则相对刚性。大宗产品价格自2020年3月以来继续上行，带动周期职业如有色、石化、煤炭、钢铁等行情。有色金属铜来看，当时美欧工业生产继续回暖、需求旺盛，但铜的供应相对刚性，且国内外库存已均处低位，求过于供支撑价格上行。随春天到来整个北半球逐渐进入开工旺季，铜需求热估计将连续，价格上行仍具动力，有望继续拉动有色金属股票体现。我国库存周期来看，消费需求旺盛、下流制造业遍及进入自动补库存阶段，而上游资源品供应相对刚性，赢利具有继续增加的动力。趋势二、短期内全球流动性不会快速收紧，拐点估计在二季度后才会呈现。大宗产品提价使得美国通胀预期上升，10年期美债收益率敏捷上行，打破1.5%的“戒备方位”，商场忧虑全球流动性拐点将近。但当时美国、欧盟等失业率仍旧高企，工业生产没有康复，2月23、24日，美联储主席鲍威尔别离到会参、众议院两场听证会，表明将保持当时的超低利率和QE购债，直到经济复苏有实质性的进一步开展停止。归纳来看，全球流动性拐点没有到来。2月27日，美国众议院投票通过了1.9万亿美元新一轮经济救助方案，该方案或将对大宗产品商场构成支撑。

买卖通胀，重视盈余扩张与估值凹地的板块。短期内全球流动性不会快速收紧，但二季度之后或许迎来拐点。分母端正面边沿奉献削弱的情况下，继续拔估值的或许性在下降，职业装备需求更重视分子端企业盈余的高景气。2020年5月以来PPI上行，大宗价格继续上涨，存在必定的“输入性通胀”特征。一方面，获益于大宗产品提价的部分周期职业或许迎来成绩迸发时机；另一方面，当时通胀预期加重，商场危险偏好下降，估值较低、成绩具有弹性的职业安全边沿更高、潜力更大。职业装备可重视：1)需求旺盛但供应相对刚性的铜以及本轮PPI上行、大宗价格上涨区间内毛利率扩张且2020年报成绩已超预期的细分范畴，包含工程机械、铁矿石、氮肥等；2)前期估值相对比较低且未来成绩有较大弹性的地产、银行和线下消费。

危险提示：宏观经济下行，疫情开展超出预期，商场动摇超出预期

2021年3月金股引荐：

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龙蟒佰利(002601.SZ)：钛白粉价格继续上涨，看好公司市占率加快提高

濮耐股份(002225.SZ)：耐材龙头进入市占率较快提高阶段

万科A(000002.SZ)：供应侧变革主逻辑连续，龙头公司一寸长一寸强

天工世界(0826.HK)：工具钢加快“高质量”蜕变，新材料打破生长“天花板”

生物股份(600201.SH)：职业景气向好，中心产品市占提高

智飞生物(300122.SZ)：自主在研产品步入收获期，署理产品出售高速增加

瀚蓝环境(600323.SH)：大固废战略继续推动，股价已消方针利空

五粮液(000858.SZ)：十四五局面确定性强，新年出售有望超预期

吉比特(603444.SH)：新途径兴起，新品体现可期危险提示：方针推动不及预期，宏观经济下行，疫情开展超出预期