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金证券记者江芬芬
市级城投公司跨省收买上市公司，一起抛出与收买资金等量的债券融资，这是什么操作？
惊现“闭环”操盘
3月9日，山东济宁城投控股(600649,股吧)集团（下称“济宁城投”）2021年度第一期中期收据征集说明书发表，本期中票拟发行金额21亿元，期限7年，发行人主体长时间信誉等级及债项等级均为AA+。值得注意的是，本次债款融资东西征集资金将用于权益出资,出资标的为江阴市恒润重工股份有限公司（603985）。
本年1月26日晚，恒润股份(603985,股吧)曾发布公告，公司控股股东、实践操控人承立新与济宁城投签署协议拟经过股份转让、表决权托付及抛弃，以及公司非揭露发行股票、济宁城投二级商场增持等方法，由济宁城投获得公司操控权，济宁市国资委将成为公司的实践操控人。前述买卖的总金额为21.6610亿元。据了解，本次拿下恒润股份实控权，也是济宁城投旗下首家上市公司途径。
揭露商场发债融资，然后收买上市公司，市级城投公司这一财物证券化的“新姿态”备受瞩目。在《金证券》记者触摸的业内人士看来，一方面，民营制作企业的事务天花板已闪现，亟需拓宽商场和信誉背书的增信，其最好的财物无疑是上市公司这块牌子，一旦纳入城投公司麾下，则“背靠大树好乘凉”；另一方面，城投公司被视为地方政府的重要融资途径，在打破刚性兑付的大布景下，自身评级等级不高的市级城投公司很难在债券商场拿到很好的条件。城投公司假如入主上市公司，不只打通了A股融资途径，并且上市公司并表后，将构成可继续的经营性现金流，然后反哺城投公司的偿债与抗危险才能。
揭露材料显现，近年济宁城出财物负债率比年添加，到2020年三季度，济宁城投的有息债款算计为192.65亿元，债券存量规划为137.5亿元，有120多亿元需求在5年内完结兑付。
而恒润股份财报发表，2020年前三季度，公司完结经营收入16.75亿元，净利润3.09亿元，公司最新总市值51.78亿元。
“用小钱办大事”
《金证券》记者注意到，有相同计划的城投公司不在少数。
本年1月27日，注册地在辽宁省葫芦岛市的航锦科技(000818,股吧)（000818）发表，武汉新能实业出资28亿元受让的公司股份已完结过户挂号，武汉新能实业将成为公司控股股东，武汉国资委成为公司实践操控人。
上一年11月底，天汽模(002510,股吧)（002510）公告称，河南驻马店市工业出资集团有限公司拟花11.86亿元受让17.70％股份，转让完结后，产投集团将成为公司的控股股东，驻马店市人民政府将成为公司实践操控人。
2020年，上饶市城市建造出资开发集团有限公司亦经过两次股份转让，接掌福建上市公司闽发铝业(002578,股吧)（002578）。
据了解，以往城投公司收买A股上市公司，首要是参加民营企业纾困，收买标的一般为本地上市公司。近年来城投公司“跨省收买”事例日益添加，究其原因，当时方针环境继续要求推进政企分开和城投途径转型。以城投公司为代表的地方政府投融资途径正从“融资端”向“出资端”转型，做大财物规划、进步出资收益，成为越来越多城投公司的重视要点。以合肥建投集团为代表的合肥国资参加京东方工业出资的事例也提示：看准对的工业“放长线钓大鱼”不失为一种好的形式。
在业内人士看来，地方政府手里的资源不少，仅仅短少盘活的途径，而上市公司是极佳的整合上下游工业链的运作途径。现在城投公司出资二三十亿就能获得中小市值上市公司控股权，假如手头的财物值100亿，分批次装到上市公司里再合作市值办理，“估值能到200亿，真实完结‘用小钱办大事’。”
以航锦科技为例，从武汉市国资委的批复中可知，航锦科技总部未来将落户武汉。此外，现在航锦科技全资子公司长沙时光正在谋划收买武汉导航院27.66%股权，成为第二大股东。武汉现已为国内重要的军工工业研制基地与芯片工业高地，航锦科技也将切入星空互联通讯。此前河南豫资保证房公司收买了棕榈园林（002431），棕榈园林致力于在河南建造生态乡镇，到上一年年中已在当地布局10余个项目。
并非都能成美谈
值得一提的是，这并非济宁城投初次与上市公司互动。2019年10月，满意集团(002193,股吧)（002193）的控股股东满意科技引入济宁城投“救火”。济宁城投以对价35亿元受让北京满意时髦持有的满意科技26%股权，成为满意科技第二大股东。但是，2020年2月，济宁城投忽然离场，仅保存0.01%股权。
此外，济宁城投现在的主营事务以地产、土地等传统事务为主，官显现，公司建立基础设施建造与房地产开发、金融服务、商业运营和信息科技三大板块协同发展战略布局。而恒润股份首要从事风电元器件事务，与济宁城投三大发展板块堆叠较少。一起，济宁城投此前并没有入局风电板块的风声，两边财物怎么整合值得重视。
《金证券》记者注意到，城投公司“跨省收买”中小市值上市公司，往往能引起上市公司股价异动。需求提示的是，并非一切“联婚”都能成果美谈，部分经济实力较弱和没有优势工业的区域较难完结城投转型，假如城投公司自身禀赋有限，又绑定在二级商场生计困难的上市公司，即使玩法晋级，或许成效也面对较大应战。
