雅迅络山东达因海洋生物制药股份有限公司现金净流量连续负增长，客户集中度高拉长回款周期

日前，厦门雅迅络股份有限公司（下称：雅讯络）在证监会官更新了IPO招股书。据悉，该公司拟在上交所主板上市，方案发行4500万股，占发行后总股本25%，融资金额将首要用于车联技能研制。

拟数亿元出资车联，轿车增速下滑或现负面影响

材料显现，雅迅络成立于1995年，多年来一直致力于为客户供给车联云端一体化产品及解决方案。公司主营事务为车联终端、体系渠道及相关服务的研制、出产和出售，陈述期内首要产品为行进记录仪、T-BOX及体系渠道软件。

雅迅络车联事务依据客户性质可划分为前装商场和后装商场两类。公司前装商场客户首要为商用车厂及工程机械制造商。公司是东风轿车、北汽福田、我国重汽、金龙轿车、中联重科等国内首要商用车厂、工程机械厂的干流供货商。公司后装商场首要是职业监控商场，包含出租车、物流车、渣土车等政府监管的营运性车辆商场和公安、消防、烟草、电力等非营运车辆商场。

据招股书显现，雅讯络本次IPO拟募资4.97亿元，其间有9773万元用于技能研制中心建设项目；14918万元将用于弥补流动资金；最重要的车联终端智能工厂建设项目估计需求25036万元。

但是，跟着我国轿车保有量的快速添加，城市交通拥堵和大气污染问题日益凸显，部分城市已出台限制性办法并大力提倡公共交通。因而，未来若因交通拥堵、大气污染等要素导致限制性办法等按捺轿车需求的方针加强，将影响轿车销量水平，对公司运营成绩和未来开展带来必定晦气影响。

毛利率低的产品占九成以上，特挣钱的产品占比仅5%

招股书数据显现，2015年-2018年上半年，雅迅络完成运营收入别离为3.7亿元、4.89亿元、5.83亿元及2.64亿元，对应净赢利别离为4137.58万元、5274.88万元、7372.8万元及2307.92万元。

雅迅络运营收入首要由车联终端及软件服务组成。其间，包含驶记录仪、T-BOX产品等在内的车联终端占运营收入的比重继续在90％以上。某种程度上，我国轿车商场的开展速度决议了该公司产品的上升空间。问题是，上一年我国轿车销量同比大幅下挫，或显现着一个黄金时代行将完毕。

从毛利率视点来看，该公司收入占比较高的车联终端产品毛利率水平在30％左右，而收入占比仅在5％的软件服务，毛利率却高达80％。

对此，雅迅络表明，现在公司正在活跃推动施行开展战略，一方面将依据商场需求节奏继续对已量产的行进记录仪、T-BOX等通用型联终端进行升级换代研制，另一方面将加大新产品线的研制，培养新的赢利添加点。

现金流与净赢利违背，公司全体流动性显着短缺

招股书显现，陈述期内雅迅络运营收入及净赢利添加同比均有提高，但细心检查现金流量表之后，却发现该公司现金流净额全体出现出较为严重的态势。

以运营性现金流净额来看，陈述期内该目标别离为-951.52万元、3973.38万元、-2172.78万元和-5459.77万元，与同期的3.7亿元、4.89亿元、5.83亿元及2.64亿元运营收入比较，出现出显着违背之势。

对此，雅迅络解说称，这首要根据两方面原因。就客户方面而言，近年来公司较多开辟车联前装事务，而前装客户首要为大型车厂，回款周期较长。就供货商方面而言，公司陈述期内预付账款出现添加趋势，预付款占用资金较多。

关于2018年上半年运营性现金流量负数加重的原因，雅迅络认为是根据其应收收据及应收账款添加，客户的金钱尚在信誉期以及公司支付了供货商金钱，敷衍收据及敷衍账款较年头削减所造成的。

应收账款比年添加，客户集中度高拉长回款周期

据悉，在陈述期各期末，雅迅络应收账款账面价值别离为0.85亿元、1.33亿元、1.75亿元和2.04亿元，占总财物的份额别离为18.19％、17.15％、17.40％和21.16％。

业界表明，雅迅络应收账款余额添加首要根据两方面要素。其一，该公司运营收入添加较快，2016年同比添加32.00％，2017年同比添加19.19％，应收账款余额也随之添加；其二，陈述期内公司车联前装终端事务收入占比不断添加，从2015年的34％，别离提高到2016年的42％，2017年的43％和2018年1—6月的50％。

因为车联前装商场面临的客户为大型车厂，相对强势，公司一般需给予3—6个月的信誉期，因而车联前装终端事务添加也导致应收账款添加较多。

除信誉期较长之外，大客户的强势还体现在雅迅络的营收占比方面。据悉，雅迅络前五大客户收入占年度运营收入的份额别离为68.84％、77.70％、64.45％和69.34％。来自首要客户的出售额占运营收入的比重挨近七成。假如公司首要客户短时间内需求下降或回款状况发生晦气改变，无疑将会对其运营成绩和财物质量发生晦气影响。

对此，该公司表明，其与首要客户保持了杰出的合作关系，未来也将活跃开辟新客户以扩展商场份额。