「恒力股份」中信建投：茅台估值仍在合理偏低的水平

????中信建投研报以为，白酒职业仍处于良性发展期，现在各家酒企途径库存均较低，对终端的掌控力度均在加强，消费晋级带动职业向优质品牌会集，茅台的白酒龙头位置将继续增强。公司2021年直营途径及新零售途径占比将继续提高，近两年茅台酒稳量状况下，有条件在2022年投放量坚持8-10%的增加，即便价格体系不变，增速也将环比提高，当下茅台估值对应2022年43X，比照世界消费品公司来看，估值仍在合理偏低的水平。

????原文如下：

????贵州茅台深度研讨|?中信建投食品饮料

????贵州茅台发布2021年度出产经营状况公告。经开始核算，2021年公司出产茅台酒基酒5.65万吨左右，系列酒基酒2.82万吨左右；估计完结经营总收入1,090亿元左右(其间茅台酒经营收入932亿元左右，系列酒经营收入126亿元左右)，同比增加11.2%左右；估计完结归属于上市公司股东的净赢利520亿元左右，同比增加11.3%左右。

????四季度茅台酒环比提速，全年收入、赢利契合预期。2021系公司十四五局面之年，也是十四五的奠基之年，从公司公告的出产经营数据来看，2021年公司各项方针均按期完结。出产经营状况来看，2021年公司完结茅台酒基酒出产5.65万吨(+12.55%)，完结系列酒基酒出产2.82万吨(+12.80%)，茅台酒和系列酒基酒产值按期提高，为公司长时间成绩方针完结打下坚实基础。