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2020年，疫情的惊涛巨浪扼住了房地产的命运。依据合景泰富发布的2020年度最新成绩公告，公司在2020年内完成经营收入约297.4亿元，同比添加约24.2%；公司毛利约为93.6亿元，较上年添加约25.7%；毛利率为31.5%，同比添加0.4个百分点；归属公司拥有人净赢利约66.8亿元，同比下降31.9%。

到2020年底，合景泰富集团现金及银行结余约为445.8亿元，同比下降21.4%。其间非受限制现金为406.4亿元，同比下降20.9%。

这是11年以来合景泰富净赢利初次呈现下滑。上一次赢利下滑仍是在2008年，彼时，在金融危机影响下，合景泰富的营收从38.8亿元跌落至15.8亿元，净赢利从26.8亿元下滑至3.7亿元。

时隔11年，尽管2020年合景泰富的营收完成添加，但净赢利却同比跌去近三成，与2019年比较削减31亿元。合景泰富没有提及净赢利下滑的原因，但从成绩公告中不难找到相关数据。

2020年合景泰富的毛利比2019年添加近20亿元，这意味其赢利下滑并非由于本钱上升，其实2020年其本钱增幅与主经营务收入相差不大。

进入全新的2021年，合景泰富如安在求发展与严监管中寻得均衡？这不是只要勇气就可以的，更多需求的是才智。

从合景泰富近几年的成绩体现来看，其展现出的巨大波动性，也意味着合景泰富在盈余逻辑上存在较大不确定性。

2015年，合景泰富完成营收83.4亿元，同比增速为-20.31%；2016年，公司营收同比微增6.3%，为88.65亿元；2017年，公司完成营收115.43亿元，同比添加30.2%；2018年，公司营收同比增速再度滑落至-35.22%，降至74.77亿元；2019年，合景泰富得益于全体出售回款添加，成绩迎来爆破式反弹，全体营收同比暴增233.77%，到达249.56亿元。

依据2019年年报数据显现，合景泰富全年物业出售收入完成227.62亿元，较2018年的60.64亿元，同比添加275.36%。物业管理收入也同比添加79.15%，到达10.14亿元。

三道红线融资新规下，合景泰富踩中一条线。

按照“三道红线”融资新规，合景泰富资产负债率为92.8%，较上年同期提高约2.2个百分点；净负债率为61.7%，较2019年底下降约13.7个百分点；非受限现金短债比为1.61，较上年同期下降约0.56。由此合景泰富集团2020年年度目标一项超阈值，坚持“黄档”队伍。

2017年，合景泰富资产负债率与职业均匀水平共同，2018年则打破80%升至82.78%；2019年除掉预收款后的资产负债率为80.78%；净负债率相同不降反升，由2018年的66.4%升至2019年75.4%。

存货周转、收入结转、土地扩张、对外出资以及营收盈余等高度不确定要素，是评级组织对合景的首要考虑要素，杠杆水平则不太被看好。

时刻往前至2010年，合景泰富的营收一向徜徉在百亿上下，添加态势忽高忽低，其间在2011-2012、2015、2018年四个年初呈现负添加，分别为-4.35%、-2.17%、-20.34%和-35.18%。

整体而言，2010-2019十年间合景泰富营收复合添加率到达32.92%，而前九年的复合添加率只要10.6%。

此外，合景泰富对债券融资也适当依靠，并且本钱不低。

在其2019年的856亿元有息负债中，债券融资规划高达500亿元，占总债款58%。其归纳融资本钱也到达7.8%，超越6%的均匀融资水平。

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