「基金从业考试成绩查询官」华泰证券：明年上半年或是中期内的较好参与时点(附10月金股)

华泰证券：下一年上半年或是中期内的较好参加时点(附10月金股)

1、短期大势：十月商场保持震动，重视结构性时机。

咱们以为短期内盈余、利率、危险偏好的支撑点与压力点大多已是商场一致，10月除交易抵触再度加压外，有超预期要素出现是小概率事件。盈余方面，10月上旬将发布的9月社融数据比较8月或将持续回稳：增速降幅收窄、结构持续改进；流动性方面，微观流动性进一步改进，但汇率动摇区间加大，价值降低预期重启；危险偏好方面，首要危险依然来自于海外，美债利率上行，美元走强，对我国本钱流出和利率的限制仍是存在的，但十九届四中全会接近提高改革开放政策的预期。咱们预期A股大势仍是震动，但从根底价值占比来看。

2、中期大势：下一年上半年或有商场中期内的较好参加时点

当时中国经济和企业盈余所在的周期方位：短周期回落、中周期仍在上升，均限制股票商场估值(1)短周期→库存周期回落→成绩增速回落→压估值(2)中周期→产能周期仍在上升→固定资产周转率上升→本钱开支添加→流动性脱虚入实→压估值，中周期上升过程中难以“挣估值的钱”。从赢利增速、库存增速和经营性现金流净额增速的动摇计算，下一年中期前后企业净赢利增速或见底上升，这意味着短周期、中周期共振向上，A股商场估值或能迎来成绩增速上升下的小幅提振，但仍首要是“挣盈余的钱”。咱们以为，下一年上半年或有商场中期内的较好参加时点。

3、职业装备：“周期包围”+银行

5月下旬以来咱们从企业本钱开支扩张主线动身，持续引荐“周期包围”组合：钢铁、工程机械、石油石化；9月以来，咱们在组合根底上参加金融板块的引荐；10月，持续重视钢铁、工程机械、石油石化、银行，一起重视成绩改进明显的军工。