「股权登记日买入」招商证券(香港)：维持光大环境(00257)“买入”评级 目标价6.5港元

招商证券(香港)发布研究陈述，保持光大环境(00257)“买入”评级，目标价6.5港元，估计短期负债比率将保持在较高水平导致融资成本上升，将2021-22财年猜测中心赢利别离下调1%、4%。

陈述中称，公司20财年中心赢利同比增27%至66亿港元，略高于商场预期的60亿港元。总收入同比增14%至429亿港元，受惠于全体废物发电项目开发速度加速，令废物发电分部的建造收入和营运收入别离同比大增15%和44%。毛利率上升至32.9%，因营运收入占比添加。

该行表明，废物发电事务增加推进净负债率进一步上升至115%，而20财年本钱开支为约210亿港元(21财年估计达250亿港元)。公司宣派晚期股息每股0.16港元，对应派息率约30%，与19财年相若。

陈述说到，因为废物发电运营项目增多，公司应收电价补助总额在20财年进一步攀升至63亿港元，而19财年约为40亿港元。跟着20多个项目成功完结新补助目录的请求，管理层估计2021年补助的回款速度将加速。

一起，管理层拟定了多项改进现金流的行动：1)为新的废物发电项目寻求营运保管形式或小额股权出资；2)在当时运营的废物发电项目基础上进步废物处理费或/和开发其他收入来历，如厨余废物、工业废物和污泥处理；以及3)考虑经过财物支撑证券或基础设施REITs等金融手法来优化其本钱装备。