「600393」国金证券：维持澳优买入评级

国金证券宣布研报指，澳优(01717-HK)于7月31日发布2019年中期成绩正面盈余预告，估计2019年上半年完成经营收入31.48亿元(+21.9%)；归母净赢利2.61亿元(-20.4%)；若撇除衍生金融工具公允价值变化影响，归母净赢利4.35亿元(+63.8%)。

据该公司公告，1H19羊奶粉估计完成销售收入13.19亿元(+45.3%)，牛奶粉完成销售收入14.10亿元(+20.7%)；其间2Q19羊奶粉完成收入增加+43.3%，牛奶粉完成收入增加+20.4%，仍然保持了较好的增加态势。此外，该公司产品组合益发完善，朝向中期方针稳步前进。

研报指出，18年该公司收买海普诺凯剩下15%的股权，其或然价值估值遭到股价上涨影响，导致公允价值亏本约1.74亿元，从而导致1H19表观净赢利同比下降20.4%。不过此为一次性非经常性损益，该公司的中心赢利未受影响。受产品组合优化、营运功率提高以及空运费用节约等要素影响，上半年公司完成毛利率约52.1%，较同期+5.7pct，经调整后1H19归母净赢利+63.8%，净利率约13.8%。

因为该公司上半年承认一笔衍生金融工具公允价值变化亏本，该行下调其归母净赢利：估计该公司19-21年收入别离为73.9亿元/100.1亿元/128.0亿元，同比增加37.1%/35.5%/27.9%，归母净赢利别离为7.1亿元/11.3亿元/15.0亿元(别离下调16.5%/0.0%/0.2%)，同比增加11.6%/60.0%/32.7%；EPS别离为0.44元/0.70元/0.93元，对应PE为28X/18X/13X。若不考虑这一非经常性损益的影响，该行估计归母净赢利别离同比增加33.5%/33.7%/32.9%，对应PE为23X/18X/13X，保持“买入”评级。

危险提示：需求下滑/产能过剩/职业竞赛加重/食物安全问题。

来历:财华社

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