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：一年巨亏472亿，相当于1/7青海省GDP！钾肥之王为何坍塌到此？

这两年改写认知、改写底线的事真是太多了！

盐湖股份（现为*ST盐湖(000792)）11日晚发布年报预告，公司估计上一年净亏本约432亿元-472亿元，比较于2018年净亏本34.5亿元大幅添加。该公司注册地在青海，据青海省2018年国民经济和社会发展核算公报，当年全省完结出产总值为2865.23亿元。也就是说，*ST盐湖(000792)极有或许亏掉1/7个青海省。

这现已是该公司接连第三年亏本，2017年-2018年，该公司亏本也非常巨大，两年亏本额度达76亿元。也就是说，*ST盐湖(000792)三年亏本最高将达548亿元。从现在看，*ST盐湖(000792)很或许是A股有史以来亏本额最大的公司。据交易所规则，上市公司接连三年亏本，将暂停上市。

其实，盐湖股份也曾风光过，当年巅峰期市值超越1900亿元，也有过单年盈余达25亿元的傲人纪录。不过，与此一起，这家公司也讲了很长时间的盐湖故事，盐湖锂、盐湖镁等与新能源轿车相关的稀有金属一向挑逗着出资者的心。那么，从前光辉一时的资源巨子为何坍塌到此？

亏本472亿是什么概念？

据*ST盐湖(000792)公告，估计公司2019年全年亏本约为432亿元-472亿元。这么一笔巨大的亏本是什么概念？现在*ST盐湖(000792)总市值约239亿，相当于一下亏掉了2个总市值。

另据青海省2018年国民经济和社会发展核算公报，开始核算，全年全省完结出产总值2865.23亿元，按可比价格核算，比上年添加7.2%。这意味着*ST盐湖(000792)最大亏本将超越青海GDP的1/7。此外，当年青海全省一般公共预算收入448.58亿元，比上年添加9.7%。这意味着，*ST盐湖(000792)最大亏本将超越该省一年的一般公共预算收入。

假如不出意外，*ST盐湖(000792)将成为A股新晋亏本王。数据显现，2014年至2018年，A股亏本王别离为我国铝业(02600)、酒钢宏兴(600307)、石化油服(600871)、乐视(300104)和天神文娱(002354)，别离亏本162亿元、73.6亿元、162亿元、138亿和71.5亿元。

并且，这现已是*ST盐湖(000792)接连第三年亏本，2017年-2018年两年亏本额度达76亿元。也就是说，*ST盐湖(000792)三年亏本最高将达548亿元。

缘何亏本如此巨大？

作为一家国企，为何会呈现如此巨大的亏本？在此之前，我国铝业(02600)、石化油服(600871)等尽管呈现巨亏，但有不少原因是周期的要素。*ST盐湖(000792)表明，成绩形成首要亏本的原因是破产重整进程中因财物处置估计发生的丢失，开始估计对赢利的影响金额约417.35亿元，此事项属非经常性损益。

材料显现，*ST盐湖(000792)是我国最大的钾肥出产商，近年来堕入债款窘境。上一年9月30日，青海省西宁市中级人民法院裁决受理*ST盐湖(000792)破产重整一案，并于同日指定青海盐湖工业股份有限公司清算组担任盐湖股份办理人。

公告显现，财物包前期进行五次拍卖均已流拍，为了确保盐湖股份未来上市位置，依据重整作业的推进及亏本财物剥离的客观需求，办理人于2019年12月27日与青海汇信财物办理有限责任公司（以下简称“汇信财物办理”）签定《财物收买结构协议》，两边约好：如办理人后续持续采纳揭露拍卖或协议转让的方法处置盐湖股份财物包，且无其他主体乐意以超越人民币30亿元的价格经过参加第六次拍卖或许协议受让方法受让盐湖股份财物包的，2020年1月10日9时，财物包第六次拍卖已流拍，汇信财物办理将以30亿元的价格受让盐湖股份财物包。

*ST盐湖(000792)表明，公司已进入破产重整程序，且办理人已依据《产业办理及变价计划》的规则，以重整程序中财物评价组织出具的专项评价陈述所承认的评价价值为处置参阅，依法启动了对盐湖股份财物包的揭露处置作业。一旦协议转让完结，公司将存在大额财物处置丢失，并对公司2019年年度成绩形成大额亏本。

自上一年8月中旬*ST盐湖(000792)被债权人请求重整以来，公司股价一路上涨，累计涨幅已超越50%。

七年前已现裂缝

其实，7年前*ST盐湖(000792)的裂缝就现已呈现，2013年成绩较2012年大幅下滑。据WIND数据，2012年归属母公司的赢利高达25亿元以上，但2013年降至10.5亿元。一起，当年的企业自在现金流降至-69亿元。

裂缝加大的一年则是2016年，尽管这一年也有盈余，但仅盈余3.4亿元。最为重要的是，当年的自在现金流降至-57亿多元，这其实是一个恐惧的信号。

数据：WIND

尔后的2017年公然呈现巨大亏本。

据2017年该公司的成绩快报数据，裂缝已在当年呈现。2017年完结运营收入116.99亿元，较上年添加12.88%，完结归属于上市公司股东的净赢利-41.59亿元，较上年同期下降-1,318.77%；运营活动发生的现金流量净额15.18亿元，较上年同期下降-25.16%；呈现亏本的首要原因首要是，出产要素价格居高不下，钾肥销量的削减；海纳“2.14”、化工“6.28”安全事故的影响，2017年出产设备大部分时间处于停产中，商场景气量较高的PVC、烧碱、水泥等均未能出产，并进行相关整改投入，导致亏本数添加；煤炭和天然气供给缺乏导致化工设备不能满负荷运转；海纳、金属镁等项目大规模转固致本钱添加。

2018年公司持续亏本，当年归属上市公司股东赢利亏本近35亿元。首要原因是：

（1）综合利用一、二期项目因受天然气供给量的影响，全年出产设备都没能满负荷运转，陈述期估计亏本7.68亿元。

（2）盐湖海纳PVC一体化项目受安全事故影响陈述期估计亏本12.24亿元，现在已正常出产PVC、烧碱、水泥等产品。

（3）金属镁一体化项目陈述期全面进入联动试车，因为项目出资大，导致折旧、借款本金及利息等固定本钱较高；装备给项目的木里煤田因生态环保管理，现没有恢复出产，对焦化设备、甲醇设备质料供给影响大；加之职业跨度大、技术含量高、关联度高，全年全体出产负荷较低，并依据评价组织开始评价成果，计提了部分财物减值丢失，陈述期估计亏本47.2亿元。

盐湖股份由盐湖钾肥吸收兼并盐湖集团(000578)而来。2008年1月两家公司宣告了吸收兼并计划，该股在金融风暴降临之前大幅飙涨至69元（前复权）以上。从那之后，盐湖股份有过几年高光时间，2012年，归属母公司赢利一度超越25亿元。与此一起，盐湖的法力也在吸引着出资者，关于盐湖蕴藏着丰厚的锂和镁的故事挑逗着商场的神经。

但是，这些资源终究有多少是能够挖掘出来的，有多少是能够挖掘还能挣钱的，此前的商场好像并未去考虑这些问题。从盐湖股份的公告来看，他们并非没有开发锂和镁资源，但好像收成也并没有幻想的那么大。从盐湖股份的事例来看，至少能够得出两个经验：一是运营现金流并不是最靠谱的标识地雷的指引；二是关于故事，不能靠拍脑袋，简单赚的钱要么不靠谱，要么不耐久。