股002665首航节能市快报

肖克利因对半导体(512480)的研讨和发现了晶体管效应，与巴丁和布拉顿共享了1956年度的诺贝尔物理学奖，被媒体和科学界称为“20世纪最重要的创造”。

现在，在我国半导体(512480)国产代替的浪潮中，以“肖克利”命名的肖克利科技控股公司(简称“肖克利”)重新三板退市后转战港股，向港交所二度提交上市请求，让不少投资者眼前一亮。但实际上，作为电子部件经销额肖克利科技含量并没有让人感到冷艳，成绩体现也让人“捉急”。

5大供货商收购量超96%

招股书显现，肖克利成立于2005年，总部设于我国上海，公司是自动及被迫电子部件的供货商，首要产品包含自动部件类别的集成电路、分立器材、传感器、光电器材，以及被迫部件类别的电阻器、电容器及电感器。

一起，肖克利仍是直流无刷马达操控驱动及蓝牙低功耗的印刷电路板解决方案供给商。依据弗若斯特沙利文陈述，肖克利是于我国供给电子家居电器的直流无刷马达操控驱动解决方案的前驱之一，而按总收益计，其于2018年我国直流无刷马达操控驱动解决方案供给商名列首位。

在价值链中，肖克利作为中游经销商，分销约20个全球闻名的电子部件品牌，包含东芝、罗姆、其他日本、南韩、我国、台湾及欧洲品牌，共有逾6000个电子部件产品供客户挑选。

据弗若斯特沙利文数据显现，曩昔五年，电子部件经销商场的收益因为下流职业及新式职业的巨大需求急速添加。我国及香港电子部件经销商场的收益由2013年的2.34万亿元添加至2018年的4.03万亿元，复合年添加率为11.5%。该组织估计未来五年将保持稳健添加，于2023年，我国及香港电子部件经销商场的收益预期合共会达6.89万亿元，由2018年起的复合年添加率为11.3%。这意味着，未来五年，肖克利仍将享用职业添加的盈利。

不过，肖克利极度依靠首要供货商供给电子部件，让公司的事务开展存在必定的危险。数据显现，2016-2018年，肖克利向五大供货商的收购量占比均超越96%。肖克利指出：“咱们无法确保首要供货商可足量或准时出产及向咱们交给产品。倘任何首要供货商无法准时向咱们供给所需的供给，有关缺少或延误或会导致咱们无法完结咱们的客户订单，并引致客户提出申索。”

营收增速“急刹车”

招股书显现，2016-2018年，肖克利完成的运营收入别离为4.07亿元(人民币，单位下同)、7.04亿元和9.90亿元，年复合添加率55.96%。

据智通财经APP了解，肖克利运营收入的添加首要得益于传感器事务的快速开展。陈述期内，肖克利的首要供货商B推出的传感器产品契合商场需求，遭到的丘钛科技(01478)和比亚迪(002594)的喜爱，订单大增。因而，该事务的营收奉献占比由18.4%添加到50.2%，运营收入由7480.2万元添加至4.97亿元，复合添加率高达157.76%，成为成绩添加的要害。

不过，肖克利运营收入添加微弱的背面，增速也在显着放缓。2016-2018年，肖克利的营收添加别离为72.97%和40.63%，而到了2019年首9个月，其营收添加仅为7.17%。肖克利指出，这首要受印刷电路板解决方案事务收入下滑的影响。

数据显现，肖克利印刷电路板解决方案的运营收入因为2016年的1.07亿元添加133.64%到2017年的2.5亿元，但是在2018年下滑5.6%到2.36亿元，跌落首要原因是电子家电制造商放缓出产，导致其订单削减。2019年首9个月，该事务的运营收入为1.82亿元，同比下滑5.7%。这意味着，肖克利来自电子家电制造商的订单仍在削减。

毛利率下滑至个位数，净利润大跌59.54%

在净利润方面，肖克利好像面临着更大的应战。

招股书显现，肖克利净利润由2016年的1057.9万元大幅添加到2017年的3171.7万元，增幅高达199.81%。2018年，其净利润为3385万元，增速急跌到个位数，增幅为6.73%。到了2019年首9个月，肖克利净利润为1267.9万元，与2018年净利润3133.4万元比较，呈现了显着的下滑，降起伏到达59.54%。

肖克利在招股书中解说，2019年首9个月的净利润下降，首要因为毛利率削减所造成的。数据显现，肖克利的毛利率已经由双位数下降到个位数，目前为8.1%，这首要因为电子部件附毛利率较低的技能援助(尤其是上述供货商B出产的图画传感器)的出售所占总收入比重上升;一起，电子部件附毛利率较高的直流无刷马达操控驱动解决方案的出售所占总收入比重下降，尤其是五大客户之一的直流无刷马达操控驱动解决方案的MOSFET订单削减所造成的。

资金活动呈现错配，资产负债比率居高不下

除此之外，交易应收金钱及交易敷衍金钱周转天数的错配，也让肖克利在资金活动上发生压力。

据智通财经APP了解，一般来说，肖克利需保存高水平的营运资金以确保事务营运畅顺，安稳供给产品及解决方案予客户。肖克利一般颁发客户30天至90天的信贷期，该信贷期一般善于供货商颁发肖克利的信贷期(一般由0至90天不等)。

招股书显现，2016-2018年及2019年首9个月，肖克利的交易应收金钱周转天数别离约为84天、80天、77天及90天，而交易敷衍金钱周转天数则别离约为45天、50天、42天及46天。这也就是说，向上游逾期的概率较低的肖克利，还要面临下流客户“拖欠”，资金周转周常常堕入“断层”。

因而，现金流入及流出期间呈现错配，或许会对肖克利的活动资金情况带来严重响。假如肖克利未能向客户回收交易应收金钱导致客户违约或推迟付款，或会扩展肖克利的现金流错配，或许会导致日后的呈现严重现金流缺少，并对肖克利的现金情况及运营成绩带来晦气影响。

为了确保务营运畅顺，以向客户安稳供给产品及解决方案，肖克利不得不通过假贷缓解资金问题。但是，这也会添加，肖克利的资产负债比率。数据显现，2016-2018年及2019年首9个月，肖克利的资产负债比率别离约为0.7倍、1.1倍、1.2倍及0.9倍。

居高不下的负债让肖克利意识到，因为公司高度倚赖债款融资扩大事务，公司未来的营运或会面临进一步的活动资金危险。

如此看来，肖克利上市“补血”的目的仍是比较显着的，仅仅公司能否得到港股投资者认可，仍是个未知数。