2019年一号文件方正证松发股份股吧券(601901)小米10站稳高端定价依然厚道

格隆汇3月1日丨到2020年2月28日，小米10系列已第5次开发购买，仅15天时刻，现货+全款预售已挨近10万台2019年一号文件。2020年2月13日，小米举行2020年第一场线上发布会，正式发布支撑Wi-Fi6的小米10系列手机，及部分配件产品。据发布会，小米10全系装备骁龙865+LPDDR5+UFS3.0+WiFi6+1亿像素8k电影相机，最低价格3999人民币，最高价格4699元。

小米的长逻辑是否改变？料出售净利率远低于5%。方正证券(601901)在2020.1.5《小米集团的3个Alpha》中提出小米集团长时刻增加的三个要害要素：（1）低毛利率、极致性价比；（2）高营运功率；（3）强进化力。小米10发布后，咱们测算该产品BOM约490美元，扣除相关费用和所得税后，出售净利率远低于5%，小米在迈向高端的一起，依然坚持宽厚定价，遵循5%归纳净利润的准则，寻求公司长时刻价值，长时刻逻辑不变。

功能超卓，价格迈向高端，ASP有望进步2019年一号文件。方正证券(601901)在2020.02.17《Wi-Fi6：拐点已至》中提出“Wi-Fi6通讯质量、传输功率、能耗体现、多设备包容等方面相对wifi5得到进步”，小米10全系装备骁龙865+LPDDR5+UFS3.0+WiFi6+1亿像素8k电影相机，依据发布会，新产品在跑分方面全面优于竞争对手，功能超卓，定价也走向高端，未来公司blendedASP有望进步，增加可期。

疫情影响多大？小米因线上出售、性价比高具相对优势。疫情分散使全球手机商场降温，依据TrendForce测算，受疫情影响，全球智能手机商场1Q20生产量较前期猜测下调10.4%，考虑到小米首要出售途径在线上，估计受疫情影响相对竞争对手更小。2020年国内出货量受疫情影响估计下滑至3亿部，考虑到疫情对居民消费的影响，2020年国内智能手机销价格格中位数或有下滑，小米因为新品发布时刻较早、性价比高，有望在2020年的5G手机出售中获得相对优势。

出资主张：方正证券(601901)长时刻看好小米集团的公司文明、产品竞争力和成绩生长。估计公司19-21年完成收入2050/2556/2953亿人民币，净利润115/124/160亿人民币，对应当时市值的PE为26.2、24.3、18.9倍，保持“强烈推荐”评级2019年一号文件。