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白酒上市公司首份2021年年报出炉！

近来，白酒上市公司首份2021年年报出炉，作为陇南前史名酒龙头的金徽酒（603919.SH）交出了成绩单，不过增收不增利的状况引起了一波商场的忧虑。

数据显现，公司2021年公司营收仅同比小幅增加3.34%至17.88亿元，增幅也是7年来最小的营收增幅；对应净赢利为3.25亿元，还同比下降1.95%，扣非后净赢利为3.22亿元，同比跌落2.58%，这是金徽酒2016年登陆资本商场以来初次净赢利出现负增加。

而成绩的下滑，也让金徽酒的中心办理层遭到处分。财报显现，2021年依据《公司与中心办理团队关于成绩方针及奖惩计划之协议》扣罚中心办理团队631.77万元，扣罚金额已从已计提未发放的奖赏资金中冲抵。

首份白酒上市企业的2021年年报就让商场感触到了一丝冲击，不过公司此次成绩下滑是有必定疫情短期搅扰影响在内的。而且，从已发布的白酒企业成绩预告来说，成绩疲软其实并非遍及现象。

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疫情侵扰之下

金徽酒四季度净利出现腰斩

金徽酒源自西汉，盛于唐宋，公司为甘肃省内白酒龙头企业。以“只要窖香，没有泥味”为品牌定位，主要以“世纪金徽三星、二星”等产品包含百元以下商场，以“柔和金徽”、“正能量”系列掩盖100-300元商场，以金徽年份”系列包含300-500元价位带。

2021四季度甘肃、西安疫情重复，是金徽酒成绩跌落的重要原因。

财务数据显现，公司2021四季度营收为4.5亿，同比大幅下滑34.7%，归母净赢利仅有0.8亿，同比跌幅达到了52.6%，扣非后的净赢利为0.8亿，同比跌幅也有47.8%，其主要原因是10-11月甘肃兰州、天水等地产生疫情，年末西安疫情更是出现重复，而兰州、西安等地正是公司中心出售区域，这直接给公司出产、出售作业形成较大冲击。

拆分出售区域来看，公司四季度甘肃东南部（陇南、天水等）、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部、其他地区，营收别离同比变化-43.8%、-39.6%、5.6%、-82.8%、-9.7%；分产品价位来看，公司四季度高、中、等级低营收同比-14.3%、-47.3%、-58%，其间中等级低受疫情影响更为严重。

四季度营收大幅下降直接削弱了规划效应，公司当期毛利率同比下滑了5.77个百分点，叠加办理费用率还同比增加了3.12个百分点，使得公司四季度净利率同比下滑了6.93个百分点，因而公司四季度成绩在营收下滑34.7%的根底上，出现了腰斩。

揭露材料显现，公司2022Q1全体状况已根本康复正常。而从现在现已发布的其他白酒企业2021年成绩预告和2022年一季度运营估计来看，金徽酒的成绩下滑并不是遍及现象。

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白酒龙头、次龙头成绩大都上行

2022还迎来开门红

白酒龙头2021年成绩预告根本出炉，大都出现增加态势。

依据揭露材料收拾，包含贵州茅台、五粮液、泸州老窖在内的11家白酒龙头及次龙头中，2021年营收、归母净利悉数完成正增加。其间最具代表性的茅台，在2021年度估计完成经营总收入1090亿元左右，同比增加11.2%左右；估计完成归属于上市公司股东的净赢利520亿元左右，同比增加11.3%左右。规划紧随其尾的五粮液营收同比增加16%至662.5亿元、归母净赢利同比增加17%至233.5亿元。

营收增速最大的是酒鬼酒，2021年同比增加87%至34.1亿元，相同营收增速冲上80%的还有舍得酒业，2021年同比增加84%至49.7亿元。归母净赢利体现中，舍得酒业以114%同比增速位列榜首，赢利规划达到了12.5亿元，酒鬼酒归母净赢利也同比增加86%至9.1亿元。此外，体量较大的山西汾酒归母净赢利也同比大幅增加80%，达到了55.3亿元规划。仅洋河股份归母净赢利增幅为单位数的1%，其他归母净赢利增速均在两位数以上。

而在2022一季度成绩估计中，11家白酒龙头、次龙头悉数给出了双位数以上的增加，营收、净利增幅最高更是均达到了90%以上。

其间最具代表性的茅台，在2022年一季度给出了328.4亿元营收估计，同比增加17%左右；估计完成归母净赢利166.1亿元，同比增加19%左右。规划紧随其尾的五粮液估计营收同比增加15%至279.7亿元、归母净赢利同比增加16%至108.2亿元。

2022年一季度估计营收、归母净赢利增速前两名，仍然是舍得酒业和酒鬼酒。其间前者估计营收同比增加90%至19.5亿元，归母净赢利同比增加95%至5.9亿元；后者估计营收同比增加85%至16.8亿元，归母净赢利同比增加95%至5.2亿元。计算的11家头部企业中，五粮液的营收、归母净赢利估计增速是最低的，大都企业增速都在20%-40%之间。

现在来看，白酒职业当下景气量并不失望，未来仍有并行的三条出资逻辑主线。

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头部高端、卡位次高端、地产酒

白酒职业未来三条出资主线

首先是需求景气叠加开门红杰出体现，头部酒企当时具有较强的成绩确定性。

节前大都酒企在控货条件下下，保证了较低的途径库存和较为安稳的价盘，为新年旺季放量奠定了根底，全体新年备货和出售较为顺畅。现在来看，干流酒企新年开门红打款份额遍及在40%左右，和从前同期进展大体相当，不过也有部分品牌如古井贡和迎驾贡回款进展显着超越从前同期。

2022年，品牌力最强、竞赛格式最优、最能获益消费晋级的高端酒需求仍旧稳健。其间茅台在茅台酒基酒足够和系列酒产能开释布景下，量增有望提速的。五粮液计划外的涨价也有望带动吨价和赢利率提高，一起超高端战略单品经典五粮液也开端逐渐放量。

其次是卡位次高端的酒企，这类企业在最具放量潜力的价格带，随同全国化扩张和产品晋级气势，成绩上行的根底较为安定。2021年及2022年一季度成绩体现非常抢眼的酒鬼酒和舍得酒业，就在此队伍中。

最终是区域性龙头的地产酒。近年来显着获益消费晋级盈利，白酒职业继续消费晋级，各地干流白酒消费价格带也遵从着区域本身的节奏向上提高，地产酒紧紧跟从本轮消费晋级趋势。尤其是在全国性名酒向下揉捏之势日趋显着的状况下，地产酒在省内占位次高端价格带尤为要害，这类酒企现在开展无论是商场局势，仍是本身开展动力都较为足够，也具有可观的爆发性。