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瑞银证券A股战略陈述："国家队"偏好或不会改动

（马超）瑞银证券我国首席战略分析师高挺在承受记者采访时泄漏，提示商场或过度解读“国家队”现身某些创业板公司前十大股东的公告,“国家队”的操作风格或许不会改动，或持续增持银行减持非金融板块。

上星期四创业板指大涨3.62%，创14个月以来最大单日涨幅。高挺以为，商场或过度解读“国家队”现身某些创业板公司前十大股东的公告。从上市公司前十大流转股东的历史数据上来看，“国家队”（中心汇金及其财物办理公司+中证金及其财物办理方案+梧桐树渠道）于Q315已持仓217只创业板股票（首要经过中心汇金财物办理账户进行持有）。在曩昔的六个季度中，“国家队”对创业板的持股数量全体呈逐渐下降趋势，其持仓一向以主板公司为主（约占持股市值的90%）。分职业来看，“国家队”一向偏好金融板块。在比较Q117和Q315“国家队”持仓市值占该职业自在流转市值的份额后，咱们发现银行是“国家队”仅有增持的板块。高挺以为“国家队”的操作风格或许不会改动，或持续增持银行减持非金融板块。将在A股半年报悉数发表后为出资者更新其持股结构。

国务院双创文件发布或难以提高创业板估值国务院于周四印发《关于强化施行立异驱动发展战略进一步推动群众创业万众立异深入发展的定见》，再次强调了立异的战略目标。相较于2015年版别的文件，咱们以为此文件：（1）更偏重立异为本，例如加快科技成果转化，促进实体经济转型晋级，鼓舞大型企业进行双创，弱化了之前的“创业便当化”的论调；（2）杰出政府办理方式的立异，例如要加强事中和过后的监督。尽管文件仍提及立异和创业，但方向有必定程度的改变。创业板全体估值很难因此而提高，商场更应重视其未来盈余增加对股价的奉献。

三季度经济是否超预期微弱将进入验证期本周大宗商品价格的上行动力削弱，具体体现为：

（1）下流坚持补库节奏，但需求并未进一步加快，一起高温气候削弱了建造等经济活动；

（2）去产能将从“行政化手法为主”转为“商场和法律手法为主”，其履行力度或许有所下降。依据UBSEvidenceLab的调查结果，7月份我国经济的高频数据全体来看呈环比改进。其间工业生产和地产出资持续环比改进，消费环比小幅下降。其它高频数据也有相似体现，如六大电力集团用煤量7月至今同比增速约为11%。考虑到现在周期股估值现已提高，或许需求经济耐性超预期来支撑其估值进一步提高。看好后周期的大型银行的观念。