危机时期应公司高管增持股票好吗限制卖空

近来美国SEC主席称不该制止卖空，以为卖空行为关于“促进一般商场生意”是必要的；英国也没有出台卖空禁令，英国金融行为监管局以为卖空是商场流动性的“要害支撑”。而此前法国中止了92支股票的卖空生意，法国财长以为，“咱们希望防止商场上的投机活动。咱们将运用一切可用的手法来保护咱们的企业”。笔者倾向于附和法国的做法。

卖空分为融券卖空和裸卖空两种。裸卖空是卖空者底子就不具有证券，也没有取得证券牢靠组织或底子就没有目的进行交给的卖空；裸卖空生意因为没有任何交收保证，因而简略引发交收失利。裸卖空并不违背美国联邦证券法，美国SHO法令要求裸卖空需求满意“圈定条件”，对裸卖空监管极为严厉。按笔者了解，所谓“制止卖空”，应该包含制止融券卖空和裸卖空。

现实上，2008年金融危机期间，美国证监会采取了直接制止卖空的“急进”办法，先是制止卖空房地美和房利美、雷曼兄弟、高盛等金融机构股票，后来制止卖空其列明的799只股票，之后又添加至950只。其时SEC表明，此举是“阻挠将会引起短缺股价跌落必要根底的、正常商场行情之外的发行者股价跌落的卖空行为”。

应该说，答应卖空，的确有利于提高商场流动性。不管何种卖空方式，做空者在商场兜售股票，要了断空单就必须在商场买回股票，生意行为给商场供应了流动性，且买入补回股票行为也对股价构成必定支撑。但卖空行为底子不或许添加商场对股票的需求，供应的流动性关于惨跌的商场而言，或无太大实际含义、仅仅个零和进程；卖空、乃至是裸卖空忽然添加商场供应，对瘦弱的商场更是沉重一击。

有人以为，卖空有“涨价规矩”或“报升规矩”，不会对股价构成镇压，但问题或没有如此简略。比方某股最新成交价是10美元，空方只能在10.01美元埋上空单，或继续涌出空单，多方难以吃尽，投资者一看这种盘面，当然或许决心尽失、乃至多翻空，股价只能跌落寻求支撑，同样会构成镇压效应。

能够必定的是，卖空行为是一种朴实的投机行为，一些投机者“趁你病、要你命”，经过冲击商场使股价暴降，取得赢利；对这样的行为，笔者认同法国等国政府的做法，就该予以约束。在现在欧美疫情没有得到有用操控之前，不少企业罢工停产、复工遥遥无期，理论上股价乃至能够跌到零，但任由空方镇压股价、任由商场发现价格，股价暴降，企业信用、融资才干由此或许下降，股市危机转变为企业信用危机，恶性循环的成果，将加重企业生产经营困难，终究还真或许让企业一蹶不振、乃至破产倒闭。股票投资者更多是持有股票的多头，其持股市值暴降乃至归零，也将直接影响其消费、或许发生债务纠纷，从而影响整个金融、经济环境。

疫情对股市和上市公司有巨大影响，这种不可抗力要素与上市公司本身要素究竟有巨大差异，政府有职责尽或许下降或抹平疫情影响，不能坐等股市崩跌、坐等企业休克逝世，不能容忍上市公司股价归零这种理论上的推理构成现实，不能放纵商场画出这种破坏力巨大的“下影线”。

股市是表现投资者决心的商场，现在之所以各国股市暂时取得喘息之机，也正是因为各国政府不断推出经济影响办法、救市办法，或许投资者对政府推出救市办法存在必定的希望，如此才必定程度保护了投资者决心。疫情时期的做空行为，很或许如SEC前主席ElisseWalter所指出的，“需求花几年时刻才干建立起来的信赖，只在几秒内就将被炸毁”。

笔者以为，疫情时期的做空行为，除了添乱没有太大含义，制止做空，本应作为救市办法之一，总体上利大于弊；没有做空，商场照样玩得转。当然，在疫情等不可抗力逐步扫除之后，做空也应逐步康复正常，究竟其对正常的股价发现具有重要作用。