桂浩明-涨少跌多还能算凌通价值投资牛市吗？

进入2021年，股市走势应该说还不错，仅仅7个交易日上证综指就突破了3500、3600两个重要整数关口，创出了2016年1月以来的新高。不过，大都出资者并没有在这段行情中赚到钱，这是由于尽管指数在上涨，但股票却是跌多涨少，涨跌比一般在3：7左右，以致不少出资者质疑这样的行情能算是牛市吗？更有人戏弄这是“暴降式牛市”。

质疑也好，戏弄也罢，这不过是出资者的一种心情发泄。而现在需求评论的是，呈现这种股票跌多涨少的原因是什么，今后有没有或许被改动？客观来说，股票跌多涨少的局势并非本年才呈现，追溯一下的话，人们不难发现在2017年就现已存在了。当年以银行股为代表的上证50指数样本股大涨，然后推动了上证指数上行，可绝大大都股票却跌得改头换面。在上一年，沪深股市各大指数都有所上涨，但就个股而言，涨幅的中位数仅2%多一点，仍是有近2000只个股跌落，假如扣除当年上市的新股，跌落股票的数量比上涨的还略多一点。本年年初的状况就愈加极端了，两个星期下来，指数是上台阶了，但是约2/5股票的价格比上一年年末还低。即使是基金，盈余的份额也仅仅稍高于50%。由于大大都出资者都没有产生相应的“取得感”，这也就难怪市场上会对当时的行情有较大的谈论。

股票跌多涨少的局势之所以会呈现，原因是多方面的。首先是现在上市公司的质量还不是太高，真实的优质公司数量并不多，适当数量的公司成绩平凡。曩昔市场上炒作气氛比较重，因而即使成绩不怎么样的公司，也能够凭仗某个体裁而炒上去。但现在人们更多地重视价值出资了，这类公司天然就乏人问津。其次，现在出资指数化、组织化的趋势日渐显着，这客观上也导致出资挑选的标的开端缩小，现在的ETF中，除了上证综指ETF是全样本的，其它都是成分指数ETF。而自动型的基金，其股票池中的候选种类也是有限的。据统计，现在进入基金选股名单的股票也就1000只左右，而为基金所持有的股票，一般不到800只。所以，很多并非指数样本股，也没有成为基金持仓种类的股票，当然也就难以取得大资金的喜爱，日渐边缘化，股价易跌难涨。还有，基金在操作上，一般比较重视“头部效应”，也便是要点出资那些各方面最有优势的股票，而一旦在这些股票上形成了财富效应，就会招引后续的组织进一步进入，然后形成对股价的正反馈。一些高估值的种类，便是在这种“自我增强”的形式下不断创出新高的。无疑，以上这三方面的要素在当时仍是存在的，甚至在某种状况下还会有所强化。也由于这样，能够说不论指数怎么涨跌，股票跌多涨少的格式在短时刻内是不会从根本上改动的。也由于这样，人们都把现在的行情称之为结构性行情。

但是，当一种现象被演绎到极致时，也是会产生改动的。事实上现在3：7的涨跌比，就显得很夸大。在本年那些继续跌落的种类中，就包括像多元金融、电力、医药等各方面状况都不错的职业中的绩优股，这说明当时资金的挑选，也是存在必定偏颇的。进一步说，跟着时刻的推移，会有部分现在的强势股由于估值被推得太高，而逐步失去了上行的动力，一起也会有一些之前被忽视的优质股票遭到资金的从头重视，一起也还有一些公司会由于成绩改进、成长性闪现以及站上了风口而被组织接收。因而，从趋势上说，尽管跌多涨少的局势一时改动不了，但过于悬殊的涨跌比会有所收敛。假如各方面条件合作的话，那么涨跌比趋于平衡完全是有期望的。

至于说股票跌多涨少是不是牛市，这其实是个伪出题。关于每个出资者来说，指数牛市并没有意义，要的是自己所持股票的牛市。所以，适应大势的改变，调整好自己的持股结构，才是现在我们最应该去做的工作。