股票故事(海通证券股票行情)

年后以来，来自于上游本钱的揉捏和职业界扩展预期的两层限制，PTA现货加工费不断收窄，3-4月检修设备显着添加，令PTA现货基差不断走强。很多的检修使PTA商场阶段性的供需矛盾有所缓解，乃至还有不少仓单流出开释了商场流动性，不过一般设备检修周期多在两周左右，难以从根本上改动职业的高库存现状，当时主力已逐渐转移至09合约，重视多设备的会集检修带来的5-9正套时机。

首要来看PX环节，同样是在大炼化布景下高投产的产品，本轮PX的投产周期自2019年开端，较PTA提早一年，2019年和2020年国内PX的投产规划分别为843和300万吨，2019年浙石化一期200万吨的设备是在12月投产的，对2020年的供应发生显着影响，故从产值增速上来看2019和2020年分别在31%和40%。PX产值的大增导致PX加工费呈现显着回落，2020年末PX-N价差徜徉在150美元邻近的低位，以此来算，PX环节已悉数亏本严峻。2020年之后PTA的产能也开端加快投产，全年PTA产能增速为17%，但是仍跟PX环节存在显着落差，上一年全年全体来看，PTA环节的加工费仍然处于600多元的不错水平，而PX却一片惨白。

从2021年的产能投进方案表中看到，PX产能估计投产580万吨，其间中化泉州的80万吨在1月已投进，大头主要是浙石化二期的500万吨，方案是在5-6月开释，悉数投进的话，年内产能增速大约22%，而本年PTA的新产能估计有1600万吨开释，一季度已有福建百宏和虹港石化累计500万吨产能开释，后期还有逸盛新材料和恒力惠州分别在二季度和四季度存在投产预期，悉数开释的话，2021年产能增速约28%。值得注意的是新产能的时刻开释节点，5月之前PX新增产能只需80万吨，而PTA增产已有500万吨，本年一季度PX和PTA环节的产能增速分别在3.1%和8.7%，产能投产时刻的错配，形成赢利分配的不同。

PTA新产能的添加，令年后PX-N呈现显着上涨，3月PX-N均匀到达240美元/吨，

较上一年末大幅好转，在浙石化二期新产能开释前，估计PX-N不过火失望，估计将维持在220-240美元/吨邻近。不过近期PTA环节加工费却大幅萎缩。本年1-3月，PTA月均匀加工费分别为412、342和339元/吨。

依照PTA的投产规划来看，除了近两年投产的一体化设备之外，大多数产能在200万吨以下的设备已悉数亏本。此外，在PTA加工过程中需求用到醋酸做溶剂，进入2021年以来醋酸价格提涨约2000元，带动PTA本钱上涨60-80元/吨。因而，咱们看到3-4月有许多的设备纷繁检修。

伴跟着现货加工费的逐渐收窄，PTA工厂检修力度加大，依照从前的检修节奏来看，夏日检修更多一些，而当时较低的加工费导致厂家不得不提早进行检修。依照已确认的检修方案来看，加上长停设备，1-4月累计有2600多万吨的设备进行泊车检修，PTA产值丢失累计到达271万吨。

因为现货供应的收紧，基差开端大幅走强，从3月初的-76，到3月末的18元。3月份以来注册仓单不断流出，月内累计削减7.6万张，折合PTA货品38万吨，即便如此，PTA交割库压力仍然显着。短期内，现货检修较多的布景下，估计基差继续偏强走势，按捺期货仓单的添加。

一起，相比较上游环节的高增速，聚酯商场增速显得平稳许多。2018年以来年均产能增速缺乏10%。其间，上一年遭到疫情的影响，上半年增速投产拖延，2021年以来跟着疫情的好转，商场对未来需求转好的决心添加，新年往后聚酯开工负荷敏捷提高，3月以来开工负荷到达90%以上。

3月以来聚酯全体产销欠安，导致商场快速累库。不过聚酯商场价格仍体现相对强势，现金流虽然有必定的紧缩，全体仍然可观。3月长丝POY、FDY和DTY均匀现金流为944、797和423元/吨，月内短纤现金流回落较为显着，月均匀赢利为657元。从现在下流的开工负荷来看，江浙织机在90%邻近，加弹开工负荷到达95%，只需下流可以坚持较好的开工，聚酯工厂尚有必定的赢利空间情况下，聚酯工厂存在必定的价格调控空间，应该不会大幅累库，聚酯工厂的开工志愿较强。

后期来看，在很多设备检修的支撑下，05合约估计将会遭到必定的支撑，而二季度之后，检修产能逐渐削减，叠加前期检修的设备将逐渐重启，逸盛新材料新产能若在预期内开释，商场宽松格式将会凸显，叠加9月是仓单刊出月，商场压力加大。

操作上，投资者可重视5-9正套时机。

危险点：4月检修不及预期新产能投产呈现较大推迟