布局全产业链善林金融公司是否欺诈，归母净利润暴增17倍，东方盛虹发生了什么？

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公司上半年完成经营收入156.9亿元，同比添加65.43%，完成归母净赢利11.5亿元，同比添加1720.30%。其间单二季度完成经营收入92.3亿元，同比添加75.62%，完成归母净赢利5.5亿元，同比添加507.54%。

据西部证券研报剖析，上半年专项告贷添加导致资产负债率同比添加19.6个百分点至75.31%。经营性现金流为7.13亿元，同比大幅好转。到中报，1600万吨炼化项目进展已至42.5%。

一、公司上半年成绩高增

公司发布2021年半年报。获益于化纤石化职业下流需求显着改进，叠加原油价格上行，职业景气复苏度继续上升，公司上半年完成经营收入156.9亿元，同比添加65.43%，完成归母净赢利11.5亿元，同比添加1720.30%。其间单二季度完成经营收入92.3亿元，同比添加75.62%，完成归母净赢利5.5亿元，同比添加507.54%。

2021上半年毛利率为13.51%，同比添加8.03PCT，净利率为7.29%，同比添加6.65PCT，盈余才能显着上升。其间2021年二季度毛利率为11.85%，净利率为5.91%。2021上半年公司期间费用率稳中有降，其间出售费用率为0.18%，削减1.16个百分点，系出售费用中运送费用转入成本核算所造成的；管理费用率为1.25%，削减0.22个百分点；财务费用率为0.78%，添加0.03个百分点，首要系利息费用添加所造成的；研制费用率为1.80%，较2020年上半年削减0.83个百分点。

2021上半年资产负债率为75.31%，同比添加19.55个百分点，首要系本期专项告贷添加所造成的。经营活动发生的现金流量净额为7.13亿元，同比添加79.15%。其间2021年二季度经营活动发生的现金流量净额为2.27亿元。

2021上半年，公司主营产品中DTY营收占比最高，到达32.71%，但较上年同期下降10.86个百分点。PTA与POY营收占比提高较多，分别从去年同期的13.67%、11.31%提高至本年上半年的19.42%、13.50%。

二、全工业链布局加快建成

公司现在已构成“PTA-聚酯-化纤”的一体化事务结构，现在在建的盛虹1600万吨炼化一体化项目建造进展已达42.48%，估计将于年末建成投产，到时公司将建成完好的“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全工业链布局，事务协同将迈入更高阶段。

公司2021年上半年PTA出售完成收入30.47亿元，同比添加135.03%，毛利率3.15%，同比提高6.47个百分点。近期PTA价格已涨至5111元/吨，较年头上涨近60%，流转环节库存保持在210万吨左右。下流POY上半年完成出售收入21.19亿元，同比添加97.50%，毛利率14.09%，同比提高13.05个百分点。近期POY价格已涨至7510元/吨，出产赢利达790.4元/吨，库存天数小幅升至15天。

涤纶职业会集度提高，扩产再生长丝契合工业趋势。近年来涤纶职业会集度不断提高，到2020年末CR6产能占比已到达52%。比较于上游PX、PTA的增速，这几年长丝职业的扩张相对慎重，聚酯开工率保持较高水平。公司根据下流客户的需求扩产再生长丝，当时具有长丝产能12万吨，年末还将投产25万吨再生丝，当时价格较一般长丝3000-4000元/吨，盈余才能将进一步增强。

三、斯尔邦注入，完善一体化布局

斯尔邦以甲醇为质料制取乙烯、丙烯，从而组成烯烃衍生物，当时以甲醇计的产能为240万吨/年。其间EVA产能为30万吨、丙烯腈产能52万吨、MMA产能17万吨以及部分环氧乙烷产能。

受下流光伏需求快速添加影响，叠加疫情加重供需错配，EVA价格自2020年8月以来快速上涨，2021Q2均价达20355元/吨，较一季度环比添加12.6%，在当时全球碳中和布景下，光伏需求有望进一步添加，并带动EVA职业景气量继续上行。本年上半年，受下流腈纶需求提高及出口拉动影响，丙烯腈价格呈现大幅上涨，2021年内规划的扩产项目78万吨，2022-2023年规划扩产产能140万吨，估计下一年丙烯腈职业将进入新一轮的出清周期。MMA价格受丙烯腈价格上涨推进上涨，进入6月下流供给端会集检修，挺价志愿显着，2021年内新增产能规划近50万吨。

总结：咱们以为公司工业布局更为紧凑，依托区位优势带来的工业集合效应，未来炼化下流产品做高附加值更有优势。

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