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华泰证券研报：宠物食品破局外资重围，本乡厂家进入品牌发力期

9月15日，华泰证券发布宠物食品专题研究陈述，名为《中宠股份：历久弥新，宠食巨子进阶生长》。

这是华泰证券初次掩盖中宠股份，估计中宠股份2017-2019年净利润96.17百万元、173.14百万元、201.00百万元，EPS（摊薄）分别为0.96元、1.73元、2.01元。参照2018年佩蒂28倍的PE水平，归纳考虑国内宠物职业较大的生长空间以及中宠表里并重的开展战略，给予其2018年25~30倍PE水平，对应2018年目标价43.25-51.90元，给予“增持”评级。

陈述一起关于宠物食品职业现在的现状及未来趋势给出观念，雕兄整理了一下供咱们参阅。

陈述指出，表里途径协力生长，有助于宠物零食品牌建造。依据Mintel计算，现在，欧美发达国家宠物零食商场出售规划增速已有放缓趋势，尤其是美国、欧盟等首要宠物食品国家（增速现已低于5%），宠物零食在这些国家的浸透率现已超越85%，而我国宠物零食商场正处于前期培养阶段，宠物零食浸透率尚缺乏5%。

依照宠物零食5%的商场份额（出售额）占比，到2020年我国宠物零食职业商场规划有望打破100亿元。未来，单个企业现已较难通过海外商场的整体性时机取得快速生长，更多会是通过（海外）商场份额的进步、新式商场（比方国内）的拓宽来完成零食事务的增加。

陈述一起指出，在宠物食品范畴，本乡厂家进入品牌发力期，有望破局外资重围。

现在，全球宠物食品商场首要由美国玛氏、雀巢普瑞纳以及高露洁希尔思三大宠物食品巨子所占有。数据标明，2016年三家公司宠物食品的全球市占率高达45%。

世界宠物食品企业巨子的生长离不开外延扩张，通过继续的并购，获取老练的出售途径和品牌，完成商场份额的快速进步。比方玛氏（MARS），现在具有美国宠物食品职业约1/4的商场份额，先后通过并购皇家以及宝洁的宠物食品事务，取得了欧誉、皇誉、倾慕斯、优卡等多个全球知名品牌。

国内状况亦是如此，外资品牌在国内市占率超越50%，且首要定位中高端商场。因为品牌意识不强，国产宠物食品大多定坐落低端商场，且单品牌市占率缺乏10%。

研报还剖析，通过多年的商场培养，国内宠物主食现已逐渐成为宠物养殖的必需品，现在超越一半以上的宠物食品被主食（首要是干粮）所占有，而国内宠物零食商场起步时刻不久，顾客承受度还有待进一步进步。

现在国内商场上的宠物食品大多为进口货，尤其是中高端产品。从上世纪90年代初开端，国外宠物食品开端连续进入中国商场，因为其时国内宠物食品工业并不成气候，国外产品在推行进程中所遇到的竞赛阻力相对较小。

跟着国内宠物食品商场的逐渐翻开，他们也成为了国内宠物食品饲喂理念的前期启蒙者，以至于后来国内本乡品牌的不断涌现，但因为品牌意识不强，国产宠物食品大多定坐落低端商场，且单品牌市占率缺乏10%。

近年来，跟着国内宠物商场的快速开展，工业资本开端测验进入，国内宠物食品迎来开展黄金期，本乡品牌迎包围良机。依据Mintel的调研，顾客在购买宠物食品时，品牌忠诚度并不高，仅有20%的顾客表明一般不会替换所购买的品牌。而且跟着社区店、络等新途径的兴起以及新媒体对品牌观念没有固化的宠物主心智的影响，外资品牌将面对越来越大的本乡企业兴起带来的压力。未来，专心于进步产品品质、适应消费晋级趋势（天然粮、无谷粮、冻干粮和脱水粮等），本乡宠物食品企业存在进步商场份额的或许。

PS：巧了，本周六（23日）咱们会在宠研社第一期线下活动，为咱们奉上《宠物食品·寻觅品牌的力气》主题共享会。到时候现场集结的宠物食品相关的企业们会碰撞出怎样的火花，欢迎咱们继续重视宠业家最新动态。

关于身在宠物食品职业的你，关于现在和未来的宠物食品开展有什么观念和问题，欢迎在右下方留言，咱们整理好内容去宠研社现场互动环节为你带来更多“大脑”的思维沟通。

姓名略黄心肠纯良的作者：雕兄

长得不美还胖的美编：马铃薯

首发：宠业家