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内地香港上市公司“固执”停牌出资人泪汪汪哭断肠

“股票说停就停，转瞬四个月曩昔，好几亿的资金被困死，十分被迫！”广东一家持有新力金融（600318）的私募人士对智通财经表明：“现在内地的停牌准则要求公司清晰全部状况再复牌，对出资者而言形成较大活动性困扰，实际上，停牌时刻最好不要超越1个月。”

江湖风闻，A股商场上市公司说停牌就停牌，并且停牌频率高、规模广、持续时刻长，理由还能说出各种花儿；港股商场看起来比A股好点，但也总有那么些个一停好几年，乃至特首都换人了，投它的钱还没出来。

今日智通财经和我们一同讨论一下，A股和港股商场上，停牌是怎样被固执的上市公司玩坏的。

A股：近百家上市公司“花式”停牌

从前A股商场只需买进了停牌的股票，则好像中了彩票。复牌的股票曾与新股中签一般，被视为“坐等数钱”。阅历了大幅震动、调整后的A股商场，现如今却是“闻停牌色变”。

一方面是复牌股票接连涨停的风光不在，乃至有或许“补跌”接连跌停，另一方面动辄数月乃至过半年的停牌，资金活动性干涸也让出资者大喊“吃不消”。不少出资都遭受持有股票停牌，眼睁睁看着行情此起彼涨错失一次次卖出股票的时机。

例如上述私募“踩雷”的新力金融，智通财经大略整理发现该公司近两年来屡次触及重组停牌，且每次停牌时刻都不短。2014年9月29日宣告重组停牌，次年2月复牌，停牌期挨近4个月，2015年7月30日，公司再次宣告重组停牌，当年10月复牌，耗时3个月。

而此番重组停牌于本年3月开端，现在还未复牌，停牌时刻也现已挨近4个月。在不到两年的时刻内，公司的停牌时刻现已到达11个月。

实际上，A股商场上市公司停牌率一向居高不下。依据《商业周刊》的计算，截止2016年6月28日，沪深两地上市公司中停牌数量的份额超越了9%，仅次于印度的17.04%是香港大约2.8倍；英国和韩国别离低至2.0% 和1.3%，美国和日本的停牌数量均在0.1%以下。见下图：

在A股商场，上市公司在清晰全部状况前，都应该停牌，乃至假如商场风闻影响股价动摇，不论风闻是否事实，先停牌等弄清布告再说。因而在触及到严峻资产重组，不论这个“严峻”有多大，“严峻”能不能成，停上一个月就复牌的都算给面子。

而依据香港买卖所的上市规矩，停牌时刻“应尽或许短”。许多A股停牌后，其港股皆短暂停牌并在音讯发布后康复买卖，例如最近赢得万千“宠爱”的万科A和万科H.

实际上，A股的停复牌机制的争议由来已久，并一度成为A股归入MSCI指数的最大妨碍。MSCI以为自愿停牌准则将影响正常的商场买卖然后引发活动性问题。

相关监管部门近期连续拟定了停复牌新规，沪深买卖所均提出“谋划严峻资产重组准则上不超越3个月”的相关要求。

尽管如此，据《证券时报》计算数据显现，到7月21日，沪深两市停牌重组或谋划严峻资产重组的上市公司共有250多家。其间，持续停牌时刻超越3个月的上市公司有91家，依照沪深买卖所本年5月27日发布的信披指引规矩，这些公司因严峻资产重组时刻停牌时长都超越了3个月。

港股：也有停牌近七年的“奇葩”

与内地商场比较，香港商场对停牌的情绪由“固执”变为“随性”。港交所并未对上市公司停牌时刻做出量化规矩，但着重“尽量缩短停牌时刻”的准则。因而比照AH商场，给出资者最直观的观感便是，一些一起在AH股上市的公司，H股短期内很快复牌，A股则遥遥无期。

智通财经查阅相关规矩后发现，港股商场要求上市公司尽或许持续买卖，除非有足够及通明的信息可发表，以及向商场提示充沛不确定性和危险，其他一般状况下，上市公司不能随意停牌。

据智通财经计算，截止2016年上半年，港股现在有51家上市公司停牌超越3个月。有别于A股商场千人一面的“严峻重组”，港股现在停牌的原因首要包含：呈现严峻财政问题或已停止事务运作、公司内部监控体系不适当、公司存在潜在违规行为、大众持股数量问题等。

其间，停牌时刻时刻最久的为榜首电讯集团（00865），该公司自2009年11月因为公司事务运作、财政报告、内控等问题停牌。至今仍未完结复牌主张，停牌时刻现已近7年。不过，榜首电讯已于本年2月准则上获同意新上市请求，完结复牌主张则可持续买卖。

值得注意的是，上述51家停牌的港股公司中，仅长港敦信（02229）是本年1月份停牌的，其他均为2016年曾经因为各种原因停牌。该公司复牌要求为就股份挂号证书呈现异常事情进行恰当查询，并发表事情概况、证明有关管理层不存在诚信操行问题等。

不过，尽管大多数时分，港股商场停牌时刻都比较短，可是港股商场上的“僵尸股”仍然是一个避不开的论题。

因为相关答应上市公司停牌的时刻比其他商场长，一些股票停牌时刻长达数年，导致持股的长线出资者及散户无法离场，也让借货沽空的对冲基金们欲哭无泪。

近期最典型的事例当属汉能薄膜发电（00566），这支卖空方的首要方针之一的股票，从2015年5月20日开端了长达一年的停牌之旅，引发出资者强烈不满。

比较之下，美国证券商场的停牌机制显得“更受待见”。智通财经取得的材料显现，在美股商场，仅仅短时刻的买卖间断。

详细而言，买卖间断整体有两类，一类是出于信息发表需求的买卖间断，包含公司重组、并购，严峻人事变动、财政状况改变等信息，此类因信息发表引起的买卖间断，一般不超越30分钟；另一种是缓解股价动摇的买卖间断，间断时刻为5分钟或许10分钟。