泉峰转兴业消费金融股份公司债754982申购价值分析

2021年9月14日泉峰转债发行，活跃参加申购。

9月13：短线大盘还将继续应战3731点 降息

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：金三江、兰卫医学、匠...

泉峰转债：可能为平衡型转债

依照2021年9月10日6年期AA-级中债企业债到期收益率水平6.7810%测算，泉峰转债的纯债价值约为85.04元，债底维护一般;YTM中枢约为3.83%。以9月10日泉峰轿车正股收盘价23.4元核算，初始平价101.61元，可能为平衡型转债。若一切转债依照转股价23.03元进行转股，则对总股本(流通盘数量占比为40.57%)的摊薄起伏为13.37%。

估计上市价格中枢：125.99元

参阅附近职业、类似评级的远东转债(评级AA、规划5.44亿元，平价127.41元对应转债价格129.42元，转股溢价率3.72%)、汽模转2(评级AA-、规划3.1亿元，平价105.44元对应转债价格122.02，转股溢价率15.73%)。综上，咱们估计上市首日转股溢价率在20%-28%区间，价格121.93-130.06元，价格中枢125.99元。

正股剖析：稳健生长，加码产能布局

1、全球化布局的轿车零部件公司

泉峰转债正股泉峰轿车是从事轿车动力系统、电气化底盘、视觉等相关范畴零部件的研产销的高新技术企业。公司也是轿车“轻量化”、“电气化”、“智能化”的活跃践行者，2021H1新能源轿车零部件事务收入占比到达17.95%。产业布局视点，公司重视全球化布局，在江苏、辽宁等地设有研制中心和出产基地，一起也正在赶紧安徽和匈牙利两地研制中心与出产基地项目的建造。

公司产品首要应用于中高端燃油轿车和新能源轿车。此外，公司还出产部分家电类 零部件产品。应用于中高端燃油轿车的首要产品包含引擎零部件、传动零部件等动力系统零部件，转向与刹车零部件等底盘零部件，以及热交换零部件;应用于新能源轿车的首要产品包含电机壳体组件、电控壳组件、车载充电器壳体组件等动力系统零部件，电子驻车执行器、轮毂减速机等电气化底盘零部件，双目支架组件、单目支架等视觉零部件。

2、21H1成绩增速较高，归纳毛利率稳健增加

公司近年来一向致力于成为具有安稳生长性的优质轿车零部件公司，2021H1完成经营收入8.06亿元，较去年同期增加57.13%;完成归母净利润0.78亿元，同比增加266.39%。成绩完成高速增加首要获益于初次揭露发行征集资金出资项目“年产150万套轿车零部件项目”的顺畅施行以及疫情防控局势向好的影响。公司毛利率坚持稳健增加，从2016年的23.44%提高至2021H1的26.08%。公司继续经过优化产品结构、进步出产运营功率、 提高质量水相等办法，有用保证了毛利率的稳健提高。

产品需求旺盛，公司首要的出产设备产能利用率较为饱满。其间，压铸设备和模具设备的产能利用率根本维持在80%以上;机加工设备产能利用率亦根本维持在75%左右。详细产品方面，近三年来，公司新能源轿车零部件、轿车转向与刹车零部件和轿车引擎零部件出售规划坚持较快增加，轿车传动零部件出售规划根本坚持安稳。2020年泉峰轿车新能源轿车零部件产值到达254.37万件，同比增加45.34%。自2013年展开新能源轿车事务以来，公司继续大起伏拓宽该方向事务。迄今为止，国际许多品牌的新能源车型均有公司相关产品的配套，比方宝马、群众、奥迪、福特野马，蔚来(NIO)等。为捉住欧洲新能源轿车爆发式增加的时机，公司在匈牙利设置了研制和出产基地，估计2022年中期能够完成项目投产。

3、发行转债加速安徽工厂建造进展

本次发行可转债拟征集资金6.2亿元，用于“高端轿车零部件智能制作项目(一期)”。项目建成后将完成新增年产2,040万件高端轿车零部件的产能规划，项目建成后将有利于缓解公司产能瓶颈，满意公司日益增加的事务需求，为公司开展供给生长空间。

中签率中枢约为0.0037%，主张活跃申购

依据最新数据，泉峰轿车的前两大股东为泉峰精细、泉峰(我国)出资，持股份额分别为35.75%、23.12%。前十大股东算计持股69.43%，股权结构会集。依据公告，本次发行向原股东优先配售，每股配售面值3.078元。假定原股东有50%参加配售，则估计获配3.1亿元面值转债，留给商场的规划为3.1亿元。

泉峰转债仅设置上发行。假定泉峰转债上申购850万户，依照打满核算中签率在0.0037%左右，主张活跃申购。