三因300553素促2008 年大增长

公司为我国第七大航运企业，首要从事北方港口到浙江滨海的电煤运送事务，2006 年水路运送事务占公司毛利94%，为现在国内航运企业中滨海干散货事务比重最大的企业。

从全国内贸煤运的开展趋势和浙江省电煤运送需求看，公司依然存在着安稳的开展空间。公司2010 年100 万吨的运力开展方针具有市场需求支撑，未来三年运力复合增加到达16%。

国内滨海干散货运价随世界干散货出现出稳步增加态势，2008年，国内电煤海运价格上涨现已根本达到一致。公司运价偏低，2008 年运价均匀提高20%，吨运价提高10元-15 元存在较大可能性。

公路出资有望成为公司新的增加点。 绕城高速西段项目有望于2007 年末竣工，2008 年开端试运行。依据测算，2009 年开端盈余，且盈余有望出现快速增加态势。与全长43.5 公里，总出资约80 亿元的东段项目比较，此项目具有杰出开展前景，有望成为公司新的赢利增加点。

考虑增发摊薄后，公司2007年-2009 年动态市盈率分别为35.99倍、16.25倍 和14.94倍。2008年、2009 年动态市盈率在国内航运上市公司中处于最低水平。

内贸煤炭运送是现在航运事务中安稳性最好的一块事务。跟着运力不断扩张，公司业绩将出现全体安稳增加态势。公司能够享用2008 年20-25 倍PE 定价，半年内给予公司增持评级。

（中信建投）