A股走强概率在加大 蓝筹将股歌资金受青睐

在商场对宏观经济下行和企业盈余恶化的忧虑和质疑中，本年7月以来，上证指数从2000点涨至2300点以上。由于商场利率水平继续下行以及商场对企业的盈余预期十分低，阅历长时间调整的高分红个股以及大盘蓝筹股开端遭到出资者喜爱。

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首要，在无危险利率下行的布景下，A股走强概率在加大。我以为利率是影响股市的最中心要素，其根本性大大超过了国企改革和沪港通等要素。当时利率正处于快速下行通道，余额宝[微博]收益已从2013年巅峰时期的6.8%下降到现在的4.1%左右，利率走低意味企业再出资激动上升，从而提高企业未来盈余。

更重要的是，当利率下行时，股票在大类财物装备中的相对吸引力将上升。2013年余额宝收益率在6%以上，不论散户仍是组织，都倾向于将资金装备到余额宝这样相对低危险高收益财物中，但随着余额宝收益率下行，即使买股票的预期收益率没有上升，股票财物的相对吸引力却在上升。在现实生活中，中国人能够装备的常见财物无非房产、理财产品和股票等，现在许多当地房价还在跌落，而租房的收益率仅为3%左右，以余额宝为代表的理财产品的收益率下行，导致股票吸引力提高。

其次，经济下即将导致企业盈余恶化，股市上行空间还有多大?简略地了解，DDM模型的分子代表企业盈余，或许更切当地说是企业的盈余预期，DDM的分母是折现率，其他财物的收益率往下走，那么出资者要求的股票财物的收益率也将往下走，因而，DDM模型的折现率也是往下走的。

企业盈余和折现率的变化方向往往是共同的，表现在DDM模型中便是分子和分母一起变小，这时股票的价格是涨是跌，似乎是一个数学难题。证券出资是一门技能也是一门艺术，技能性表现在常常需求运用杂乱的模型核算，艺术性表现在当模型无法准确核算时，需求出资者依据直觉和知识，判别现阶段模型中的哪个要素是主要矛盾。

值得注意的是，DDM模型的分子是企业的盈余预期，而不是企业的实在盈余，由于DDM模型中运用的企业未来的盈余数据是分析师们估量出来的，反映的是一种预期。那么这种盈余预期现在处于什么水平?像万科和格力这样的绩优股，2014年的PE估值只要6倍左右，意味着出资者对企业未来的盈余状况的预期很失望。当然，商场对企业的盈余预期是否现已调整到位，或许是否现已低于企业未来的实在盈余水平，这很难定量衡量。咱们能够从绩优股低价的PE以及商场对通缩的高度重视中，大约看出商场对企业的盈余预期大约率现已足够低。综上，我以为现阶段DDM模型的分子现已没有下降空间，但分母在不断减小，因而，股票价格应该上涨。

最终，假如大盘继续上涨，高分红股和大盘蓝筹股可能会更有继续性。装备高分红股票的逻辑比较简单了解，在本年7月大秦铁路(7.78, -0.06, -0.77%)没有上涨之前，其股息率将近7%，2013年出资者不会买大秦铁路，由于那时余额宝的收益在6%以上，买了大秦尽管股息率略高，但还要承当股价跌落的危险。那时只要买创业板中高危险高收益的股票，出资收益率才干明显打败余额宝，而当余额宝收益率下降至4%时，大秦的吸引力就开端上升。大秦的股价对利率的弹性大大超过了主业的货运量，大秦的股息率假如从7%下降到3.5%，意味着大秦的股价要翻倍，而大秦的货运量短期不可能翻倍增加。

为什么买大盘蓝筹股?大盘蓝筹往往是处于老练职业的龙头企业，老练职业一般是低增加，企业简直不需求再出资扩展产能，因而，大盘蓝筹能够将更多的赢利用于分红。更重要的是，大盘蓝筹一般是职业龙头，竞赛优势明显，抵挡经营危险的才能更强，在经济下行的布景下，出资者的危险偏好将明显下降，变得愈加重视企业破产倒闭的危险，在这种状况下，大盘蓝筹将受喜爱。