新春转债7丽水财富公园恐龙园54667申购价值一览

3月6日周五，新春转债将揭露发行申购，对应正股五洲新春，正股代码603667，申购代码。

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可转债出资价值剖析

公司本期可转债发行规划为3.3亿元，发行期限6年。初始转股价为9.08元，按初始转股价核算，共可转换为3634.36万股五洲新春A股股票。转债悉数转股对公司A股总股本的稀释率为12.43%，对流通股(非限售)的稀释率为13.81%，对流通股稀释率尚可。转股期从2020年9月14日起至可转债到期日(2026年3月5日)完毕。

利率条款来看，可转债6年票面利率别离为0.5%、0.8%、1.2%、1.8%、2.5%、3.0%，高于近期发行的可转债均匀票面利率水平;到期换回价格为118元，补偿利率也高于近期发行的均匀水平。

信誉评级来看，中证鹏元对主体与债项别离给予AA-、AA-的评级。增信方面，本次可转债无担保。

就转债的附加条款来看，各条款均中规中矩，1)转股价批改条款(15/30，85%);2)有条件换回条款为(15/30，130%);3)回售条款(30，70%)，三类项附加条款均归于惯例设置。

归纳来看，公司本次发行票面利率高于商场惯例，附加条款中规中矩。公司发行公告日收盘价为9元，对应平价为99.12元。本次发行的新春转债评级为AA-、期限为6年，3月3日6年期AA-级中债企业债YTM为6.4839%、中证公司债YTM为6.3839%，归纳以上本文取YTM为6.43%，测算转债纯债价值为86.32元，债底维护较好。

正股

五洲新春，浙江省绍兴市民营企业，2016年10月在上交所上市。

五洲新春是国内抢先的轴承产品和精细零部件出产商。公司全工业链优势，能够安稳高端客户群，收买协同效应显着。公司首要产品包含轴承套圈、制品轴承及零部件产品等。

公司优势首要在于：1、产品有安稳的高端客户集体，包含全球前六大轴承制作商、闻名轿车企业，部分产品用于特斯拉;2、作为国内罕见的轴承制作全工业链供货商，在轴承产品进口代替的趋势中更能发挥潜力;3、公司研制才能强，自主研制的安全气囊气体发生器部件已完成进口代替。

公司是一家专心于轴承及其零部件研制出产企业，产品首要参加世界商场的竞赛，已取得世界闻名轴承巨子的认可，在世界磨前产品竞赛范畴具有较强的竞赛优势，现在为世界前六大轴承制作商安稳配套供货。

包含公司在内国内轴承职业现在以中低端产品为主，中高端产品与国外抢先企业比较仍有较大距离。但随着技能堆集和科研才能的不断增强，国内轴承工业与世界轴承工业的距离正在缩小。公司财务方面的数据不是很好，大股东质押高，商誉占比高，短期告贷添加较大。

2018年10月，公司并购浙江新龙实业有限公司，活跃布局轿车零部件和制冷配件工业。2019年4月，公司建立五洲新春(北美)轴承技能开发公司，作为开发北美商场的依据地。公司加速出资并购脚步，开辟国内外商场。

公司2019年前三季度，完成经营收入13.9亿元，同比增加41.11%，归母净利润8550万元，同比上升1.37%。但需求留意大股东质押份额较高。

申购主张

轴承是工业工业中必不可少的部件，能够预见的是轴承工业将永久存在，但轴承的质量和商场竞赛力将决议出产企业能否永久存在。公司是家小而精的轴承及零部件出产企业，现在估值合理，股价也处于上市后的低位。公司征集资金用处首要为高性能轴承建设项目和技能研制晋级项目，期望征集的资金能明显提高公司的产研才能和成绩水平。转债方面，票面利率达到了26.8%，归于比较罕见的高利率转债。依据公司质地和转债条款，估计转债上市破发概率较小，故给予新春转债引荐申购主张。