300137(金牌理财)

“贵州茅台躲藏赢利！”

“茅台躲藏赢利是业界一致，它藏了几年了。”

贵州茅台2016年年报发布后，商场呈现上述质疑。

为揭开贵州茅台赢利之谜，《世界金融报》记者对茅台财报进行了剖析，采访白酒经销商、财政人士和律师。

茅台涉嫌隐秘赢利？

4月14日，贵州茅台发布2016年年报，经营收入388.62亿元，同比添加18.99%；净赢利167.18亿元，同比添加7.84%。贵州茅台2016的毛利率、净财物收益率、出售净利率等在职业中悉数排名榜首，且遥遥领先。

随后，关于这样一份靓丽的财报，商场提出质疑：茅台财报涉嫌造假。

财经大V扬韬指出，茅台2016年的赢利明显不合理，是为了将来实现，未来会有一次性大迸发。假如是为了某些办理人员的股权鼓励，有必要告发他。

那么，贵州茅台真的在“躲藏赢利”吗？假如是，贵州茅台究竟躲藏了多少赢利？躲藏赢利的动机真如媒体质疑的“为股权鼓励做预备”吗？

对此，贵州茅台于4月19日晚间在其官方站上发布了《贵州茅台酒股份有限公司关于媒体报导的相关阐明》（以下简称《阐明》）。

值得留意的是，贵州茅台的上述《阐明》中并未直接否定媒体对其“躲藏赢利”的质疑，只是是对其2016年第三四季度预收账款的特色、消费税增幅较大原因、存放在财政公司的存款利率、股东分红状况等进行了阐明。

此外，上述《阐明》中，贵州茅台也并未作出类似于“未来一段时间内不会做股权鼓励”的相关许诺，只是解说称“现在没有发动股权鼓励有关作业，因而相关报导所称的茅台截留赢利是为股权鼓励的状况是不存在的”。

贵州茅台的这份《阐明》没有正面回应媒体的许多质疑，原因安在？

但不管怎样，关于投资者来说，贵州茅台“躲藏赢利之说”则更像是一则利好音讯。4月18日，贵州茅台股价破400元，4月20日，达前史最高点420.43元，报收415.31元，市值挨近贵州省GDP的一半。多家组织表明看好茅台，方针价高者达500元/股。

一些或许反常的数据

针对是否躲藏赢利的问题，《世界金融报》记者采访了多位注册会计师、证券剖析师。受访者表明，以现在茅台的状况看，隐秘赢利的或许性较大。

一位不肯签字的注册会计师在承受《世界金融报》记者采访时表明，上市公司隐秘赢利的状况不少见，很难从财报上直接看出来，可是，可以用公司出售净利率、净财物收益率、总财物净利率等数据，与公司从前比较，与职业界其他企业比较。

数据显现，2014年-2016年，贵州茅台的出售毛利率、出售净利率、净财物收益率、总财物净利率悉数都在逐年下降。与之比较，职业界其他企业，相关数据却有涨有跌。

上述注册会计师表明，上市公司隐秘赢利的方法多样，比方少计收入，虚拟或添加本钱、费用。假如本钱添加过快，就需求留意了。

贵州茅台年报显现，公司经营总本钱2016年添加40.72%，其间，经营本钱添加34.34%，税金及附加添加88.71%，而2015年同科意图添加率分别是11.61%、8.54%、23.67%。

2016年经营总本钱为何增幅这么大？有几类数据值得留意：税金及附加、出售费用、办理费用、财物减值丢失。

先看出售费用、办理费用、财物减值丢失。

贵州茅台2016年出售费用、办理费用、财物减值丢失等都有较大添加。值得留意的是，有12.4亿元的资金放入了“出售费用-其他”、“办理费用-其他”、“财物减值丢失-其他”科目中，其间“办理费用-其他”科目10亿元，占办理费用24%。

一位资深审计员告知《世界金融报》记者，审计作业人员一般都会重视“其他”科目，会在作业过程中细心归类，极力调入非其他科目，不让“其他”科目里的数字太大。

对此，贵州茅台只在年报中阐明晰一部分：“财物减值丢失-其他”为公司控股子公司贵州茅台集团财政有限公司借款及同业拆借计提的减值预备。

再看税金及附加数据。

依据年报，2016年贵州茅台税金及附加添加30亿，添加率88.71%。

对此，贵州茅台在年报中阐明，公司将2016年5月1日今后产生的房产税、土地使用税、车船使用税、印花税等相关税费从“办理费用”科目调整到“税金及附加”科目核算（可是2016年办理费用仍旧添加10%）。

那么，白酒职业2016年本钱添加了吗？

主经营务本钱数据最有说服力。

依据贵州茅台的年报数据，2016年其主经营务本钱——酒类本钱同比添加了33.11%。可是，一位北京的茅台经销商向《世界金融报》记者清晰表明，茅台酒的本钱根本不会变。

一位酒业专家对《世界金融报》记者表明，酒类的本钱一贯安稳，用到的水和粮食不会有太大涨幅，最多运送和人工有所添加，这么高的本钱应该是茅台调整了报表，“茅台躲藏赢利是业界一致，它藏了几年了”。

有注册会计师向《世界金融报》记者表明，结合上述状况和贵州茅台的职业位置，它的财报表现是有些反常的。

有多少赢利或许被“躲藏”

有媒体依据消费税反推测算，茅台经过收入少承认和虚增消费税，躲藏的赢利为45.66亿。不过，一位闻名会计师事务所审计项目经理对《世界金融报》记者表明：“那么大的公司能让你这样测出来，想得也太简略了，最少我做不到。”

他以为，这种算法很不准确，消费税是在出产环节上缴的，按出售收入匡算并不合理，可是，2016年茅台“在产品”变化过大，是否合理有待剖析。

其他多名注会师也不认可这种测算方法，以为消费税和收入并不是匹配的。不过，其间一位会计师以为，45.66亿这个数字或许没算少。

一般来说，未上市公司隐秘赢利是为了避税，上市公司隐秘赢利意图有多种，比方为来年扭亏为盈打伏笔、确保赢利滑润添加等。

业界专家表明，假如贵州茅台隐秘赢利，应该是为了股权鼓励。

“上市公司股权鼓励，一般要求三年内，每年赢利安稳添加，本年赢利多，就会躲藏一些，今后再开释。一起隐秘了赢利能使公司估值低一些，便利其贱价进场。”

早在2014年7月31日，贵州茅台发布公告称，接到控股股东茅台集团考虑到相关许诺事项的特殊性和公司开展的需求，茅台集团将于2017年12月底前推动拟定对公司办理层和核心技术团队的股权鼓励方法，报经相关部分同意后，提交公司股东大会审议经往后施行。

但4月19日晚间，茅台集团发布声明称，相关报导所称的茅台截留赢利是为股权鼓励的状况是不存在的。

东北证券财富办理部总经理郭峰提示投资者，此刻曝出贵州茅台隐秘赢利的音讯也有一种或许性：商场方趁机举高股价。

或涉嫌虚伪陈说

上海市华荣律师事务所合伙人许峰律师表明，若贵州茅台隐秘赢利事实，将涉嫌虚伪陈说，详细来讲，或许涉嫌诱空型虚伪陈说，相同危害了大众投资者的合法利益，假如不应卖出的投资者不知道贵州茅台躲藏赢利因而卖出，则可向茅台建议其诱空虚伪陈说给投资者形成的丢失。

别的一位不肯签字的闻名律师则提示，贵州茅台是国有企业，其隐秘赢利假如事实，会触及国有财物的丢失，乃至构成贪污罪、职务侵占罪、私分国有财物罪、挪用公款罪等刑事犯罪，涉案高管和单位担任人都应该担任。

“隐秘赢利危害的是一切股东的利益，打乱了资本商场，应该遭到行政处罚，而贵州茅台作为国企，它假如隐秘赢利，不管是为了股权鼓励仍是其他意图，都会形成国有财物丢失，或许构成犯罪。”该律师如是表明。