新股联建光电股票天岳先进787234打新价值分析

天岳先进：申购代码787234，顶格申购需配市值6.50万元，申购上限0.65万股，申购价格82.79元，公司主营宽禁带半导体(第三代半导体)碳化硅衬底资料。

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主营和产品介绍

公司是一家国内抢先的宽禁带半导体(第三代半导体)衬底资料出产商，主 要从事碳化硅衬底的研制、出产和出售，产品可广泛运用于微波电子、电力电子 等范畴。宽禁带半导体衬底资料在 5G 通讯、电动汽车、新动力、国防等范畴具有清晰且可观的商场前景，是半导体工业重要的开展方向。

职业和竞赛：

(一)碳化硅基氮化镓射频器材已成功运用于很多范畴，以无线通讯基础设施和国 防运用为主。无线通讯基础设施方面，5G 具有大容量、低时延、低功耗、高可 靠性等特色，要求射频器材具有更高的线性和更高的功率。比较砷化镓和硅基 LDMOS 射频器材，以碳化硅为衬底的氮化镓射频器材一起具有碳化硅杰出的导 热功能和氮化镓在高频段下大功率射频输出的优势，可以供给下一代高频电信 络所需求的功率和效能，成为 5G 基站功率放大器的干流挑选。在国防军工范畴， 碳化硅基氮化镓射频器材现已替代了大部分砷化镓和部分硅基 LDMOS 器材，占 据了大部分商场。关于需求高频高输出的卫星通讯运用，氮化镓器材也有望逐渐 替代砷化镓的解决方案。依据 Yole 陈述，跟着通讯基础建造和军事运用的需求开展，全球氮化镓射 频器材商场规划将继续增加，估计从 2019 年的 7.4 亿美元增加至 2025 年的 20 亿美元，期间年均复合增加率到达 18%。半绝缘型碳化硅衬底的需求量有望因而 获益而继续增加。

相同标准的碳化硅基 MOSFET 与硅基 MOSFET 比较，其尺度可大幅减小至 本来的 1/10，导通电阻可至少下降至本来的 1/100。相同标准的碳化硅基 MOSFET 较硅基 IGBT 的总能量损耗可大大下降 70%。碳化硅功率器材具有高电压、大电流、高温、高频率、低损耗等共同优势， 将极大地进步现有运用硅基功率器材的动力转化功率，对高效动力转化范畴发生 严重而深远的影响，首要运用范畴有电动汽车/充电桩、光伏新动力、轨道交通、 智能电等。

跟着 5G 基站建造、电动汽车、充电桩、特高压、城际高速铁路等职业开展， 半导体器材的功能也需求继续进步，即更高的作业电压、更高的作业频率、更高 的功率、更高的作业温度、更强的散热才能和更高的可靠性。现在，我国在 5G 通讯、电动汽车等新兴工业的技术水平、工业化规划等方面都处于世界优势方位， 将促进我国上游半导体职业的继续开展，进一步进步国内半导体企业在世界商场 的影响力，特别对碳化硅器材将发生巨大的需求。

(二)职业内首要企业 1、科锐公司(纳斯达克：CREE)。2、贰陆公司(纳斯达克：IIVI)。3、SiCrystal 公司。4、天科合达 天科合达是国内抢先的碳化硅衬底出产商之一，首要从事碳化硅范畴相关产 品研制、出产和出售，首要产品包含导电型碳化硅衬底、其他碳化硅产品和碳化 硅单晶成长炉。

公司主运营务收入首要来自于半绝缘型衬底收入。现在，具有半绝缘型碳化 硅衬底出产才能的国外同职业公司首要有科锐公司及贰陆公司;依据 Yole 出具 的《Compound Semiconductor Quarterly Market Monitor》研究陈述：“半绝缘型碳 化硅衬底商场，山东天岳在中国商场处于抢先方位”。

公司财务状况

2018年-2020年末，公司的运营总收入分别为13,613.40万元、26,855.84万元、42,481.19万元;2018-2020年的年均复合增加率为46.13%;归母净利润分别为-4,213.96万元、-20,068.36万元、-64,161.32万元;2018-2020年的年均复合增加率为-147.85%。

结合职业开展趋势及公司实践运营状况，公司估计 2021 年全年可完成运营 收入为 46,500 万元至 50,500 万元，较 2020 年增加 9.46%至 18.88%;归属于母 公司股东净利润为 6,500 万元至 10,500 万元;扣除非经常性损益后的归属于母公 司股东净利润约为 1,200 万元至 2,500 万元。

定论

跟着下流商场的超预期开展，工业链的景气程度有望继续向好，碳化硅衬底工业也将直接获益于职业开展，看好公司未来开展前景。陈述期内，公司收入继续增加，扣除非经常性损益后2019年、2020年均已完成盈余。但也需求留意，公司会面对毛利率动摇的危险，归纳剖析，主张申购。