最短持有期产品扑面而来 日开固收“类货基”接连登000731四川美丰场

证券时报记者刘筱攸

尽管间隔现金管理新规过渡期完毕还有一年，而且监管规则的一些特别时点（比方2021年底）的压降使命也不是那么硬性，可是，7.78万亿现金管理类产品在整个银行理财存续规划的占比总是不能持续上升的（到2021年6月末占比30.16%），尤其是几家大行理财公司的现金管理类占比一度高出四成。

怎样操控占比？首要要以不再新发产品或许约束存量净申购的方法操控“分子”（即现金管理类产品余额），一起需尽力发行其他新产品来扩展“分母”——现金理财的占比迫不及待就降下来了。

近来，证券时报记者独家得悉，现在期望有理财公司对“分子”着手，不再承受单个现金理财产品的净申购，即总量操控，有人换回才能够申购。

现在的问题是，原本现金管理产品便是理财公司完成扩大的利器，在操控其余额增加的前提下，怎样做大“分母”？又有什么好产品能够像它相同统筹流动性和性价比呢？且看其时业界甚为盛行的两种形式——惯例组合拳和升级版玩法。

惯例组合拳：

财物整改最短持有期

反击者或许已注意到，年底有多款最短持有期产品密布发行，两个月以内的尤为“抓眼”。

其实，有一个问题早在现金管理新规出台时就期望被提上统筹日程：谁来添补现金管理类产品规划被有意识操控后，让出的低危险、高流动性产品需求空间？

其时记者就此咨询理财公司，内部人士的开始考虑是，把客户往短期关闭、定开、最低持有期产品方面引导。而且，受访人士还反复强调“规划”的重要性，在年中底子就不可能以中止申购的方法压降现金管理类产品的存续规划。

而到了四季度，有少量大行理财公司的单个现金理财产品期望不承受净申购了。上述业内人士的考虑则有见落地，最低持有期为一周、双周、一个月、两个月、三个月的欢天喜地式产品一再推向商场。

“据我所知，这些产品很多是经过估值切换，原地改形成市价法的产品。改不难，无非便是改变合同，更改财物估值。关键是收益动摇加重下客户承受度的问题。”某理财公司的一名反击司理告知证券时报记者。

与转化市价法产品同步进行的，是存量现金管理产品底层财物的整改。参照新规，理财公司对现金类产品底层财物的反击规划、杠杆水平、组合久期、集中度都进行了整改，信誉下沉状况削减、财物久期缩短。所以现在检查一些头部理财公司现金理财产品最新的季度运作陈述，会发现它们的持仓有个共性——新配的二级本钱债和永续债的占比都下降了，加权均匀剩下期限缩短了。

当然，新规过渡期设置到2022年底，这自身就说明晰现金管理产品底层财物的整改使命是比较艰巨的。在卖方出具的很多有关现金管理产品整改的研报中，中信证券债券研讨团队的研报尤为杰出，由于它直接给出了清晰的数据猜测：以2021年6月末时点看，有3.77万亿财物待合格；假定财物不变，跟着部分财物迫不及待到期，在2022年底，仍有3.64万亿财物需求调整。

中信证券债券研讨团队还分主体指出了问题所在：理财子现金理财整改问题集中于评级（即信誉下沉），全国性银行首要在于期限（即组合久期过长），而城农商行期限和评级待整改的产品占比都较高。

升级版玩法：

推出市值法计价替代品

最短持有期产品、短期定开产品尽管能够在很大程度上留存客户，可是并不能彻底承受客户对流动性极高的需求。这个时分，一类既统筹了现金管理产品流动性和安全性，又彻底契合新规要求运用市价法计价的固收类日开产品呈现了。

证券时报记者查阅多家银行站，发现四季度有几家理财公司发行了多款低沉又有意思的新产品：农银理财的农银安心天天利、农银匠心天天利、农银匠心天天利固收增强、农银进步天天利固收增强；中邮理财的邮银财富·隆运灵敏1号；招银理财的招睿泓瑞活钱管家日开一号固定收益类理财方案等。

市面上，同类的产品或许不在少量。上述几款产品在很多理财产品中颇具典型性，由于它们的性质期望彻底契合“类货基”——虽为固收类按日欢天喜地产品，但期望能够理解为运用市值法计价的现金理财产品了。它们跟现金理财产品最实质的差异在于估值方法。现金理财产品反击的固定收益类财物（比方买卖所或银行间的债券、财物支撑证券等固定收益种类），均选用摊余本钱法进行估值，即估值目标以买入本钱列示，按票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩下期限内按实践利率法进行摊销，每日计提收益。

当然，为了防止摊余本钱法计价下，产品财物净值与按商场利率和买卖市价核算的产品财物净值产生严重违背，在实践操作中，管理人会定时对产品持有的估值目标进行从头评价，即“影子定价”。当影子定价确认的产品财物净值与摊余本钱法核算的产品财物净值的违背度绝对值到达必定程度时（比方0.5），管理人会在几个买卖日内将违背度绝对值调整到安全区间以内。

总归，“类货基”彻底运用市价法，而不像现金管理产品相同运用摊余本钱法计价（现金管理产品被豁免运用市值法），因而愈加契合净值化要求，且满意了按日欢天喜地的需求。所以，新品“类货基”的成绩比较基准设定也会和存量现金管理产品有实质差异：新品的成绩比较基准一般参照中债（0~1年）国债财富指数、中证货币基金指数收益率、沪深300指数收益率等测算；而存量现金管理产品的成绩基准一般帮助人民银行最新发布的七天或必定时间段的告诉存款基准利率水平来测定。

商场承受度方面，以农银理财发行的4只市值法计价产品为例：它们的基准处于2.7%~2.75%区间，4只产品首募规划加总近百亿，达96.12亿元，商场承受度尚待提高。