600241股吧(什么是券商股票)

10月6日，港股商场迎来第一支高尔夫概念股，本间高尔夫，这家年近花甲的日本高尔夫企业此次赴港上市，拟发行1.34亿新股，其间90%为世界配售，10%为香港揭露出售，征集资金11.34至14.71亿港元，还有15%超量配股权。

回忆本间高尔夫2014财年至2016财年的成果，会发现其生长速度飞快，营收复合年添加率高达19.3%，经调整纯利的复合年添加率为38.7%。与此一同，按2014年-2015年同比零售出售添加计，该企业仍是全球十大高尔夫品牌中仅有一个录得两位数添加的品牌。

但不知是对日元汇率仍是商场远景的存疑，从到9月29日招股完毕，本间高尔夫的揭露出售仅取得少于1倍超量认购。这一出售成果与近期其他新股相较，难免显得有些冷清。

作为港股商场上仅有一只高尔夫工作，本间高尔夫上市后能否如此前首支“精神病院概念股”康宁医院（02120）等共同概念股相同，取得出资人的宠爱？

老牌高尔夫日企的浮沉

源自日本的本间高尔夫（HONMA），创立于1959年，是商场上前史最悠长的高尔夫专业品牌之一。该公司首要事务包含规划、开发、制作及出售各种高尔夫球杆。进入90年代后，本间高尔夫加速拓宽速度。1997年，本间高尔夫的出售及运营到达前史顶峰，录得全球收益约341亿日元。

但是，不久后，日本房价持续飙升，本间不专心于主业，将很多资金投入了价格不断上升的房地产业及高尔夫球场。一同，这家老牌企业的商场战略也呈现了误差——不肯由柿木杆过渡至正逐步替代传统木质球杆成为干流的金属球杆。

没过多久，日本房地产泡沫决裂，本间也堕入财政窘境，负债很多添加，出售额和商场比例下降，之后不得不破产重整。

2010年6月，温州商人、从前的飞跃电器集团董事长刘建国出资收买了日本本间85%的股份，成为这家日企的新掌门人。刘建国掌握本间之后，提出闻名的3R（保存、从头唤发、重塑）战略，即保存传统、质量和人才，重塑一个活力、世界化及商场主导地位的高尔夫品牌。

经过一系列变革之后，本间高尔夫从头焕发了活力，自2013年起连续推出新产品。现在该公司共有4个首要宗族的高尔夫球杆品牌，别离是BERES、TOUR WORLD、Be ZEAL及GIX。除球杆外，本间高尔夫还供给HONMA品牌的高尔夫球、服装、配件及其他相关产品。

招股书显现，本间高尔夫的产品现在在全球约50个国家出售，首要掩盖亚洲，也一同在北美、欧洲和其他区域。出售及经销络包含HONMA品牌自营店及经销商。到本年3月31日，本间高尔夫共有86家HONMA品牌自营店。同期，日本供给本间产品的大型体育用品店数目为625间，较2014年的数目添加83.8%。

近三年营收复合添加率达19%

在刘建国的掌握下，本间高尔夫近年的成果也体现不俗。到3月31日止年度，2014年至2016年本间高尔夫录得收入别离为157亿日元（下同）、185亿及224亿，复合年添加率约为19.3%；同期录得纯利别离为26亿、23亿及36亿。

其间大部分收益来自于出售高尔夫球杆。2016年，该公司高尔夫球杆事务录得收入189亿，占其总收入的84.3%。这一比例在曩昔三年均未呈现较大动摇。

与高尔夫事务的收入占比相同安稳的是本间高尔夫的全体毛利率。2014-2016财年，该公司别离录得毛利率59.6%，58.9%及59.0%。高尔夫球杆也是该公司旗下毛利率最高的产品，2016年毛利率达62.1%，较全体毛利率高了3个百分点。

商场方面，日本仍是本间高尔夫的主场，为其贡献了一半以上的收益，我国和韩国次之。2016财年，本间高尔夫在日本的出售额为119亿，占其总收入的53.2%；在我国的出售额为42亿，占其总收入的18.7%；在韩国的出售额为28亿，占比12.6%。

值得一提的是，2014年至2016财年，该企业在日本、韩国、我国及北美、欧洲等各国家和区域的出售额均呈上涨趋势。以日本为例，上述三个财年的复合年添加率为14.3%。

本间高尔夫称，在日本的收益添加首要因为公司强化了BERES、TOUR WORLD高尔夫球杆的产品组合，自营店体现超卓以及大型体育用品店等经销络的拓宽。

受惠于成果的提高，本间高尔夫的商场比例也在向上攀爬。智通财经从弗若斯特沙利文陈述得悉，按2014年至2015年同比零售出售添加计，本间高尔夫是全球十大高尔夫产品品牌傍边添加最快速的品牌。按2015年的零售出售计，HONMA为全球第七大高尔夫产品品牌、第六大高尔夫球杆品牌，商场比例别离为2.7%、5.7%。

工作扩张安稳引复星入股

在本间高尔夫重振的过程中，全球高尔夫商场也在安稳拓宽，2010年至2015年的复合年添加率为2.2%，零售出价格值于2015年到达118亿美元。弗若斯特沙利文估计该商场未来数年将以更高的比例添加，整个商场规模将于2019年到达零售出价格值133亿美元，即2015年至2019年复合年添加率为3.0%。

就产品而言，高尔夫球杆在整个商场中所占比例最大，2015年，高尔夫球杆的零售出售为47亿美元，相当于整个高尔夫产品商场的39.6%。高尔夫球次之，零售出售额为14亿美元，占高尔夫产品商场的11.8%。这对以高尔夫球杆为主打产品的本间高尔夫而言无疑是利好音讯。

除此之外，占有本间高尔夫出售额前三的日本、我国、韩国均在全球五大高尔夫产品商场中。日本和韩国别离是世界第二、第三大高尔夫产品商场，2015年的零售出售别离为30亿美元及10亿美元，占全球商场25.1%、8.9%。而且未来这两个国家的高尔夫产品商场或都将受惠于工作高尔夫球手近年超卓的体现，持续坚持添加。

本间高尔夫表明，虽然公司在日本、韩国、我国已有安稳的商场比例，但信任未来仍有很大的提高空间，并方案经过进一步扩展产品组合来招引顾客。该公司还方案经过新GIX宗族高尔夫球杆打入北美及欧洲新商场，尤其是美国及英国。

或许正是看好高尔夫产品商场及本间高尔夫的开展远景，郭广昌出资入股了本间。据智通财经此前报导，本年5月10日，复星世界（00656）子公司，收买了本间7.5%的股份，每股价值13.07港元。这一价格较本间高尔夫招股价上限10.98港元溢价19%。总交易额为6000万美元。在公司上市后，复星所持股份将计入大众持股量，禁售期6个月。

关于复星在上市前的突击溢价入股，本间高尔夫董事长刘建国称，公司与复星之间有高度符合的出资理念，复星的开展板块中有很多娱乐和酒店产品与本间高尔夫之间存在协同效应，虽然现在还没有协作，但不扫除未来会一同开展。

一同，刘建国着重，这次的招股价靠近商场定价规范，复星作为战略出资者，眼光不会只是局限于暂时的股价。

未来成果隐藏隐忧

虽然有本身成果体现微弱、工作开展安稳等利好音讯，但本间高尔夫未来的成果仍隐藏隐忧。

首要，因产品在全球范围内出售，本间高尔夫面临着外币兑日元汇率动摇的危险。该公司坦称，汇率动摇一方面会影响该公司产品在世界商场的价格。另一方面，因本间高尔夫是以日元编制归纳财政报表，汇率动摇将影响该公司呈报的财政成果，并影响各年度的比较。

智通财经从本间高尔夫的招股书中得悉，2016财年，该公司录得外汇亏本净额4060万日元。这正是因为日元兑外币增值所造成的。

关于这一问题，本间高尔夫财政总监边蔚文表明，跟着公司在全球布局的扩展，估计汇率的动摇会添加，公司会亲近留心状况，当令采纳办法下降其影响。据智通财经了解，本间高尔夫现在未进行任何外币对冲活动。

其次，本间高尔夫的我国商场开展或未如预期。虽然调研组织弗若斯特沙利文估计，我国高尔夫商场2015年至2019年复合年添加率为8.3%，比整体商场复合年添加率高出5个百分点。但仍有剖析人士以为，从方针、环境等多方面要素来看，现在我国商场对高尔夫工作不算支撑，未来或影响本间高尔夫在我国的拓宽。

有媒体计算，1993年至2015年7月，国内已连续出台11道禁令整治高尔夫工作。整治原因首要包含占用犁地、糟蹋水源、变形消费易繁殖贪污腐败等。2004年，国务院下发告诉，要求“当地人民政府、国务院各部门一概不得同意建造新的高尔夫球场”，关上了新建高尔夫球场的批阅大门。

近年来，国内各省市纪委以及各大国企也都别离下发了具体的高尔夫禁令。以广东省为例，2014年12月9日，广东省纪委监察厅下发《关于禁止党和国家工作人员违规打高尔夫球的告诉》，对现职党和国家工作人员违规打高尔夫球作出了“九个禁绝”规则。

关于高尔夫在国内的“为难”地步，本间高尔夫也坦承，假使大众对高尔夫的观点遭到贪腐案子负面影响，公司产品在我国的需求或许遭到晦气影响。

不过从本间高尔夫未来战略来看，IPO之后其开展重心在于提高北美、欧洲区域的商场比例。面临喜忧参半的远景，本间高尔夫能否持续坚持持续成果添加的态势，仍有待调查。