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2022开年以来，除“开门不红”之外，商场的一个重要特征便是高轻视值的切换。从节奏与逻辑来看，本轮高轻视值切换与2021Q3存在必定的可比性，比较于2021Q3，本轮价值股行情持续性怎么？高切低是否挨近结尾？

上一年Q3估值切换与当时存在必定的可比性

2021年以来，共呈现过两轮估值“高切低”：第一次是2021年Q1，新年后商场大幅回调，跌落过程中轻视值相对占优；第2次则是2021年Q3，“730”政治局会议后，跨周期调理预期发酵，而生长赛道买卖过热，轻视值自8月-9月中旬持续跑赢。从节奏与逻辑来看，2021年Q3行情与当时好像更具可比性。2021年8月至11月，A股阅历了一轮完好的高轻视值切换周期，其间，8月初至9月中旬轻视值价值占优，而进入四季度后，高估值生长赛道再度成为商场主线。本轮高轻视值切换持续1月有余，与上一年Q3行情存在必定的可比性。

2021Q3的“高切低”是怎么演绎的？

第一阶段，2021年8月初至9月中旬，主赛道心情降温、轻视值价值股占优。2021年730政治局会议确立了偏宽松的总基调，方针转向之际稳增加预期升温，一起组织抱团的锂光芯等抢手赛道资金拥堵度过高，相关的高估值板块进入阶段性调整，行情重心明显倾向轻视值价值股。第二阶段，进入四季度后，商场风格回转，高轻视值再度切换。彼时主赛道中心财物仍旧保持高景气量，跟着10月双碳顶层规划的出台，方针利好下新能源带领生长股重拾涨势。另一方面，四季度经济基本面加快恶化，房产税的推出进一步引发了对地产的失望预期，商场堕入滞胀忧虑之中，此消彼长之际，生长赛道再度成为商场主线。

怎么看待本轮轻视值行情的持续性？

若简略类比2021Q3，高估值→轻视值的切换或许现已挨近结尾，但相较于上一年Q3，咱们以为当时商场面对的环境变量存在较大的不同。1)相较730政治局会议，年底中心经济工作会议的定调无疑更具决定性含义，这意味着稳增加不再仅是预期，而是实实在在行将落地，且方针基调从跨周期到逆周期，力度将明显提高；2)虽然2021Q3释放稳信誉预期，但2021下半年信誉周期都处于缩短状况，而当时信誉条件指数现已企稳，后续有望连续上升；3)美联储强化缩表预期，全球流动性收紧已是大势所趋，外围利率环境关于生长股估值的压力增大。

本轮价值兴起或许仅仅开端，随同生长赛道估值消化，新年后有望敞开一波共振行情

稳增加方针全面发力下，信誉条件现已迎来真实含义上企稳，未来方针端有进一步宽松的必要。短期内房企流动性危险犹存，叠加2021年高基数影响，或许会对稳增加板块形成阶段性扰动；但从基本面趋势来看，当时是稳增加方针全面发力的初始阶段，信誉条件现已呈现真实含义上的企稳，价值兴起或许仅仅开端。随同生长赛道估值消化，新年后有望敞开一波共振行情，而稳增加仍旧是未来1个季度最大的贝塔主线。

战略主张与职业引荐

(一)信誉条件现已迎来真实含义上企稳，M1-PPI底部拐点已承认，后期大概率持续向上修正，中期内持续看好价值股行情，稳增加方向引荐优质银行与国企开发商、修建/建材；(二)新基建发力方向，首推：风景储、电力运营、通讯；(三)上游本钱回转的轿车零部件、家电，获益于估值低位及概念催化的传媒。

危险提示：1、疫情开展失控；2、经济大幅阑珊；3、方针超预期改变

（文章来历：战略晓说）