[降准降息]2019基金交易日五一

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2022-04-11国元证券股份有限公司耿军军对启明星斗进行研讨并发布了研讨陈述《2021年年度陈述点评：经营收入增加加快，新式事务快速生长》，本陈述对启明星斗给出买入评级，以为其方针价位为34.80元，当时股价为19.96元，预期上涨幅度为74.35%。

启明星斗(002439)

事情：

公司于2022年4月7日收盘后发布《2021年年度陈述》。

点评：

2021年，公司经营收入坚持稳定、健康增加，新事务凸显拉动效果

2021年，公司完成经营收入43.86亿元，同比增加20.27%。其间，安全产品收入为29.27亿元，安全运营与服务收入为14.32亿元，其他事务收入为0.27亿元。公司活跃布局战略新式事务，在杭州建立数据安全总部，一起发布数据绿地技能结构，提出数据安全从1.0到3.0的演化途径，数据安全事务完成收入9.12亿元，同比增加52%，其间数据安全2.0和3.0完成收入3.12亿元。公司在数据安全2.0和3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全新事务板块，完成收入15.54亿元，同比增加48%。公司不断移风易俗，EDR（终端检测与呼应）、全流量检测、诈骗防护、信创产品、攻击面办理等新赛道产品经营收入均完成300%以上的增加，云资源池、态势感知、要挟剖析一体机、网络安全靶场等产品也完成较高增加。

坚持抢先的盈余水平，要点投入高增加事务、立异事务、新赛道产品

2021年，公司完成归母净利润8.62亿元，同比增加7.15%；完成扣非归母净利润7.64亿元，同比增加8.74%。一起，公司加强应收账款办理，完成出售回款44.69亿元，同比增加33.09%。公司正处于布局新事务阶段，研制及营销费用同比增加35.38%，年末职工人数量到达6587人，其间技能人员占比60%。研制方面，公司要点投入高增加事务、立异事务以及老练事务中的新赛道产品。营销方面，公司加强对职业及区域的出售办理，已在60多个地市布置“市长方案”，一起活跃展开下沉途径系统。到2021年末，公司已累计建设了119个城市安全运营中心。

发布2022年股权鼓励方案，查核方针显现公司对未来生长的决心

3月2日，公司发布《启明星斗2022年限制性股票鼓励方案（草案）》。本鼓励方案拟向1110名鼓励方针颁发限制性股票2800万股，约占本鼓励方案草案公告时公司股本总额的3.00%，颁发价格为12.24元/股。初次颁发部分的限制性股票各年度业绩查核方针为：以2021年经营收入为基数，2022年、2023年、2024年经营收入增加率别离不低于20%、45%、70%，或以2021年净利润为基数，2022年、2023年、2024年净利润增加率别离不低于25%、55%、85%。本鼓励方案设定的查核方针具有必定的挑战性，有助于提高公司竞赛能力以及调集职工的活跃性。

盈余猜测与出资主张

公司是网络安全职业龙头，跟着数字经济的展开，生长空间宽广。猜测公司2022-2024年经营收入为54.49、67.00、81.33亿元，归母净利润为10.85、13.50、16.67亿元，EPS为1.16、1.45、1.79元/股，对应PE为17.66、14.19、11.50倍。曩昔三年，公司PE首要运行在25-65倍之间，给予公司2022年30倍的方针PE，方针价为34.80元。保持“买入”评级。

危险提示

新冠肺炎疫情重复；工业扶持方针改变的危险；应收账款规划或许继续扩展；高素质人才竞赛导致的办理危险；新事务展开不达预期。