000748(方正证券官方网站)

美国当地时间周四，刚刚发布超预期财报的特斯拉以一根光脚阴线大跌11%。尽管有芯片产能缺乏影响成绩增速的预期，但这类众所周知的利空何故使得国际首富马斯克的财富一夜蒸腾258亿美元(折合人民币1642亿元)？

算上周四大跌的11%，本年以来特斯拉股价现已累计跌落21%。尽管这样程度的跌幅在公司历史上并不罕见，但现在的技能图形仍未呈现取得支撑的信号，叠加外部环境的不确定性，这一轮震动必定还将继续。

(特斯拉日线图，来历：TradingView)

成绩满足亮眼，但生长焦虑隐现

客观来说，特斯拉的Q4成绩现已满足好了：营收177.2亿美元(商场预期165亿美元)，净利润23.2亿美元同比暴增挨近760%，相同好于预期。毛利率继续走高至27.4%，而营运利润率更是挨近同比翻3倍至14.7%。

相较而言，通用汽车的营运利润率只要9.5%，而福特更惨仅为2.2%。这也能部分解说为何特斯拉可以享用十倍于后两者的估值。

按周四收盘价，特斯拉的动态市盈率(TTM)为150倍，而通用是6.88倍。

但高达百倍的市盈率并非没有价值，一旦商场对成绩增速产生担忧，“杀估值”就成了必定产生的状况。

在昨日发布的成绩展望中，特斯拉在成绩指引板块继续模糊地表明“在数年的时间结构里完成年均50%的交给量增加”。不过公司也着重现在超级工厂的实践产呈现已接连几个季度低于产能，供应链瓶颈预期将会继续到2022年。

特斯拉在2021年一共交给了93.6万辆车，较2020年的49.9万辆上涨87%，假如依照公司所述“产值低于实践产能”，特斯拉2022年的事务数据能否到达预期必定也要看芯片厂的脸色。

(特斯拉季度交给数据，来历：公司官网、财联社)

跟着基数的增加数据增速下滑实属合理，但商场担忧的是下滑速度过快引发估值逻辑调整，特别是在一众传统车厂豪掷数百亿美元进军电动车职业的布景下。一旦数据显现特斯拉丢掉职业龙头方位，支撑百倍市盈率的逻辑也将遭受不坚定。

怒怼拜登

相较于以往彻底不把传统车企放在眼里，马斯克的一举一动也正在透露出这种焦虑。

本周美国总统拜登在官方媒体帐号上发布了与通用董事会主席兼CEO Mary Barra合拍的短视频，称誉了通用和福特正在以史无前例的速度在美国出产电动车。对此马斯克连发数条状况打击，称拜登和Mary Barra应该为这样的谎话感到惭愧，在周四回复网友时更是将拜登称为“人型湿袜子木偶”。

(来历：交际媒体)

当然，马斯克对拜登有定见也不是新鲜事。因为拜登尽力推广的基建法案中包含大幅提高本乡出产电动车补贴额的条款，这也被视为对通用、福特等本乡厂商的利好，天然不利于特斯拉。相同本周拜登在白宫举办的相关工业企业家座谈会也约请了Mary Barra到会，马斯克毫无意外地再次没有收到白宫的约请。

更深层次的担忧：皮卡迟迟未现身，入门款新车亦无踪迹

假如说供应链瓶颈、竞赛加重或多或少算是意料之中的外部环境改变，比如Cybertruck再三跳票则多少会令投资者感到绝望。

马斯克在周三承认，因为全球芯片缺少，公司很难在2022年推出任何新车型。这句话也意味着原定于2021年上市的Cybertruck至少要推迟到2023年。

在特斯拉尽力消化既有订单的布景下，包含Rivian、通用、福特等大厂现已在美国商场打响了电动皮卡商场的争夺战。Rivain的R1T现已于去年底开端交给，皮卡大厂福特的电动版F-150也将于本年春天开上美国的街头巷尾。老对手通用旗下的悍马、雪佛兰也现已宣告参加今明两年的“皮卡大战”。

除了皮卡商场外，外界盛传已久的“2.5万美元”入门款特斯拉也没有启航的痕迹。财联社此前曾征引知情人士报导“Model Q 2023年上市没有根据”。马斯克也在周三承认，“眼下公司盘子里的东西现已满足多了”，现在公司并没有在推动入门款特斯拉项目，或许终究会在未来某个时间发动。

（文章来历：财联社）