股息率计算公式(解说涨停)

商场回忆2019年4月9日股行情猜测：

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2021年12月2019年4月9日股行情猜测，Omicron冲击逐步被商场消化2019年4月9日股行情猜测，12月下旬危险偏好出现上升。美欧日英鹰派议息，美元指数坚持高位。人民币汇率打破年内前高，触发央行二次上调外汇存款准备金率，人民币即汇率止升，CFETS指数回落。央行下调LPR率，不改短限Shibor率高位震动。掉点数小幅回落，掉价差回落。

后市展望：

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即汇率：2022年1月人民币汇率料将强势震动，但难以大幅增值。2月后存在修正高估的或许性。关汇率预逐步改变、资海外债发行缩量遭遇到顶峰、轻视值提高港股吸引力、逆周方针加等要素。衍品：美元Libor率反弹和基差季节性收敛有望带动境内美元流动性边沿收紧，人民币掉枢将持续回落，权动摇率或许季节性反弹。

战略引荐：

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国务院会议上首提“鼓舞银行有针对性展远结售汇事务”。具避险战略及点位详见正文。

一、商场回忆

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商场走势

2021年12月，Omicron变种笼罩之下，金融商场动摇加重。越来越多依据标明Omicron的危险小于Delta，12月下旬危险偏好有上升痕迹。商场敏捷消化12月美联储议息会议开释的加Taper和加息的信，美元指数坚持高位震动。欧、英、日央行亦开释鹰派信。

12月8日人民币相对美元即汇率打破5月前高，央行于12月9日晚间宣告再次上调外汇存款准备金率2个百点至9%。这符咱们在《2021年12月人民币走势前瞻及衍品战略：新毒株阶段性提高人民币吸引力20211201》提示的“当时有用汇率进一步增值好处已不大，关央行逆周调控出台”。方针出台后，美元兑人民币汇率V型回转，但整仍坚持在6.35-6.40区间；CFETS人民币指数高位回落。非美钱银，英国作为G7首个加息的经济，英镑相对人民币增值0.6%；欧元兑人民币与11月末根本相等；日元跟着Omicron冲击消退而康复弱势，相对人民币价值降低1.1%。12月人民币汇率相对美元超升起伏坚持在7%邻近，相对差锚超升起伏边沿加深。资美元债商场12月发行额大幅缩量，首要是房地产债、非银金融债和债发行规划下降。

人民币流动性方面，截止12月27日，央行共放2800亿元逆回购操作和5000亿元MLF操作，并经过降准0.5个百点开释长资金约1.2万亿元；12月共有6800亿元逆回购和9500亿元MLF到。此外央行还下调1年LPR率5bp至3.8%，并坚持5年LPR率不变。12月DR001和DR007持续环绕1.95%、2.10%轴运转。3个月Shibor和NCD率持续高位震动，1年Shibor率回落，1年NCD首先上行后回落。境外人民币首先回落后上行，境内外差（境外-境内）先降后升。

美元流动性方面，从美元OIS率体现来看，现在商场关于2022年美联储2次加息挨近充预，从率货商场来看2022年3次加息的预现已到达60%。12月美元Libor率持续上行，但兴旺商场和新式商场美元流动性均边沿宽松。11月外储持续吸收境内美元流动性，央行外汇占款环比添加354亿元，为2015年10月以来的最大值，境内美元率低位震动。

衍品方面，掉点数小幅回落，持续运转在咱们的猜测区间。境内外掉价格倒挂，境内掉在境外掉上方约60pips处，远价差（境外-境内）持续坚持在+/-100pips内。境内外美元兑人民币权隐含动摇率持续小幅回落，境内外权动摇率价差（境外-境内）收敛。新交所人民币汇率货持仓量添加。全限美元率交换价格上行，短端上行起伏更大，曲线持续平整化。美元率交换成交量先升后降。

商场动态和事情盯梢

二、后市展望

即汇率

2022年1月，人民币汇率将坚持强势，一方面遭到企业节前结汇影响，另一方面外资年头或许集流入一波。可是鉴于央行关于人民币进一步增值容忍度越来越低，估计USDCNY仍运转在6.30上方。

在上一人民币月度前瞻，咱们提及人民币汇率具有“跨年效应”，即因为跨年资金面严重和刚性结汇盘，岁末年头（每年12月和次年1月）人民币汇率往往走势微弱。2014年向动摇以来，历年1月人民币相对美元的动摇区间为价值降低1.3%到增值3.4%，且2017年之后人民币相对美元在1月增值的概率为100%。2022年1月美元兑人民币汇率估计运转在6.30-6.40区间。

新年往后，待刚性结汇盘退避，人民币汇率存在修正高估的或许性（修正高估也或许是经过美元指数下行调整，以及人民币小幅价值降低完成），修正速率和节奏还要看境内美元流动性的改变状况，以及人行钱银方针。贸易顺差是境内美元流动性宽松的最重要支撑（榜首季度因为新年顺差一般偏低，但“抗疫优势”尚存），现在没有看到人民币显着价值降低的驱动。假设人行超预降息推进人民币率下行，债市流入或许放缓乃至流出，但流动性宽余又或许带来外资流入股市。其他需求关的问题还包含：

榜首，汇率预方面，无论是看美元兑人民币危险回转权隐含动摇率，仍是收盘价相对盘价的累积违背程度，2021年12月以来人民币汇率价值降低的预正在抬升，这或许支撑购汇盘活跃出现。

第二，海外发债方面，“信誉风暴”对12月资外币债商场的冲击凸显出来。金融债发行大幅回落后，12月资外币债商场出现净到。其银行债发行规划较11月添加，非银金融债和债发行规划大幅削减。

到方面，2022年1月和3月资外币债到规划较大，其房地产债到规划显着较2021年11月和12月多，2022年3月金融债到规划到达121亿美元，其非银金融债到占比超越80%。考虑到资外币债商场心情没有康复，房地产债和非银金融债或许持续缩量发行，导致2022年榜首季度存在购汇偿债危险，对人民币汇率影响偏空。

第三，股资方面，2021年第二季度以来，港股相对A股的估值逐步下行，2021年12月现已来到前史低位水平。港股轻视值走入资者视界，2021年12月港股通下流出的资金规划显着添加。假使2022年榜首季度境内资金“抄底”港股的热心持续高涨，这部资金流出将对汇率构成空。

第四，逆周方针方面，央行二次上调外汇存款准备金率后，即汇率和CFETS人民币指数均完成了行情回转，但实践有用汇率是否触顶回落还需更多数据证明，且即汇率修正高估的速率并不敏捷，因而后续存在央行逆周方针进一步加的或许性，或许采纳的办法包含调节间价逆周因子、对远结征收保证金，以及经过钱银交换向离岸商场补偿人民币流动性等，这些东西有助于人民币汇率更修正高估。

衍品

展望2022年1月，人民币掉枢将持续回落，权动摇率或许季节性反弹。

掉方面，国内Shibor率枢或许回落，美元Libor率反弹和基差季节性收敛有望带动境内美元流动性边沿收紧，3个月掉枢持续下行，猜测区间为389pips~489pips。

人民币率方面，上半年钱银方针发力，2022年榜首季度有望再次降准，流动性坚持在较为富余水平。12月27日央行召2022年工作会议。会议要求：“实在担负起安稳宏观经济的职责，自动推出有于经济安稳的钱银金融方针。”考虑到2022年上半年稳增加压力相对更大，上半年将是钱银方针发力的首要窗口。现在财政部现已下发了2022年当地债提早批额度。为了配债券发行、补偿新年现金放缺口、对冲MLF到、缓解交税顶峰压力，榜首季度央行有望再次降准，LPR和公商场操作率也有下调的或许。因而，2022年1月流动性将坚持在较为富余的水平，3个月Shibor率和NCD率枢有望回落。但考虑NCD规划或许需求坚持适度增加以补偿信贷和债资金缺口，NCD率或许存在“托底”力气。

美元率方面，美元Libor率倾向于上行、基差季节性回落将推进境内美元率边沿反弹。从率货来看，现在商场关于美联储2022年加息2次的预现已挨近90%，而对2022年加息3次的预约在60%邻近，2022年榜首季度Taper尾假使美联储稳固3次加息的预，则离岸美元率还有进一步上行空间。此外相比较前瞻目标美元率交换价格，美元Libor率的上行速率较慢，后者存在向上修正轻视的空间。基差方面，每年2月阴历新年邻近，我国贸易顺差将趋势性回落，然后带动基差季节性回落，这有助于2022年榜首季度境内美元率边沿上行。

权商场方面，前史经验来看，阴历新年前1个月，因为外汇商场交易量清淡，单笔外汇交易或事情冲击或许形成外汇商场较大动乱，带动权隐含动摇率异变或枢抬升。而在新年后1个月间，权隐含动摇率趋向于枢回落。

三、战略引荐

根据人民币汇率1月持续 坚持强势、新年往后或许修正高估的判别。咱们主张新年前刚性结汇盘能够在12月底、1月初，即汇率坐落6.37邻近择机进行确定。或是运用钱银掉在近端将外汇互换成人民币运用。

2022年内购汇敞口主张在1月进行部确定。除远购汇外，在权低动摇率，运用买入看涨权确定未来购汇敞口较好的择。因为美元指数或许于下半年筑顶回落、完毕此轮强势周，人民币在此轮美元强势周价值降低起伏或许相对有限，2022年及2023年结汇盘不主张彻底“裸奔”（比及人民币阶段性价值降低到位咱们会提示）。

值得一提的是，12月23日总理召国务院常务会议指出“坚持人民币汇率根本安稳，鼓舞银行有针对性展远结售汇事务，提高外贸企业应对汇率危险才能”，此为“汇率套保”初次出现在国务院会议。