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2013年钢铁需求预期看好,在2013年GDP7.9%的保存猜测下,估计全国粗钢产值为7.5亿吨,钢材价格在2013年上半年或将继续上升,并将带动上游铁矿石和冶金煤价格上升。

1.钢铁业跨过产值现拐点

跟着2012年第四季度工业增加值增速的逐月上升,“L”型底部已逐步构成。若2013年GDP增速(假定为7.9%)不低于2012年(7.8%),那么工业增加值年均增加再创新低的可能性较小。

关于价格来说,2012年钢铁价格弹性超调,钢价超跌,拉动PPI从2011年的6%左右跌落至-2%。

从前史规则来看,2013年度的PPI向均值回归可能性大,钢铁业产值与价格也将缓慢向均值回归。

工业链将驱动需求开释

2013年,铁路基建出资、铁路用钢产值有望双升,后期基础建设出资看好。而从基建出资增速对种类钢材产值的驱动来看,基建出资增速顶峰往后,以螺纹钢、高线为代表的建材产值增速首先发动,接下来是以工程机械、重卡为下流的热卷板产值增速的发动,之后是中厚板以及冷板产值增速的提高,粗钢产值增速的改变次第则处于上述种类钢材次第的中心方位。

现在,铁路用钢产值与全国基础建设出资增速已于2012年下半年转正并冲高,能够估计未来1~2个季度内,相关钢铁种类产值将接受基建需求传导而显着上涨。

此外,基建、地产出资效应叠加,将使2013年上半年钢铁需求开释。一起,从房地产出售到房地产新开工、出资的传导,以及对下流家电、轿车等工业的传导来看,2013年上半年,钢铁业也将接受房地产工业链需求,各种类钢需求得到开释。

一季度或有75%补库空间

自2012年9月份,钢材、铁矿石、焦炭价格见底上升,至今累计涨幅别离到达6%、17%与22%。一起,跟着贸易商补库存发动,钢材价格将得到支撑,估计后期仍有75%左右的补库存空间。

2013年1月至今,社会库存改变量已出现正值,补库存承认开端。

一起,2013年至1月18日,可计算口径社会库补库量为122万吨,而前史均值为491万吨,当时补库存仅占前史上一季度补库量均值的25%左右。若考虑到钢铁产值逐年增加的状况,当时补库存空间还将继续扩展。

2.钢价或将重启上升周期

2013年,近半新增产能将首要投进至西北区域,东部区域产能压力有所缓解。

2013年,估计全国新增粗钢产能3790万吨,同比增加4%,增速有所下降。

一起,2013年西北区域产能投进将近0.2亿吨,其他区域产能增速仅有2%,东部区域供给压力得到平缓。

供给缺口将由正转负

2013年,钢铁供给缺口有望由正转负,钢价或将从头进入上升周期。

2013年,全国新增粗钢产能0.38亿吨,估计2013年全国粗钢产值将增加0.4 亿吨,较2012年增加的0.25 亿吨上升63%。因为2013 年新增产能过半投进西北,因而东部区域的产能缺口将更小。

伴跟着2013年上半年基建出资与房地产工业链需求的开释、补库存的发动,以及东部区域较小的供给压力,2013年钢价重回上升通道可能性较大,年内则出现上半年上涨,下半年调整的格式。

钢价上涨将成大概率事情

假定2013年经济弱复苏下,PPI年均涨幅为0.1%,强复苏下为0.9%,居中状况为0.5%,这三种状况下对应钢价弹性别离为-2.0、3.0与4.0,弹性均低于前史均值。

在这三种假定下,2013年加权钢价年均涨幅别离为-0.3%、1.5%与3.5%,对应年均加权钢价为:4052元/吨,4124元/吨与4204元/吨。对应钢价高点别离为4150 元/吨、4299元/吨与4449元/吨。

因为钢铁价格上涨会伴跟着钢铁产值的上升,从而拉动钢铁产值与工业增加值的上升,咱们测算相应价格涨幅下的工业增加值改变状况,调查价格上涨时的经济增加限制。

对应2013 年钢铁价格和工业增加值涨幅,弱复苏下钢价上涨与强复苏下钢价上涨对应工业增加值中枢别离将从2012年10%上移至2013年的10.6%与11.3%左右,尚属合理规模。

3.铁矿石和焦炭仍有10%左右上涨空间

假定2013年钢铁业吨钢毛利处赢亏平衡略有扩张,经过前文猜测的钢价数据来测算铁矿石、焦炭价格涨幅上限。估计2013年铁矿石价格将有较大的涨幅,因而,相应调高铁矿石本钱占比,一起压低焦炭本钱占比。

考虑到2013年上半年钢铁需求继续开释,钢铁行业吨钢毛利亦将有所扩张。

依据上述假定,在钢铁毛利赢亏平衡略有扩张状况下,上游铁矿石、焦炭在2013年的均价,以及就2013年1月18日的涨幅上限,能够看到,在2013年PPI年均涨幅为0.1%、0.5%和0.9%的三种情形下,对应加权钢价2013年均价别离将到达:4018元/吨、4112元/吨与4205元/吨,年内最高价可达4150元/吨、4299元/吨与4449元/吨,详细涨幅及铁矿石、焦炭价格数据如上表。

吨钢毛利或上移至91元

钢价、质料价格仍有上涨空间,吨钢毛利亦呈扩张趋势。依据上述测算,居中假定下,钢价、铁矿石价格与焦炭价格还有10%、12%与7%的涨幅。在居中假定下,吨钢毛利将由2012年均值的56元/吨上移至91元/吨,呈扩张趋势。

焦煤仍有10%以上涨价空间

从产能缩短、钢铁需求上升以及工业链补库存等视点看,未来2个季度,炼焦煤供需局势有望改进,价格传导的滞后性也预示焦煤仍有较大涨价空间。

假定2013年GDP同比增加7.9%,估计粗钢产值同比增加5.6%,估计将带动焦煤需求同比增加6.8%到达6.85亿吨。等待未来两个季度在经济弱复苏和工业链补库存的一起拉动下钢铁产值有望进一步超预期,估计2013年一季度环比2012年第四季度增速6.1%,2013年第二季度环比2013年一季度还将增加3.2%。

按弱复苏、中等复苏和强复苏对PPI 进行情形假定(别离为PPI0.1%、PPI0.5%、PPI0.9%),估计焦煤价格2013年第二季度高点较2012年年末累计涨幅别离可到达10.9%,12.6%,14.6%。

4.上半年钢煤或有出资时机

2013年上半年,钢铁板块获利水平将景气上升,黑色金属超量收益将扩张,长材占比较高的标的,以及包括矿石资源的标的,或有出资时机。

而依据2013年钢铁赢利占比来测算,笔者估计,2013年铁矿石价格中枢将上移至160美元/吨。一起,纯矿石类标的也有较大的出资时机。

冶金煤价格或弹性

未来两个季度,冶金煤供需改进有望带来的价格弹性。供给方面,近期矿难频发,两大冶金煤主产地山西贵州相继限产,新年和“两会”期间限产提早,且强度较十八大期间显着增强。需求方面,钢铁社会库存尚处低位,从前史经验看,未来仍有75%补库空间,未来两个季度基建、房地产开工有望拉动钢铁产值超预期。