白糖期货交易技巧（深圳银行）

17年净利润4.7亿元，同比增加15.51%，每10股派发现金盈余0.33元：公司发布2017年年报，陈述期内公司完成经营收入32.38亿元，同比增加40.31%；完成归属母公司净利润4.7亿元，同比增加15.51%。对应EPS为0.26元。其间4季度，完成经营收入8.95亿元，同比增加29.31%，环比下降13.05%；完成归属母公司净利润1.12亿元，同比增加77.31%，环比下降3.43%。4季度对应EPS为0.06元。公司2017年利润分配方案为每10股派发现金盈余0.33元。

风塔销量逆势增加，原材料上涨腐蚀成绩：2017年，国内风电职业受风电补助方针缓慢退坡、“红六省”预警装机约束以及南移建造周期延伸等多重不利要素影响，新增装机容量下滑，商场需求大幅削减。1)公司风塔事务逆势增加，新签定单量37.8万吨，同比增加32.19%；出售量38.1万吨，同比增加28.76%。风塔出售收入27.39亿元，同比增加29.9%。但受钢材价格继续上涨人民币继续增值影响，风塔事务盈余才能有所下滑，毛利率下滑7.24个百分点至25.31%，但仍好于职业均匀。测算风塔净利润约3亿元，同比稍微下滑。2)风电长事务方面，哈密项目完成收入2.39亿元，净利润0.98亿元。陈述期内，哈密风电场均匀弃风限电率33%，等效使用小时数1736小时。

职业复苏叠加生长，风场+叶片奉献增量：1)展望18年，咱们以为：南边商场经过探索，环评、工期要素影响将逐渐弱化，项目进程加速；北方红六省限电改进继续超预期，部分省份有望解禁、康复装机；涣散式风电破冰奉献额定增量，生长空间翻开。咱们估计18年国内风电装机有望到达26GW，同增33%以上。公司作为风塔龙头，将显着获益职业装机量增加。2)弃风限电率继续改进，将有利于哈密风场盈余开释。一起公司山东、河南330MW募投风电场加速建造，估计将于18年2季度开端连续投产。方案开工180MW，已签定项目开发协议的风电场资源750MW，运营规划继续扩张。3)2017年公司风电叶片现已经过代工开端奉献出售收入，为公司叶片的“海外客户”和“我国客户的海外商场”的双海战略积累了杰出的经历。公司自建的常熟天顺叶片工厂建造发展顺畅，将在2018年4月投产，将奉献成绩增量。

费用率下降，存货上升，现金流净流出：公司2017年期间费用同比增加28.79%至4.33亿元，期间费用率下降1.19个百分点至13.65%。其间，出售、办理、财务费用别离同比下降3.31%、下降1.63%、上升320.35%至1.44亿元、1.52亿元、1.37亿元；费用率别离下降2.03、下降2.04、上升2.88个百分点至4.53%、4.81%、4.31%。2017年经营活动现金流量净流出1.30亿元，同比下降123.54%；出售产品获得现金25.61亿元，同比下降6.81%。期末预收金钱0.58亿元，同比增加189.02%。期末应收账款16.21亿元，较期初增加6.81亿元，应收账款周转天数上升4.42天至145.47天。期末存货8.5亿元，较期初上升4.57亿元；存货周转天数上升13.58天至97.23天。

盈余猜测：估计公司2018-2020年归属母公司净利润为7.11、9.23、11.55亿元，对应EPS别离为0.40元、0.52元、0.65元。咱们给予2018年22倍PE，对应目标价8.8元，保持买入评级。