冠基金从业资格证证书石科技IPO演义：那一份估值与对赌风采，那一个好

近期，南京冠石科技股份有限公司（下称“冠石科技”）提交了招股说明书，拟主板上市，揭露发行不超越1827.5万股新股，占发行后总股本的份额不低于25%。

IPO日报发现，冠石科技的估值在一年多的时刻内翻了又翻，一起，刚引进的大客户却一直在赔本做买卖。

一年估值翻又翻

冠石科技成立于2002年，由张建巍、牟宗团出资建立。

2019年6月，镇江冠翔以每注册资本25元的价格入股冠石科技，入股完结后，冠石科技的出资额为1200万元，彼时冠石科技的估值为3亿元。

2019年12月，祥禾涌原、涌杰出资、涌济铧创、泷新出资以18.24元/股的价格入股冠石科技，入股完结后，冠石科技的股本约为5482.46万股，彼时冠石科技的估值约为10亿元。

冠石科技于2020年7月提交了申报稿，而祥禾涌原、涌杰出资、涌济铧创、泷新出资于2019年12月入股冠石科技，换言之，祥禾涌原、涌杰出资、涌济铧创、泷新出资均为突击入股的股东。

一起，IPO日报还发现，祥禾涌原、涌杰出资、涌济铧创、泷新出资在入股冠石科技时，还与其签订了对赌协议，并要求冠石科技不能在2020年12月31日之前完结IPO申报并被中国证监会受理，或该次IPO请求终究被否决、停止、自动撤回，则出资人有权要求张建巍以约好价款（出资人本次增资金额加8%年息）回购出资人在本次增资中获得的悉数或部分公司股权。

也就是说，尽管半年内冠石科技的估值翻了几倍，但也背上了相应的“桎梏”。

但是，令人意想不到的是，2020年4月，冠石科技及张建巍与出资人签署《停止履行出资保证条款的协议》，将上述对赌条款悉数免除。

IPO日报进一步发现，冠石科技的估值暴升之路还未完毕。

此次，冠石科技欲征集5亿元，且发行不超越25%的股份，记者大略核算，冠石科技的估值将到达20亿元，较2019年12月的估值又翻了一倍。

回忆短短的一年多时刻，冠石科技的估值已然翻了好几倍。

大客户赔本做买卖

除了上述情况之外，IPO日报还发现，冠石科技的成绩好像也挺令人担忧。

冠石科技的主运营务为半导体显现器材及特种胶粘资料的研制、出产和出售，其间半导体显现器材包含偏光片、功能性器材、信号连接器、液晶面板、出产辅耗材及OCA光学胶等，首要应用于液晶电视、智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴等带有显现屏幕的消费电子产品；特种胶粘资料包含胶带、搭扣、泡棉、保护膜、标签等各类产品，首要应用于工业、轨道交通及汽车职业。

2017年-2019年（下称“陈述期”），冠石科技别离完成运营收入3.14亿元、4.5亿元、8.35亿元，净利润别离为5736.91万元、6829.1万元、9179.08万元，成绩出现持续上升的趋势。

冠石科技完成上述成绩首要是依靠公司的前五大客户。

陈述期内，冠石科技向前五大客户发生的出售收入别离约为2.1亿元、3.3亿元、7.2亿元，别离占当期运营收入的66.79%、73.42%、86.24%。冠石科技每年至少有6成出售收入是来自前五大客户，且比重逐年在添加。

对此，冠石科技表明，若未来职业景气量下降，或职业竞赛格式发生严重改动，或首要客户因特别原因不与公司持续协作，将可能对公司运营成绩发生负面影响。

IPO日报进一步查询发现，冠石科技前五大客户的出售额逐年添加首要是因为其间的一位客户——成都中电熊猫显现科技有限公司（下称“成都显现”）。

据了解，成都显现成立于2015年12月，2017年成都显现未在冠石科技的前五大客户名单中；2018年其为冠石科技贡献了5747.16万元的出售收入；2019年为冠石科技贡献了26664.3万元的出售收入，占冠石科技当期运营收入的31.92%，为冠石科技的榜首大客户。