青岛房屋维修基金(工行货币基金)

一个有意思的信号是，在榜首季度，华夏美好筹资活动现金流入较去年同期呈现大幅下滑。一起，因为归还债款付出的现金数额激增，其筹资活动发生的现金流量净额呈现负值。

固安工业新城全体鸟瞰图

作者|熊颖

修改|徐伟

北京市中心向南50公里，固安。

这儿前期的工业新城形式，不只让固安从农业县完结脱变，也效果了华夏美好。初尝甜头，华夏美好期望以固安工业新城为样本，仿制张贴出无数个“固安神话”。

但因为共同的形式，在工业新城发生收益之前，华夏美好需求垫支许多建造资金。在曩昔的五年中，经过本钱商场，华夏美好融资近3000亿元。

华夏美好运营了哪些本钱术？这种形式又能否继续？

5年融资近3000亿

“华夏美好创立于1998年，是我国抢先的工业新城运营商。到2017年底，具有职工近28000名，公司总资产近3800亿。”在官网显赫方位，华夏美好这样给自己定位。

让华夏美好尝到工业新城甜头的年份，是2002年。

作为典型农业县，2002年之前，固安全县区域生产总值缺乏35亿元，全县年财政收入缺乏亿元。2002年6月28日，固安工业园区奠基，引进了华夏美好基业这一商场力气，拉开了固安快速展开的前奏。

至2017年，固安工业新区是新式显现、航空航天、生物医药的三大工业集群，全县财政收入98.5亿元。

华夏美好期望以固安工业新城为样本，“仿制”“张贴”出无数个“固安神话”。

华夏美好工业新城、工业小镇首要分布图

要冲锋陷阵，有必要粮草满足。粮草之于企业，是资金。“工业新城是个宝。咱们60%的融资依托工业园区。”华夏美好总裁孟惊曾对外称。

华夏美好董秘林成红介绍，“华夏美好主营事务收入和赢利，大部分依托工业新城园区，许多融资不经过住所开发贷系统。咱们大部分都是用的园区融资、债券融资，公募、私募、上市公司信誉债等等。”

详细来看，2015年2月14日，华夏美好抛出70亿元定增方案，其间很大一部分用于固安、大厂的项目开发。同一年，控股子公司九通出资发行28亿元短期融资券。

2015年，也是公司债发行开闸放水的一年。这一年开端，华夏美好频频发行公司债。公司4笔总计14个公司债，先后于2015年、2016年完结发行，所征集的305亿元，用于弥补活动资金、归还告贷以及调整债款结构。

市界收拾发现，2013年，华夏美好筹资活动现金流入仅169.76亿元，尔后五年中爆发式添加，2017年到达1015.62亿元，5年时刻筹资活动现金流入总计2757.82亿元。

依据2017年年报，陈述期末，华夏美好融资额中，银行贷款余额412.48亿，债券期末余额489.55亿，信任、资管等其他融资余额203.40亿。

现金流风云

华夏美好巨额融资背面，一边是资金链吃紧风闻四起，一边是忙着“驳斥谣言”。

市界发现，2016年，华夏美好短期告贷3亿元。一年时刻，这一数字翻了近23倍，2017年增至68.46亿元。愈加值得一提的是，2017年公司新增告贷392.76亿元，相当于2016年底净资产的103.27%。

华夏美好融资金钱一部分用于弥补活动资金、归还告贷。wind数据显现，2018年至2020年三年时刻，华夏美好将连续偿债56.68亿元、35.39亿元、76.19亿元。2021年更是迎来偿债顶峰，达148.96亿元，是2020年的2倍。

wind数据显现，2021年华夏美好将迎来偿债顶峰

2017年，因为短期敷衍债券添加，华夏美好其他活动负债余额约100.79亿元，同比添加458.62%；公司全年经营活动发生的现金流净额为-162.28亿元，近三年初次为负；公司敷衍收据余额84.67亿元，较上年同期添加约553.11%。

华夏美好2017年年报发表，305亿元公司债所剩无几。市界计算公司债账面资金，仅剩1019.46万元。

尽管华夏美好总裁孟惊表明，“华夏美好账上可用的现金有680亿元，是公司历史上的最高值，满足咱们用了。”但监管层仍是发去一纸问询函。

4月13日，华夏美好遭到上证所重视：“融资事务是否具有可继续性？”公司的首要融资方法永续债、子公司增资扩股遭到要点问询。

2016年，华夏美好永续债刚满10亿元。2017年，为了援助工业园区开发建造，这一数字增至90亿元，为后续的归还埋下压力。

在收到问询函8天后，华夏美好表明，现在公司该类融资整体规划较小，公司会依据本身需求来确认后续该类融资总量。

另一个引起重视的是，华夏美好依托子公司增资扩股。2015年-2017年，华夏美好35次经过子公司引进金融组织，累积注入资金440.24亿元。截止现在，19家组织退出，一起退出资金218.6万元，年出资回报率约7%。

面临可继续性的质疑，华夏美好含糊其辞，“2018年，公司已与深圳安全、汇添富本钱等金融组织就三个项目展开项目股权协作，规划18亿元，现在项目正常推动。”

不过，面临层层诘问，华夏美好已不再坚持“不差钱”论调，并就资金和现金流提示危险。

市界注意到，在2018年一季报中，华夏美好筹资活动现金流入134.33亿元，较去年同期187.86亿元呈现大幅下滑。一起，因为归还债款付出的现金数额激增，其筹资活动发生的现金流量净额呈现负值。

就现金流疑云，市界向华夏美好发去采访提纲，到发稿未得到回应；致电董秘办，其表明“只回答出资者问题，媒体由公关部担任”。

随后，市界拨打董秘办供给的总机电话，被奉告无法转接至公关个人；拨打华夏美好多位公关手机号，无一接通。

纵然融资千亿，华夏美好依然提示了资金危险。钱去哪了？

华夏美好解说，现金流受到影响的原因有二：一方面，公司对工业新城事务异地仿制加大投入，且首要为土地收拾、基础设施建造等前期事务投入，占用公司较多资金；另一方面，受限购方针影响，京津冀区域工及竣备交房进展拖延，导致房地工事务收入下降。

年报发表，在付费方法上，当地政府许诺将协作区域内所新发生的收入的当地留成部分按国家规定交纳至当地财政后，依照约好份额留存，剩下部分归入财政预算开销办理，经过组织预算开销，作为付出公司服务费用的资金来历。

也就是说，在工业新城发生收益之前，华夏美好需求垫支建造工业新城发生的悉数费用。

从2016年开端，华夏美好独自提及工业新城营收状况，工业新城园区结算收入177.59亿元，2017年，工业新城事务园区结算收入299.12亿元。

一年时刻，从不到200亿元到近300亿元，工业新城事务园区的结算收入增速喜人。但工业新城的最大危险在于前期出资堪比“无底洞”，不光金额大，并且周期长。

因为应收政府园区结算款添加，2015年华夏美好应收账款71.98亿元，2016年应收账款95亿元，2017年应收账款更是成倍添加至189.1亿元，占同年营收3成。

市界收拾，2015年至2017年，华夏美好的工业新城园区结算款，占应收账款账面余额份额均在96%以上，并在继续添加，但其坏账预备却一直为零。华夏美好解说，工业新城事务首要客户是当地政府，信誉杰出，且绝大部分应收账款一年以内即能回收。

依托高杠杆，华夏美好在加速工业新城的异地仿制。2015年，华夏美好新增4个园区进行工业新城的开发建造；2016年新增11个；2017年新增21个。近乎翻倍的添加速度给华夏美好日后的现金流埋下伏笔。

有计算数据显现，到2018年1月15日，华夏美好基业股份有限公司以3509亿元，位列民营企业计中标的PPP项目排行榜榜首。

华夏美好以为，工业新城形式具有可仿制性，公司也有高质量快速打造工业新城的才能。2017年，华夏美好一起在固安、大厂、香河等13个区域进行城市建造、供给运营服务；别的45个区域，部分处于建造起步阶段，部分处于规划定位阶段。

华夏美好2017年各区域工业新城事务收入构成

不过环京区域仍是华夏美好首要供血来历。非京津冀区域完成工业新城事务收入62.2亿元，占比21.86%。且其他区域完成工业新城事务收入中，土地收拾、基础设施建造等资金投入大、结算周期长的事务收入占比47.6%。

尽管不愿意供认，华夏美好在回复问询函时，仍是写到“工业新城事务的展开存在相关区域方针改变、招商引资不确认性、资金沉积较多等要素导致的经营危险。异地仿制作用存在不确认性。”而在此之前，异地仿制效果显示在年报中被重复提及。

2018年的2000亿元出售方针中，孟惊表明：“期望环京和外地各占一半。”