安信大连控股证券

成绩概述:2019年上半年,工商银行经营收入同比增加14.30%,归母净利润同比增加4.67%;其间二季度营收与归母净利润同比增速分别为9.02%和5.25%,成绩契合预期。

营收增加稳健均衡,净息差环比微降。除受商场估值影响较大的其他净收入外(其他事务收入扣除其他事务本钱后),工商银行净利息收入和手续费净收入Q1、Q2同比增速动摇不大,稳健背面显示营收增速的高度可持续性。

净息差环比微降,契合商场预期。环比18H2,财物端信贷占比、零售借款占比双双进步,结构优化利好息差,但其他财物收益率走低,两相抵消后生息财物收益率环比进步2bp;负债端各项组成付息率纷繁上扬,总计息负债付息率环比上升8bp;虽然工行经过进步生息财物/计息负债的份额对冲压力,终究净息差环比18H2下降1bp。展望下半年,负债端压力仍存,财物端收益率大概率进一步下行,净息差缓慢下降是职业性趋势。

财物质量各项目标稳中向好。不良率较Q1环比下降3bp至1.48%,拨备覆盖率环比进步6.2pc至192.02%,其他各项目标较年头也均有改进。其间对公借款不良率下降7bp至2.00%,而职业危险上升的零售借款,不良率下降2bp至0.69%,对大行而言尤为可贵,财物质量管控才能可见一斑。

出资主张:估计公司2019年-2021年的收入增速为7.12%、6.34%、7.35%,净利润增速分别为6.77%、6.09%、6.97%,给予增持-A的出资评级,6个月目标价为6.22元,相当于2019年0.90XPB。

危险提示:经济预期外下行、财物质量明显恶化

来历:金融界

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